Тиждень переломний: Монетарна політика у кризі, ринки чекають на наступний крок

Fed відкриває двері, а ринки ставлять нові умови

Цього тижня світ фінансів замер на новинах із Вашингтону. Fed знизив ставки на 25 базисних пунктів до рівня 3,50%-3,75%, але те, що мало бути ясним сигналом пом’якшення, стало джерелом плутанини. Рішення, підтримане 9 із 12 членів ради директорів Fed, відкрила нову главу – паралельно зі зниженням Пауелл оголосив про програму купівлі короткострокових державних облігацій на масштабі 40 мільярдів доларів щомісяця.

Ключовий момент? Пауелл чітко заявив, що поточні ставки знаходяться у широкому діапазоні оцінюваної нейтральної ставки, що означає, що Fed має простір для маневру. Багато банків Волл-стріт швидко переглянули прогнози – усвідомлюючи, що Fed стане головним покупцем цінних паперів до 2026 року. Barclays підвищив свій прогноз щодо покупок Fed з 345 мільярдів до 525 мільярдів доларів.

Однак Пауелл ще щось важливе розкрив: дані щодо зайнятості можуть систематично завищуватися аж до 60 тисяч робочих місць щомісяця. Реальний ринок праці, можливо, вже бореться з негативним приростом у 20 тисяч посад. Це пояснює зміну настроїв Fed у напрямку «захисту зайнятості» – і тому ринок очікує подальших знижень.

Тим часом Трамп не задоволений, вважаючи 25 базисних пунктів «недостатніми», що додало напруги до ситуації.

Куди тече гроші? Білі метали б’ють золото

Коли Fed відкриває кран з грошима, інвестори роблять щось несподіване – замість поспішати до золота, вони відкривають для себе білі метали. Срібло цього тижня продемонструвало феноменальну силу, встановивши чотири дні поспіль нові історичні максимуми. З січня ціна срібла подвоїлася, і це лише початок.

Звіт World Silver Association показує, що 2025 рік стане п’ятим роком поспіль, коли ринок срібла працюватиме за умов дефіциту пропозиції – бракує близько 117 мільйонів унцій. Графік попиту і пропозиції чітко малює картину – попит зростає, але виробництво не встигає.

А що з золотом? На короткий час воно піднялося до рівня 4330 USD за унцію (найвищого з понад місяця), але срібло все ж перемагає. RBC прогнозує, що середня ціна золота у наступному році становитиме 4600 USD, тоді як деякі аналітики передбачають, що ціна срібла може перевищити 100 USD.

Золото має «проблему з іміджем» – у звіті Банк міжнародних розрахунків з’явилася інформація, що останнє зростання підживлюють роздрібні інвестори, посилюючи спекулятивний характер цього ринку.

Долар втрачає позиції, світові валюти прокидаються

Індекс долара США цього тижня показує лакмусовий папір для всієї політики Fed. Спочатку він зріс через очікування на «яструбове» зниження, але після оголошення рішення різко впав – ринок вважав, що Пауелл не був достатньо жорстким.

Тим часом USD/JPY зробив рух, як із жахів – спочатку зріс, потім повернув більшу частину прибутку. Причина? Голова Банку Японії Казуо Уеда підкрав сцену, сигналізуючи, що Японія наближається до сталого цільового рівня інфляції 2% і натякаючи, що майбутні підвищення ставок не обмежаться одним.

Ринок зараз оцінює 90-відсоткову ймовірність підвищення ставок Банком Японії наступного тижня. Якщо це станеться, японські ставки повернуться до 0,75% – найвищого рівня з 1995 року.

Тим часом євро, фунт і AUD/USD зміцнювалися – ринок вірить, що цикли пом’якшення в Європі, Австралії та Канаді наближаються до кінця, а деякі центральні банки можуть перейти до підвищень. ECB майже повністю виключає подальше зниження ставок, а ймовірність підвищень до кінця 2026 року становить близько 30%.

