Революція AMM: як переосмислити екосистему криптовалютної торгівлі

Від книги замовлень до ліквідності: революція у торгівлі

Традиційні біржі покладаються на книгу замовлень для пошуку покупців і продавців, але протокол автоматичних маркет-мейкерів (AMM) руйнує цю модель. AMM використовує математичні алгоритми замість ручного узгодження, надаючи котирування безпосередньо через пул ліквідності. Ця зміна здається технічною деталлю, але насправді є фундаментальним переосмисленням інфраструктури торгівлі.

Близько 2017 року, Bancor першою у блокчейн-галузі впровадила концепцію AMM, але справжній прорив стався з запуском Uniswap у 2018 році. Uniswap спростив складну логіку маркет-мейкінгу до коду, дозволяючи будь-кому ставати постачальником ліквідності. Ця інновація кардинально змінила правила децентралізованої торгівлі.

Ядро логіки AMM: кожен може стати маркет-мейкером

У традиційних фінансах маркет-мейкери — це обмежене коло еліт, що потребує великих капіталів, точного ціноутворення та здатності витримувати ризики. AMM демократизував цю роль.

У AMM користувачі просто вносять два типи токенів у пропорції, і отримують прибуток із комісій за кожну транзакцію. Система автоматично регулює ціну токенів за допомогою математичних формул (наприклад, x*y=k), без людського втручання. Чим більший обсяг торгів, тим більше заробляє постачальник ліквідності. Ця модель залучила мільйони звичайних користувачів і значно підвищила ліквідність ринку.

Від периферії DeFi до центру ринку

З’явлення AMM стало поворотним моментом у децентралізованих фінансах. Торгові обсяги платформ, таких як Uniswap, іноді перевищували обсяги великих централізованих бірж — це не випадковість, а голос ринку за більш відкритий і прозорий спосіб торгівлі.

Чому AMM виділяється у конкуренції? Три ключові причини:

Низький поріг входу: не потрібні складні процедури KYC, будь-який гаманець може торгувати і створювати ліквідність

Висока прозорість: всі транзакції відкриті у блокчейні, кожен може їх перевірити

Чіткий механізм доходу: прибуток маркет-мейкера прямо залежить від обсягу торгів, що стимулює участь

Ці характеристики зробили AMM основою екосистеми DeFi, закладаючи фундамент для кредитування, деривативів, страхування та інших складних фінансових продуктів.

Невидимі витрати: хеджування імпермантних збитків

У будь-якої системи є свої витрати. Найбільший ризик для AMM — імпермантні збитки. Коли ціни токенів у пулі сильно коливаються, прибутки маркет-мейкера можуть зменшитися або навіть стати збитками через зміну цін.

Наприклад, ви внесли рівні суми ETH і USDT у пул. Якщо ціна ETH подвоїться, збитки від імпермантних збитків можуть перевищити заробітки з комісій.

Щоб боротися з цим викликом, галузь досліджує нові рішення:

• Динамічні комісії: регулювання комісій залежно від волатильності, підвищення їх у періоди високої нестабільності для компенсації ризиків
• Інтеграція синтетичних активів: поєднання з деривативами для хеджування цінових ризиків
• Мульти-ланцюгові AMM: підвищення капітальної ефективності та зменшення концентрації ризиків на одному ланцюгу

Майбутнє AMM: від торгівлі до фінансової інфраструктури

Зараз AMM здебільшого використовується для спотової торгівлі, але його потенціал набагато ширший. Галузь розширює застосування AMM:

• У поєднанні з протоколами кредитування, ліквідність AMM може використовуватися як заставне забезпечення
• У зв’язку з платформами опціонів і ф’ючерсів, AMM стає носієм ризику для деривативів
• У міжланцюгових мостах, AMM виконує роль у визначенні цін і централізації ліквідності

Ці інтеграції не лише підвищують ефективність окремих AMM, а й переосмислюють архітектуру всієї екосистеми DeFi.

Висновок: AMM — неминучість

Від нішевих технічних експериментів до масового застосування — за 5 років AMM пройшов шлях, який традиційна фінансова індустрія потребувала десятиліть. Це довело ключову ідею: коли торгівля достатньо прозора, участь відкритою, а стимули чіткі — ринок самостійно створює ліквідність.

З удосконаленням блокчейн-інфраструктури та поглибленням освіти користувачів сфера AMM буде й надалі розширюватися. Вона не лише змінює форму бірж, а й глибше трансформує уявлення про “ринок” — у блокчейн-світі ринок більше не є централізованим місцем, а протоколом, у якому може брати участь кожен.