Крипто тиждень: коли управління, продуктивність та традиційні інтеграції сходяться до нового балансу

За останні кілька днів ринок криптовалют зазнав значних рухів на багатьох фронтах одночасно. Від критичних рішень щодо управління основними протоколами DeFi до перевірки продуктивності інфраструктурних систем, аж до прискорення інтеграції між блокчейном і традиційними фінансами — криптографічний ландшафт переживає фазу структурної трансформації, яка заслуговує глибокої уваги.

Управління та трансформуючі економічні моделі

Пропозиція згоряння UNI: більше ніж простий викуп токенів

Hayden Adams розпочав важливу фазу голосування “Unification” (з 19 по 25 грудня), що передбачає згоряння 100 мільйонів UNI та одночасне активацію механізмів комісій на mainnet v2, v3 та Unichain. Одночасно пропозиція вводить юридичну структуру DUNA штату Вайомінг для більшого узгодження Uniswap Labs із децентралізованим управлінням протоколу.

Міжнародна спільнота не дискутує щодо “чи згоряти чи ні”, а щодо суті трансформації: деякі спостерігачі вважають, що це — “оптика управління”, створена для відновлення контролю над порядком денним у критичних моментах, потенційно послаблюючи незалежність DAO. Навпаки, прихильники підкреслюють переваги внутрішньої оптимізації MEV і повернення комісій до власників токенів, вважаючи це необхідним кроком для побудови самодостатньої економіки токенів.

Більш тонкий аспект дискусії підкреслює, що Uniswap Labs вже історично отримала значну економічну цінність, на відміну від протоколів, таких як Aave, які поступово повертають грошові потоки до управління. Пропозиція є точкою перелому в економічній моделі Uniswap, але також підкреслює існуючу проблему перетину між Labs і децентралізованими структурами у ключових проектах DeFi.

Парадокс Lido: високий рівень використання, низька капіталізація токена

Lido зберігає приблизно 28% частки ліквідного стейкінгу на Ethereum, з загальним заблокованим обсягом понад 26 мільярдів доларів, приблизними річними доходами у 75 мільйонів доларів і казною близько 170 мільйонів. Однак, токен управління LDO зазнав значного скорочення капіталізації, опустившись нижче 500 мільйонів доларів, що викликало широку критику в спільноті.

Головне питання — які бази оцінки існують для токена управління, який не пропонує прямі дивіденди і не захоплює безпосередньо грошові потоки протоколу? Деякі аналітики вважають, що внутрішня вартість LDO близька до нуля через відсутність прямого зв’язку між доходами протоколу і власниками токенів. Інші погляди приписують зниження ціни зниженню APR стейкінгу ETH, посиленню конкуренції у секторі рестейкінгу та очікуванням зменшення частки ринку.

Більш провокаційна аналогія порівнює Lido з “Linux екосистеми крипто”: масове впровадження, але відсутність механізмів повернення цінності. Ведучі вважають, що дві потенційно трансформуючі змінні — запуск запланованого викупу в Q1 2026 і структурні зміни, що випливають з оновлення v3 ETF на Ethereum. Співвідношення TVL до ринкової капіталізації Lido досягло приблизно 52:1, що ще раз підкреслює тривалу диспропорцію між “критичною інфраструктурою” і “фактичною здатністю захоплювати цінність” у токенах управління DeFi.

Технічні виклики та перевірки продуктивності

За останні 24 години дискусія щодо клієнтів виконання Ethereum підкреслила важливі питання. Новий клієнт Tempo заявив, що є “найшвидшим клієнтом виконання”, але тести спільноти показали, що його реальна продуктивність приблизно у десять разів нижча за Nethermind, викликаючи суттєві сумніви щодо правдивості цих заяв.

Спір поширився від одного проекту до ширшого питання: чи мають комунікації щодо продуктивності систем вузлів і екосистем Layer 2 базуватися на маркетингових наративів чи на строго відтворюваних даних? Розробники підкреслюють важливість публічних бенчмарків і перевірюваних робочих середовищ, виступаючи проти розмитих або вибіркових метрик. Інфраструктурна спільнота проявляє зростаючу нетерпимість до “міфів про продуктивність”, вимагаючи повернути дискусії до конкретної інженерної та вимірюваної площини.

