Банківська система під тиском: Беррі викриває приховування ФРС щодо кількісного пом’якшення на тлі RMP

Майкл Баррі, інвестор, чиї прогнози сформували “Велику коротку”, підняв тривожний прапор щодо недавнього зсуву політики Федеральної резервної системи. У гострій критиці Баррі стверджує, що те, що ФРС називає “Закупівлями резервного управління” (RMP), є нічим іншим, як тонким прикриттям перезапуску кількісного пом’якшення, спрямованим на приховування поглиблення вразливостей у банківському секторі Америки.

Реальна історія за Закупівлями резервного управління

Оголошення Федеральної резервної системи про купівлю короткострокових казначейських облігацій за потребою викликало гострі дебати щодо справжньої природи цієї інтервенції. Хоча чиновники подали це як рутинний операційний захід, Баррі бачить крізь термінологію. План Нью-Йоркського ФРС придбати $40 мільярдів у короткострокових казначейських облігаціях за 30 днів є останнім розділом у тому, що він сприймає як повторюваний шаблон: використання евфемізмів для приховування системної банківської вразливості.

Фон для цієї дії розповідає відкриваючу історію. Ринки репо США — оцінені приблизно у $12 трильйонів — зазнають постійної нестабільності, змушуючи Федеральну резервну систему діяти з незвичайною терміновістю. Турбулентність на грошових ринках посилила тиск на управління ліквідністю центрального банку, залишаючи владі обмежені можливості.

Система, залежна від підтримки життєзабезпечення

Найбільш провокаційна заява Баррі стосується рівнів резервів. За даними FRED, резерви банків США зросли з $2.2 трильйонів перед банківською кризою 2023 року до понад $3 трильйонів наразі. Однак, незважаючи на цей значний запас, банківська система все ще потребує постійного втручання ФРС. Баррі прямо сформулював це: банківська інфраструктура, яка не може функціонувати без $3 трильйонів+ підтримки Федеральної резервної системи, не демонструє стійкості — вона проявляє кінцеву слабкість.

Його аналіз поширюється далі. З кожним фінансовим колом турбулентності ФРС змушена постійно розширювати свій баланс, щоб запобігти каскадним кризам фінансування. Цикл свідчить про фундаментальне погіршення стану фінансової системи, приховане політичними евфемізмами та ринковими ралі.

Стратегічне невідповідність і приховані сигнали

Ключова операційна деталь, яка підкреслює занепокоєння Баррі: розбіжність у стратегиях між Міністерством фінансів США і Федеральною резервною системою. Мінфін віддає перевагу випуску короткострокових облігацій, тоді як ФРС їх поглинає — скоординовані зусилля для пригнічення довгострокових відсоткових ставок без викликання тривоги. Реакція ринків підтвердила цю оцінку: дохідність 2-місячних казначейських облігацій зросла, тоді як дохідність 10-річних знизилася, саме так, як планували стратеги.

Ринок репо продовжував подавати сигнали про напругу, зростаючі побоювання щодо ліквідності наприкінці року. Аналітики Bank of America зазначають, що минулі ін’єкції ліквідності швидко знижують ставку Secured Overnight Financing Rate (SOFR), хоча ставка федеральних фондів відстає — створюючи арбітражні вікна, які досвідчені трейдери з радістю використовують.

Що це означає для інвесторів

Попередження Баррі поширюється на стратегію портфеля. Він відкидає оптимізм Уолл-стріт щодо покупок банківських акцій як небезпечно оманливий. Для капіталу, що перевищує ліміт страхування FDIC у $250,000, він рекомендує казначейські фонди грошового ринку як більш обережний прихисток від системного ризику.

Розрізнення між традиційним QE і RMP має значення, але Баррі стверджує, що семантика не може приховати фундаментальні істини. QE орієнтувався на довгострокові ставки через купівлю облігацій; RMP зосереджений вузько на короткострокових ліквідних каналах. Обидва мають однакову ДНК: підтримка системи центральним банком, яка все більше не може вижити без неї.

Екстремальна залежність фінансової системи від втручання ФРС виявляє не силу, а глибоку внутрішню нестабільність, що вимагає пильного моніторингу.