Зведення про цінність у криптовалютному світі — попередження від китів на криптовалютних біржах

Багато людей часто згадують ціннісне інвестування,

також обговорюють, що саме означає «цінність» у ціннісному інвестуванні,

насправді в різних сценаріях

слово «цінність» має різне значення.

Цінність — це дуже універсальне слово,

одночасно й слово, яке часто зловживають.

Як і слово «система», яке ми часто використовуємо,

у бізнесі, у комп’ютерах або в інженерії слово «система» означає зовсім різне.

Сьогодні я розповім у цій програмі про точне значення «цінності» у ціннісному інвестуванні,

це допоможе початківцям розвіяти деякі сумніви.

Перш за все,

я хочу поговорити про «користувальну цінність».

Користувальна цінність — це означає, що деякі товари або речі мають певну корисність.

Але висока користувальна цінність

не означає, що вони мають більше комерційної цінності.

Наприклад, повітря і вода,

ми постійно не можемо без повітря,

щодня без води — теж не можемо,

повітря і вода мають дуже високу користувальну цінність.

Хоча повітря і вода мають високу користувальну цінність,

їх ціна не дуже висока,

повітря і вода у нашому щоденному житті майже безкоштовні.

Ще є товари, ціна яких дуже висока,

але нам не обов’язково їх потребувати.

Наприклад, сумка LV,

сумка, куплена за 5 юанів, і сумка LV — її користувальна цінність однакова.

Колись Карл Маркс казав,

що ціна коливається навколо цінності,

я не знаю, що саме він мав на увазі під «цінністю»,

якщо він говорив про користувальну цінність,

то очевидно, що він не мав базових життєвих знань.

З наведених вище прикладів

зрозуміло, що користувальна цінність товару не обов’язково пов’язана з його комерційною цінністю.

Далі — так звані «соціальні цінності»,

продукти або товари, вироблені галуззю або підприємством, мають високу соціальну цінність,

але не обов’язково мають високу комерційну цінність.

Наприклад, зернові та інші сільськогосподарські продукти,

мають високу соціальну цінність,

люди повинні їх споживати,

їх не можна обійтися,

але сільськогосподарські продукти не дуже прибуткові,

інакше

фермери не йшли б у міста працювати і заробляти.

Ще є галузі, такі як сталеве виробництво,

цемент та інші,

продукція яких має великий соціальний попит у залізницях,

швидкісних автострадах,

житловому будівництві,

але комерційна цінність сталі, цементу та інших товарів не дуже висока.

Ці підприємства,

незалежно від того, у США чи в Китаї, створюють багато багатства для суспільства,

хоча їхній розмір і соціальна цінність дуже великі,

їм важко заробляти гроші,

що свідчить про те, що їхня комерційна цінність також невелика,

і тому ціни на їхні акції не дуже високі.

Треба самостійно аналізувати,

чітко розуміти різницю між користувальною і соціальною цінністю,

не плутати їх.

Ще наведу один контрприклад,

наприклад, галузь тютюнових і алкогольних виробів,

особливо сигарети,

дуже шкідливі для здоров’я,

призводять до багатьох випадків раку легень.

З точки зору соціальної цінності,

галузь тютюнових виробів навіть має негативну цінність.

У Китаї,

тютюнова галузь дуже прибуткова,

завдяки монополії і використанню людських слабкостей вона заробляє багато грошей,

має дуже високу комерційну цінність.

Саме тому в Китаї немає жодної публічної компанії, що виробляє сигарети.

Це і є головна причина, чому в Китаї не виходить на біржу жодна сигаретна компанія.

Це — короткий огляд соціальної цінності,

соціальна цінність і комерційна цінність не обов’язково співпадають.

Комерційна цінність,

просто кажучи, — це можливість заробити гроші.

Як інвестор,

ми всі зацікавлені у комерційній цінності підприємства,

на жаль,

оцінка комерційної цінності різна у різних людей.

Наприклад, ринок вважає, що комерційна цінність компанії — це просто її ринкова вартість,

тобто ми бачимо її капіталізацію.

У Китаї найбільша компанія за ринковою вартістю — Kweichow Moutai,

крім того, що Moutai має деякі ознаки люксового бренду,

і смак у нього кращий за інші біленькі вина,

її користувальна і соціальна цінність не дуже велика.

Її користувальна цінність не порівняна з повітрям і водою,

соціальна цінність — з сільськогосподарською продукцією.

Але її комерційна цінність дуже висока,

і саме вона відображає капіталізацію Kweichow Moutai у кілька трильйонів юанів.

Тут можна зрозуміти,

що комерційна цінність підприємства можна відобразити через його ринкову капіталізацію.

Ще один показник — це так званий «бухгалтерський баланс» або «книжкова вартість»,

яка відображається у балансі підприємства.

Загальні активи підприємства мінус його зобов’язання

і є так званою «чистою вартістю» або «книжковими активами».

Але ці показники мають значення лише з бухгалтерської точки зору,

вони не означають, що підприємство справді коштує стільки.