Еволюція екосистем і нові динаміки

Solana: входження традиційних гравців у модель DePIN

Fuse Energy, енергетична компанія з річним повторюваним доходом (ARR) у 300 мільйонів доларів, завершила раунд B з залученням 70 мільйонів доларів, з оцінкою компанії у 5 мільярдів. Компанія має намір прискорити комерціалізацію через модель DePIN, підвищуючи загальну операційну ефективність.

Цей розвиток інтерпретують деякі як доказ того, що зрілі компанії з стабільними грошовими потоками систематично приймають структури DePIN, запускаючи цикл зростання через токенізовані стимули, зменшуючи платіжні та географічні бар’єри, і знижуючи витрати на розширення. Ефекти “спілкування” для криптоіндустрії можуть бути значними у найближчі роки. Однак інші спостерігачі сумніваються, що DePIN може реально підвищити комерційну ефективність, вимагаючи перевірки через реальне виконання. Загалом, подія сигналізує про привабливість екосистеми Solana для справжніх комерційних учасників у секторі DePIN.

Ethereum: переосмислення структур комісій DEX і протоколів AI

У секторі DEX на Ethereum останні дані показують, що Curve значно збільшила свою частку доходів від комісій, іноді перевищуючи Uniswap. У той час як частка Uniswap зменшилася порівняно з минулим роком, Curve швидко відновилася з попередніх мінімумів, ставши для деяких яскравим прикладом переформатування структури комісій DeFi у 2025 році. Однак фактичні доходи власників veCRV не зросли відповідно, зберігається структурна диспропорція між токенами управління і доходами протоколу.

Паралельно, протокол ERC-8004 (Trustless Agents) підтверджено для запуску на mainnet Ethereum 16 січня. Запропонований у серпні 2025 року, він має забезпечити рівень децентралізованої довіри для автономних агентів AI, дозволяючи їм діяти без попередньої довіри і створюючи відкриту економіку агентів. Спільно розроблений представниками MetaMask, Ethereum Foundation, Google і Coinbase, підтримується командою dAI Ethereum Foundation, протокол залучив понад 150 проектів і спільноту з понад 1000 осіб. Деякі в спільноті вважають, що ERC-8004 є спробою Ethereum стати координуючою осередком для агентів AI, хоча баланс між досвідом користувача, безпекою і децентралізацією ще потрібно перевірити після запуску.

Perp DEX: розбіжності щодо термінів і стратегії викупу

Невизначеність і розбіжності у очікуваннях TGE Lighter

За даними Polymarket, ймовірність того, що Lighter не проведе TGE у 2025 році, зросла до 35%, тоді як 29 грудня 2025 року названо найімовірнішою датою запуску. Ця ймовірність стабільно зростала з 15 грудня, досягнувши 35% 18 грудня, з помітною волатильністю.

Цей прогноз викликав розкол у спільноті: деякі сумніваються у достовірності та інтерпретації інформації, інші вважають, що у поточних ринкових умовах немає реального стимулу для TGE до кінця року, і більш раціональним є відкладення на початок 2026 року. Додаткові голоси підкреслюють, що кінець грудня співпадає з святами і низькою увагою ринку, тому випуск у цей період може бути малоефективним. Загалом, дискусія відображає значну невизначеність і коливання ринку.

Perpetuals: розширення екосистеми Hyperliquid у секторі perpetual

Perpetuals, новий проект у екосистемі Hyperliquid (Hype), зосереджений на децентралізованій торгівлі безстроковими контрактами з інноваціями у механізмі левериджу і стимулювання ліквідності. Спільнота сприймає його здебільшого як розширення лінійки деривативів Hype і потенційного конкурента Lighter. Деякі аналітики вважають, що проект може інтегруватися з системою балів або міжланцюговими механізмами екосистеми Hype, сприяючи міграції користувачів і торговій активності.

