Зростання зайнятості в США сповільнюється, ринок облігацій знову привертає увагу через "крутий трейдинг"

Джерело: BlockMedia Оригінальна назва: США підтвердили сповільнення зайнятості… ринок облігацій знову отримує підтримку “стіпфер-трейду” Оригінальне посилання: Зростання зайнятості в США сповільнюється, ринок очікує подальше зниження ставки ФРС, що підвищує очікування щодо розширення різниці між довгостроковими та короткостроковими ставками на облігаціях.

Згідно з останніми даними, кількість нових робочих місць у США у грудні не досягла очікувань ринку, що загалом вважається ознакою сповільнення економічного зростання. На цьому фоні зросли очікування щодо повторного зниження ставки ФРС для стимулювання економіки, що підвищило попит на короткострокові державні облігації, чутливі до політики ставок, і спричинило найбільше за близько 9 місяців розширення різниці між доходностями 2-річних і 10-річних американських облігацій.

Короткострокові ставки знижуються, довгострокові залишаються стабільними

Стратегію торгівлі, спрямовану на розширення різниці між ставками, на ринку називають “трейдом на крутість”. У період зниження ставок короткострокові ставки зазвичай швидко знижуються, тоді як довгострокові залишаються відносно високими. Ця стратегія у 2025 році стала однією з найпопулярніших у ринку облігацій, включаючи активну участь великих інституційних інвесторів, таких як глобальні фонди облігацій.

Менеджер інвестиційного портфеля Capital Group зазначив: “У найближчі 12-24 місяці сценарій подальшого загострення кривої доходності все ще можливий”, “У різних умовах стратегія загострення може бути ефективною”.

Зниження рівня безробіття, зміни цін… торгівля потребує коригування

Однак сигнал від поточних даних про зайнятість не є однозначним. Хоча темпи зростання нових робочих місць сповільнилися, рівень безробіття навпаки знизився, що послаблює оцінки швидкого погіршення ринку праці. Тому ймовірність зниження ставки у січні фактично зникла, і деякі позиції на загострення кривої тимчасово скоригувалися.

Фокус уваги ринку тепер зосереджений на даних щодо цін. Загалом ринок очікує, що індекс споживчих цін (CPI) за грудень може показати збереження високих рівнів інфляції. Якщо ціновий тиск залишиться високим, ФРС може тимчасово утриматися від зниження ставки і зберегти обережність. Наразі ринок облігацій вважає, що після трьох знижень ставки з вересня минулого року, наступне зниження може статися у середині 2026 року, а наприкінці року можливе ще одне зниження.

Керівник стратегії з американських ставок у великій інвестиційній банківській компанії зазначив: “З урахуванням стабільності ринку праці та інертності інфляції, можливості подальшого загострення кривої доходності можуть бути обмеженими”, “Зниження ставки ФРС також може бути меншим за очікування ринку”.

Незважаючи на це, інтерес до торгівлі на розширення різниці між ставками у цілому не знизився. Аналіз результатів основних активних фондів облігацій у JPMorgan показав, що хоча нещодавно відбулися деякі коригування позицій, ставки на розширення різниці між довгостроковими та короткостроковими ставками залишаються вище за історичний середній рівень.

Постачання державних облігацій і політична невизначеність визначать наступний квартал

Перспективні фактори включають постачання державних облігацій і політичну невизначеність. Цього тижня заплановані аукціони 10-річних і 30-річних американських облігацій на суму 61 мільярд доларів, що може створити тиск на довгострокові ставки. Крім того, судові рішення щодо тарифної політики та можливе розширення фіскальних витрат також можуть збільшити волатильність ринку облігацій.

Вищий менеджер з портфельних інвестицій у великій компанії з управління активами зазначив: “За початковими стандартами року, найпопулярнішою стратегією є загострення кривої доходності”, “У умовах високого обсягу випуску облігацій довгострокові цінні папери можуть вимагати більшої доходності для компенсації ризиків”.

Загалом ринок вважає, що зниження темпів зростання зайнятості, ціновий тиск і збільшення постачання державних облігацій одночасно створюють невизначеність щодо курсу політики ФРС у 2026 році. Однак наразі більшість інвесторів у облігації вважає, що ставки на довгий і короткий терміни знову можуть розширитися.