Деякі активи взагалі не мають такої вартості,

наприклад, гудвіл і подібне,

насправді вони не мають особливої цінності.

Але є й активи, які на перший погляд коштують мільйон,

а насправді їхня реальна вартість може перевищувати сотню мільйонів.

Наприклад, нерухомість, куплена компанією за 10 мільйонів у Шанхаї,

після зростання цін на нерухомість,

може зараз коштувати понад 100 мільйонів.

Отже, ці так звані «книжкові» показники — це лише бухгалтерські дані,

і вони можуть суттєво відрізнятися від реальної вартості,

не можна їх використовувати як єдине мірило цінності підприємства.

Банківський і страховий сектори краще оцінювати за допомогою бухгалтерської вартості,

оскільки їхні активи у балансі — це готівка або її еквіваленти.

Інші галузі мають значно більший розрив між фізичними активами і бухгалтерською вартістю.

Деякі активи мають високу цінність,

наприклад, корпоративна культура,

здібності менеджменту,

нематеріальні конкурентні переваги,

бренди тощо,

які не відображаються у балансі,

і при оцінці підприємства потрібно враховувати ці фактори.

Останнє — це «внутрішня вартість»,

внутрішня вартість — це те, скільки компанія може заробити у майбутньому.

Зазвичай під оцінкою мається на увазі саме внутрішня вартість.

Внутрішня вартість — це не ринкова ціна,

бо коли ринок оптимістичний, ціна буде високою,

коли песимістичний — низькою.

Як вже говорилося, бухгалтерська вартість не відображає справжню внутрішню цінність.

Внутрішню вартість можна отримати лише через оцінку,

і при цьому не можна покладатися на один конкретний формулюваний спосіб,

бо кожна галузь і кожна компанія на різних етапах розвитку,

і оцінка має багато нюансів.

Якщо б існував універсальний формулюваний спосіб,

то оцінка внутрішньої вартості була б простою і беззаперечною,

усі б її використовували,

і конкуренція стала б надмірною,

і ця формула втратила б свою цінність.

Я вже згадував раніше,

що будь-який інструмент із низьким порогом входу

не матиме великого ефекту,

не через його недоліки,

а через те, що його використовує дуже багато людей,

і зрештою він втрачає свою цінність.

Багато хто запитує мене, як оцінити внутрішню вартість підприємства? — дуже детально,

насправді це безглуздо,

кожне підприємство унікальне,

і не існує єдиного точного формулювання,

я можу запропонувати лише приблизний напрямок або натяк,

і тільки ви самі, добре зрозумівши і засвоївши, зможете гнучко застосовувати.

Хоча деякі показники, наприклад, коефіцієнт ціни до прибутку або рентабельність власного капіталу, можна використовувати як орієнтир,

але при їх застосуванні потрібно враховувати їхні недоліки.

Оскільки ця програма обговорює підсумкову цінність,

а не конкретну оцінку,

тому я тут не буду детально зупинятися.

Ми вже розглянули ринкову капіталізацію,

книжкову вартість і внутрішню цінність.

Ринкова капіталізація — це відображення ринкової оцінки комерційної цінності підприємства.

Книжкова вартість — це оцінка за бухгалтерськими методами.

А внутрішня вартість — це оцінка через аналіз і оцінювання.

Внутрішня вартість не така очевидна, як ринкова або книжкова.

Вона залежить від індивідуального сприйняття,

від «зору» кожного інвестора,

включно з Бенджаміном Грехемом і Ворреном Баффетом,

хоча вони співпрацювали понад п’ятдесят років,

їхні уявлення про внутрішню цінність компанії можуть відрізнятися.

Тому в світі не існує універсальної формули,

і я ще раз це підкреслюю.

Раніше я говорив про користувальну цінність товарів,

соціальну цінність,

комерційну цінність,

і нарешті — про «інвестиційну цінність».

У ціннісному інвестуванні «цінність» — це саме інвестиційна цінність.

Після оцінки компанії,

ми отримуємо її внутрішню цінність,

і розуміємо, що це хороша компанія.

Але якщо ціна компанії перевищує її внутрішню цінність,

для інвестора це вже не вигідна інвестиція.

Просто кажучи,

потрібно знати, скільки коштує внутрішня цінність компанії,

і порівнювати її з ринковою ціною (капіталізацією),

і дивитися, чи є між ними різниця.

Якщо різниця відсутня,

не варто вкладати в цю компанію,

бо цінність інвестиції — це її інвестиційна цінність.

Наприклад, Tencent Holdings,

це дуже цінна компанія,

але її ціна може бути досить високою.

Ціна і внутрішня цінність — співпадають,

тоді можна купувати,

а можна й ні,

бо якщо купити за такою ціною, прибутковість може бути невеликою.

Можливо, Tencent щороку заробляє 20-30%,

але через високу ціну,

можливо, доведеться передбачати майбутні прибутки.

Мацайо теж,

зараз її прибутковість дуже висока,

і її коефіцієнт P/E вже 60-70.