Нефть падає, геополітика не дає спокою

Ціни на нафту цього тижня поводилися, як п’яний моряк – змінювали напрямок на кожному кроці. Основні чинники? Побоювання щодо закупівель російської нафти Індією, відновлення виробництва в Іраку та спекуляції про мир між Росією та Україною.

Драматична ситуація настала у середу, коли США зупинили супертанкер, що перевозив венесуельську нафту – перший такий випадок з 2019 року. Танкер перевозив нафту вартістю близько 80 мільйонів доларів (5% місячних витрат Венесуели на імпорт), але адміністрація стверджувала, що нафта мала потрапити до Корпусу охорони революції Ірану. Венесуела звинуватила США у «міжнародному піратстві».

Goldman Sachs і Deutsche Bank вже оголосили, що продаж нафти ще далека від завершення – надлишкова пропозиція тягне ціну вниз протягом усього наступного року.

Акції йдуть у гру, але нічого не визначено

Американські акції загалом показали силу, але дзеркало відображає явні розбіжності. Dow Jones і S&P 500 встановили нові історичні максимуми, підштовхувані зростаннями у секторі банків і циклічних компаній. Однак ця внутрішня структура ринку має викликати обережність – не все блищить золотом.

Oracle у четвер отримав сильний удар – курс акцій упав більш ніж на 10% після розчаровуючих результатів. Попри ажіотаж навколо AI, доходи склали 16,06 мільярдів USD проти очікуваних 16,21. Тим часом Broadcom показав, як потрібно це робити – доходи за четвертий квартал фіскального року 2025 склали 18,015 мільярдів USD (зростанням 28% рік до року), а маржа прибутку зросла на 97% рік до року. Портфель замовлень AI Broadcom вражає – 73 мільярди доларів.

Ринок починає сумніватися у високих оцінках і залежності від окремих клієнтів – перший тест бульбашки AI вже почався.

Технології змінюють правила гри

Цього тижня світ медіа потрясла новина про грандіозну битву за поглинання. Netflix відкрив гру, оголосивши про рамкову угоду щодо поглинання Warner Bros. Discovery приблизно за 72 мільярди доларів. Не минуло й багато часу – у вихідні Paramount за підтримки Skydance зробив ворожу пропозицію 30 доларів за акцію (приблизно 108,4 мільярда доларів), що означає вищу оцінку як за вартістю, так і за впевненістю у реалізації.

Трамп увійшов у гру як незапрошений гість, заявивши, що незалежно від переможця, CNN має змінити власника. Зять Трампа Кушнер з’явився у плані Paramount.

Тим часом у світі AI Meta проводить тиху революцію – від відкритих моделей переходить до закритих, так само як Google і OpenAI. Новий модель «Avocado» має з’явитися навесні наступного року. Zuckerberg пообіцяв інвестувати 600 мільярдів доларів у інфраструктуру AI протягом трьох років – що означає різке скорочення у метавсесвіті та віртуальній реальності.

OpenAI тим часом оголосила ChatGPT-5.2 і повідомила, що кількість користувачів ChatGPT щотижня перевищила 800 мільйонів. Disney одразу після цього інвестувала мільярд доларів у OpenAI і підписала угоду, що дозволяє використовувати понад 200 анімованих персонажів.

Moore Threads – «перша китайська компанія GPU» – після зростання курсу більш ніж на 700% швидко попередила про ризики і отримала удар у п’ятницю. Компанія пояснила, що нові продукти ще перебувають у фазі R&D і не приносять доходів – попередження про перегрівання спекулятивного настрою.

Що далі? Гра чекає

Коли Fed друкує гроші, а Банк Японії готується до підвищення ставок, світ фінансів входить у новий етап. Білі метали б’ють золото, технології консолідуються, а американські акції чекають на наступний хід. Інвестори, які думали, що останні місяці були стабільними, мають бути готові – цей тиждень показав, що волатильність ще жива і готова до гри.