Ethereum у період трансформації: Токенізація прискорюється, ETH відновлює позиції

Рік 1011 залишив глибокі рани на ринку криптовалют, однак одночасно відкрив нові перспективи. Поки настрій інвесторів все ще відновлюється, все більш очевидним стає тренд інтеграції активів криптовалютних з традиційними фінансовими структурами. Це не звичайна корекція ринку – ми спостерігаємо фундаментальну зміну наративу, в якій Ethereum займає центральну позицію.

Нова ера консенсусу: Від Волл-Стріт до блокчейну

У грудні 2024 року голова SEC Пол Аткінс висловив у публічній промові бачення, яке кілька років тому було б неможливим: потенційне перенесення значної частини американської фінансової системи на інфраструктуру блокчейну в перспективі менше десяти років. Ця заява сигналізує про глибокі зміни у мисленні фінансової еліти.

Основний аргумент стосується прозорості: цінні папери, токенізовані на блокчейні, дозволяють повністю ідентифікувати акціонерів, місцезнаходження активів і структуру власності у реальному часі – щось, чого не можуть забезпечити традиційні системи. Крім того, технологія блокчейну потенційно прискорює розрахунки з циклу T+1 до T+0, різко зменшуючи ризикову експозицію між транзакцією та остаточним розрахунком.

Перехрестя інтересів вже звужується: політичні еліти, Казначейство, традиційні брокерські фірми (як Cantor), технологічні компанії та екосистема криптовалют спільно створюють новий ланцюг цінності. Стейблкоїни – забезпечені переважно короткостроковими казначейськими облігаціями США – становлять ключовий ланцюг. За допомогою протоколів RWA (Real World Assets) на шарах L1 і L2 Ethereum, традиційні активи (облігації, іпотеки, вимоги) поступово токенізуються. Весь процес остаточно розраховується у головній мережі Ethereum або її шарах другого рівня, що робить ETH фундаментальним ресурсом у цій екосистемі.

Ethereum захоплює цінність: Оновлення Fusaki змінює економіку

Недавнє оновлення Fusaki стало проривним моментом для економіки Ethereum, хоча спочатку ринок його недооцінив. За допомогою EIP-7918 протокол запровадив динамічну базову ставку для зборів blob, пов’язуючи мінімальну вартість даних із комісіями на головному шарі. Це означає: операції шарів L2 вже не можуть займати пропускну здатність практично безкоштовно, а згенеровані збори повертаються до власників ETH через механізм спалювання.

Еволюція цієї моделі проходить у три етапи. Оновлення London вводило спалювання виконавчого шару. Dencun розширив це на blob-и для даних L2, але у періоди низького попиту збори знижувалися майже до нуля. Fusaki закриває цю прогалину, створюючи сталу часову залежність між активністю L2 і спалюванням ETH – пропорційний зв’язок між зростанням використання і дефляцією токена.

Емпіричні дані чітко показують: за один день збори blob досягли рівня у 569 мільярдів разів вищого ніж перед Fusaki, спалюючи понад 1500 ETH щодня. Blob-збори вже становлять 98% від загального спалювання, що свідчить про те, що з ростом активності L2 ETH може повернутися до стану дефляційного – структурно відмінного від попередніх періодів.

Технічна позиція і психологія ринку

Під час краху 1011 року позиції з левереджем на ф’ючерсах ETH були очищені, залишивши ринок у стані крайнього страху. За даними Coinbase, спекулятивна кредитна плече у криптоекосистемі досягла історичного мінімуму 4%. Багато ранніх інвесторів, особливо ті, що тримали парі Long BTC/Short ETH (традиційно ефективну в Bear Market), ліквідували позиції і вийшли.

Однак технічна ситуація натякає на протилежний сценарій. Співвідношення ETH/BTC залишається у тренді бічної опори з листопада, тоді як пропозиція ETH на торгових платформах (13 мільйонів монет, ~10% від загальної пропозиції) знаходиться на історично низьких рівнях. Це натякає на потенційний squeeze у коротких позиціях, якщо настрій зміниться.

Додатковим фактором є політико-економічні сигнали з США і Китаю. Обидві потуги сигналізують про прихильність до більш ліберальної політики грошово-кредитної та фіскальної у період 2025–2026 років. Америка окреслює зниження податків, зменшення процентних ставок і пом’якшення регуляцій, тоді як Китай рухається у напрямку фінансової стабілізації. У такому середовищі низької або нульової інфляції для ETH, яка все ще перебуває у “зоні купівлі під час паніки”, умови можуть стати сприятливими для повернення тренду – особливо коли капітал і емоції ще не повернулися до норми.

Поточна ціна ETH у розмірі $3.12K при зростанні за 24 години +0.43% та капіталізації $376.24B показує, що ринок знаходиться на ранній стадії відродження, але ще далеко від спекулятивного піку.