Акції BigBear.ai зростають на 300% попри зниження доходів — чи побудована ця ралі на хайпі?

Парадокс: зліт цін на акції проти погіршення фінансових показників

BigBear.ai став улюбленцем сектору оборонного ШІ у 2025 році, зростаючи більш ніж на 300% у ціні акцій, оскільки інвестори вкладаються у очікування буму ШІ. Однак під цим бичачим фасадом прихована тривожна реальність: доходи компанії фактично знизилися на 18% у порівнянні з минулим роком і склали 32,5 мільйона доларів у другому кварталі 2025 року, а чистий збиток склав приголомшливі 228,6 мільйона доларів, переважно через бухгалтерські коригування. Компанія також знизила свій прогноз на весь рік до 125–$140 мільйонів і відмовилася від очікувань прибутку через затримки проектів. Це розрив між динамікою акцій і фундаментальними показниками бізнесу став причиною для здивування аналітиків.

Що спричиняє ралі акцій?

Три основні фактори підживлюють зростання BigBear на 300%:

Партнерства у сфері оборонного ШІ та технологічні перемоги: На початку жовтня BigBear оголосила про співпрацю з Tsecond Inc., поєднавши свою платформу ConductorOS з передовими пристроями BRYCK для виявлення загроз на полі бою в реальному часі без залежності від хмари. Саме це оголошення спричинило зростання акцій на 22%. Крім того, біометрична система veriScan компанії вже запущена в основних аеропортах — найвідоміше з них — міжнародний аеропорт Чикаго О’Хара, що скоротило час обробки міжнародних пасажирів з 60 секунд до всього 10 секунд. Це саме той тип технологій зменшення тертя, що резонує з корпоративними покупцями та урядовими агентствами.

Федеральні витрати та підтримка: пакет оборонних та внутрішніх безпекових витрат понад 300 мільярдів доларів (OB3) створив безпрецедентний попит на рішення ШІ у державних закупівлях. BigBear, позиціонуючи себе як чистий гравець у сфері оборонного ШІ, має вигоду від цієї хвилі фінансування.

Премія за “Палантір”: інвестори проводять паралелі між BigBear і Palantir Technologies, очікуючи подібного довгострокового зростання. Це нарративне купівля відволікає акції від короткострокових фундаментальних показників.

Реальність оцінки

Не всі переконані. Хоча H.C. Wainwright підвищила цільову ціну до $8, посилаючись на “міцніший баланс” і підтримку OB3, інші аналітики попереджають:

• Simple Wall St оцінює справедливу вартість у $5.83 — приблизно на 20% нижче за поточний рівень
• Мультиплікатори оцінки показують, що BigBear торгується за 13x прогнозованих продажів, враховуючи значний оптимізм
• Проблеми з ростом: за відсутності зростання доходів і залежності від беклогу, а не від стабільної конверсії, оптимізм виглядає перебільшеним

Основна критика: більша частина потенційного зростання вже закладена у поточну ціну, і будь-яке невиконання планів може спричинити різке зниження.

Конкурентний тиск

BigBear стикається з серйозною конкуренцією з боку усталених гравців, що домінують у сфері оборонного та корпоративного ШІ. Ці компанії працюють із доходами у мільярди доларів, тоді як квартальні продажі BigBear становлять $30 мільйонів — менше ніж 1% їхнього масштабу. Виклик не у технологіях; він у комерційному масштабуванні та виживанні в секторі, що консолідується.

Що далі?

Два сценарії:

Бичий сценарій: беклог контрактів на $380 мільйонів поступово перетворюється у доходи, витрати OB3 прискорюються, і компанія знаходить позицію на комерційних ринках (, що підтверджується недавніми перемогами в ОАЕ та Панамі). З $390 мільйонами готівки, компанія має достатньо ресурсів, щоб довести свою здатність. У довгостроковій перспективі стратегічне позиціонування у сфері оборонного ШІ може виправдати преміальні оцінки.

Медвежий сценарій: акції — це “ралі оцінки на фоні зникнення фундаментальних показників”. Ризики виконання реальні — затримки проектів вже змусили знизити прогнози. Акції вразливі до розчарувань, особливо якщо майбутній звіт про прибутки (10 листопада) не виправдає очікувань або дасть обережне прогнозування.

Підсумок

BigBear.ai втілює класичну дилему зростаючої компанії: вражаючі технології та стратегічне позиціонування проти погіршення короткострокових фінансових показників і високої оцінки. Звіт за листопадом буде вирішальним — саме тоді ми побачимо, чи зможе компанія справді перетворити свій беклог і виправдати 300% ралі, чи праві скептики, що це лише хайп перед реальністю. Для інвесторів це висока впевненість у ставці на або у виконання інновацій, або у потенційний “поп” бульбашки.