Хоча Мацайо — велика компанія,

це не означає, що вона — чудова інвестиція.

Тому потрібно дивитися на ціну і внутрішню цінність,

і тільки коли ціна нижча за внутрішню цінність,

це компанія має інвестиційний потенціал.

Не слід думати, що хороша компанія обов’язково — хороша інвестиція.

Якщо ціна на хорошу компанію знижена до певного рівня,

з певним запасом безпеки — це нормально,

бо хорошу компанію важко купити за дуже низькою ціною.

Але якщо платити занадто високу ціну,

то фактично позичаєш майбутні прибутки.

Наприклад, купуючи компанію,

з рентабельністю власного капіталу 15%,

це означає, що вона щороку приносить 15% прибутку.

Але як інвестор,

якщо платиш занадто високу ціну,

то прибутковість може зменшитися до 5%.

Бо ти платиш занадто багато,

і коефіцієнт P/E буде високим,

P/E — це кількість років, необхідних для повернення інвестицій.

Тут я не буду знову зупинятися на P/E і рентабельності власного капіталу,

хто цікавиться — перегляньте попередній зміст.

У ціннісному інвестуванні цінність — це саме інвестиційна цінність,

тобто цінність, при якій ціна має бути нижчою за внутрішню цінність,

і тоді інвестиція — вигідна.

Отже,

інвестиції — це гра з ймовірностями,

ми всі прагнемо, щоб ціна була низькою,

і щоб ринок давав можливість купити з дисконтом.

Наприклад, Мацайо,

з точки зору операцій,

рентабельність власного капіталу — 25%,

і якщо купити за низькою ціною,

то щороку можна заробляти 35%.

Наприклад,

ринок пропонує вам купити Мацайо за 100 юанів,

а не за понад 1000 юанів,

хоча Мацайо заробляє 25%,

через знижку ви отримуєте більший прибуток щороку.

Як у ресторані,

він може щороку заробляти 25%,

звичайна ціна — 1 мільйон,

а через знижку — 500 тисяч,

і тоді щороку прибуток буде не 25%, а 50%.

Щоб мати можливість купити за низькою ціною,

треба використовувати ринок,

терпляче чекати, поки ринок дасть знижку,

і купити, коли ціна буде нижчою за внутрішню цінність,

і тоді отримаєш хорошу інвестиційну цінність.

Просто кажучи, чим нижча ціна порівняно з внутрішньою цінністю компанії,

тим більше інвестиційної цінності.

Ще один важливий момент — у ринку потрібно не тільки заробляти на ринкових коливаннях,

а й отримувати прибуток від управління компанією.

Потрібно обирати стабільно прибуткові довгострокові компанії,

погані компанії, навіть якщо вони дешеві, — не підходять.

Наприклад, компанія Мацайо — це приклад стабільної компанії, яка може постійно приносити прибуток.

Купівля за низькою ціною — це один аспект,

а ще важливо — щоб обрана компанія була високоякісною.

Якщо ви виявили цінність компанії,

а інші — ні,

то це найкраще.

Звичайно, всі бачать цінність Мацайо,

її цінність вже досить добре розкрито.

Але є й компанії, цінність яких багато хто не знає,

зовні їхній P/E високий,

але ці компанії перебувають у фазі швидкого розвитку,

і з часом вони будуть заробляти все більше,

а витрати — зменшуватися,

і важливо вміти знаходити такі цінні компанії,

найголовніше — щоб вони могли довго і стабільно заробляти.

Вибір акцій — дуже важливий,

не слід вважати, що ціннісне інвестування — це просто купити дешевше,

насправді ціннісне інвестування — це двовекторна функція,

один — ціна,

інший — внутрішня цінність компанії.

Ціна дуже важлива,

її потрібно купувати якомога дешевше,

а другий аспект — обирати високоякісні компанії.

Отже,

інвестиційна цінність у ціннісному інвестуванні — це безпечний запас,

концепція безпечного запасу я вже згадував у інших програмах,

вона означає різницю між ціною і внутрішньою цінністю.

Говорячи просто,

ми хочемо заробляти і на управлінні компанією,

і на ринкових коливаннях,

тобто ринок недооцінює цю компанію,

купуючи з дисконтом,

з безпечним запасом.

Через оцінку компанії,

ми визначаємо її внутрішню цінність,

але це не означає, що цю компанію можна одразу інвестувати,

найголовніше — чи є у цієї компанії інвестиційний потенціал.

Чи має компанія інвестиційну цінність,

залежить від того, чи є між ціною і внутрішньою цінністю знижка,

тільки коли ціна знижена, ця компанія має інвестиційний потенціал.

Щоб отримати більш низьку ціну,

потрібно мати терпіння,

чекати, поки ринок дасть можливість купити якісну компанію з дисконтом,

і тоді можна отримати і прибуток від коливань ринку,

і від розвитку компанії,

і це — і є цінність інвестиції у ціннісному інвестуванні.

Нам потрібно подолати людську природу,

і терпляче чекати можливості купити якісну компанію.