Викуп vs. зростання: стратегічна дилема Hyperliquid

Стратегія викупу $HYPE Hyperliquid викликала очевидні розбіжності. Деякі підкреслюють, що Hyperliquid інвестувала приблизно 1 мільярд доларів у викуп токенів, але довгостроковий вплив на ціну обмежений, і ці кошти слід спрямовувати на відповідність регуляторним вимогам і створення конкурентних бар’єрів, готуючись до потенційного входу традиційних інституцій, таких як Coinbase, Robinhood, Nasdaq. Попереджають, що викуп може стати джерелом структурних ризиків після 2026 року.

Інші погляди вважають, що викуп — один з небагатьох надійних інструментів у поточному циклі, корисний як для стабілізації очікувань щодо токена, так і для безпосереднього повернення грошових потоків платформи, створюючи бар’єр проти рецесії. Ще одна позиція стверджує, що викуп і інвестиції у зростання не обов’язково конфліктують, а ключовим є баланс у розподілі коштів. Дискусія відображає постійне балансування у DeFi між “стабілізацією ціни” і “довгостроковим зростанням” під зростаючим тиском конкуренції.

Інфраструктура та інтеграція з традиційними фінансами

Mainnet Frontier MegaETH: від тесту до виробничого середовища

MegaETH оголосила про офіційне відкриття своєї mainnet Frontier для розробників і проектів. Мережа, яка працює вже кілька тижнів, спочатку тестувалася інфраструктурними командами, такими як LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy, Safe, і тепер підтримує більш масштабні стрес-тести і запускає перші додатки у реальному часі. Платформа інтегрувала інструменти дослідження, такі як Blockscout, Dune, Growthepie, а також рішення для спільного візуалізації, як MiniBlocksIO і Swishi. Цей крок вважається ключовим моментом “від операційного тесту до реального навантаження”, деякі підкреслюють, що дотримання обіцянок високопродуктивних ланцюгів ще залежить від здатності оракулів і даних інфраструктури адаптуватися.

Stablecoin: прискорення інтеграції між блокчейном і традиційною банківською системою

SoFiUSD: перша стабільна монета роздрібного сегмента, запущена національним банком

SoFi Bank оголосила про запуск SoFiUSD, стабільної монети з повним резервом, ставши першим національним роздрібним банком, уповноваженим випускати стабільні монети на публічному і permissionless блокчейні. Орієнтована як інфраструктура розміщення для банків, фінтехів і корпоративних платформ, SoFiUSD спочатку використовується для внутрішніх розрахунків, з планами поступового відкриття для всіх користувачів SoFi. Спільнота обговорює як адаптацію продукту до ринку, так і його інфраструктурне значення: реконструкцію потоків розрахунків через двигун Galileo, забезпечення миттєвих розрахунків 24/7, зниження витрат на передфінансування і звірки, а також отримання доходів через інвестиції в US Treasury.

Visa: ескалація від експерименту до масштабного ринку

Visa повідомила, що річний обсяг її пілотного проекту з регулювання стабільної монети досяг 3,5 мільярдів доларів, перейшовши від фази proof-of-concept до ознаки ринкової активності. Компанія також оголосила про два ініціативи: запуск глобальної консультаційної служби з регулювання стабільних монет через Visa Consulting & Analytics і підтримку емітентів і еквайрів у США для регулювань 24/7 через USDC від Circle і мережу Visa, з уже працюючими Cross River Bank і Lead Bank, а також планами залучення інших інституцій у 2026 році. Спільнота підкреслює вплив цієї моделі на управління програмованими фондами і ефективність ліквідності.

Синергічна співпраця PYUSD і USDAI: до вза-operability стабільних монет

PayPal і емітенти USDAI оголосили про стратегічне партнерство для покращення взаємної операбельності і загальної ліквідності між стабільними монетами. Потенційні сфери співпраці включають міжланцюгові перекази, спільні пули ліквідності або інтеграцію у платіжні сценарії. Спільнота відзначає, що такі партнерства знижують витрати на тертя між стабільними монетами в різних екосистемах, сприяючи їхньому синергетичному використанню у DeFi і платіжних системах, сигналізуючи про еволюцію сектору стабільних монет від конкуренції point-to-point до колаборативних і інтегративних альянсів, що визначатимуть інфраструктуру блокчейну наступного циклу.