Від мрій про 200 тисяч доларів до реальності: як ринок біткоїна кардинально змінився у 2025 році

Занепад міфу про халвінг — ера, яка закінчилася

Протягом років полювання за біткоїном функціонувало як своєрідний ринковий годинник. Кожні чотири роки — зменшення емісії, вихід слабших майнерів, зниження тиску на продаж, зростання ціни. Схема повторювалася безвідмовно. Однак дані 2025 року вказують на зовсім інше: механізм халвінгу перестав бути головним рушієм цін.

Після халвінгу 2024 року щоденне виробництво становило всього ~450 BTC (тоді ~40 млн USD), але потоки ETF регулярно перевищували 1-3 мільярди доларів щотижня. Це показує масштаб змін. Ще більш красномовні — цифри інституційних покупок: у 2025 році вони викупили загалом близько 944 тис. BTC, тоді як майнери видобули лише 127,6 тис. монет. Інституції купували понад 7 разів більше, ніж становила нова пропозиція.

Смерть консенсусу: як проривний ETF розговорив ринок

На початку 2025 року всі говорили про одне — біткоїн досягне 200 тисяч доларів. Фахівці з Уолл-стріт, зокрема відомий аналітик Том Лі, вказували на інституційний приплив капіталу і сприятливі макроекономічні умови. Cathie Wood аргументувала вищими оцінками на основі довгострокової адаптації. Затверджені SEC спотові ETF — зокрема фонд IBIT BlackRock, який став хітом останніх 35 років у галузі ETF — мали сприяти значному припливу традиційного капіталу.

Реальність виявилася набагато складнішою. Біткоїн справді встановлював нові вершини (досягнув близько 122 тис. USD у липні), але шлях був хаотичним. Кожного разу, коли він наближався до вищих рівнів, волатильність вибухала, а корекції переривали тренд. Наприкінці 2025 року біткоїн коливався навколо 90,78 тис. доларів (дані з 12 січня 2026), тоді як настрої ринку знизилися до рівня паніки, який востаннє спостерігався у 2020 році. Індекс Fear & Greed досяг 16 — найнижчого показника з березня 2020.

Нова реальність: менеджери фондів замість майнерів

Ринок біткоїна переживає глибоку структурну трансформацію. Це вже не шахтарі і роздрібні інвестори визначають напрямок, а поведінкове закріплення професійних менеджерів фондів.

Середня базова вартість для власників спотових ETF наразі становить ~84 тис. USD і стала новою точкою відліку для ціни. Професійні менеджери підбивають результати і премії наприкінці року — це створює дволітній цикл замість традиційного чотирирічного:

• Перший рік: накопичення і зростання — новий капітал надходить до ETF, ціна випереджає базову вартість, виникає прибуток на папері
• Другий рік: реалізація прибутку і скидання — тиск на результати за рік змушує продавати ризикові позиції, ціна коригується, поки не сформується новий, вищий базовий рівень

Цей шаблон цілком з’явився у 2025 році. Це створює нову, передбачувану — але й обмежуючу — динаміку цін.

Де зникла ліквідність? Роль ФРС і переоцінка макроекономіки

Спільною помилкою прогнозів було переоцінювання «сприятливих макроекономічних вітрів». На початку року ринок масово очікував агресивних знижень ставок ФРС у другій половині 2024 або на початку 2025. Це очікування підживлювало попередню хвилю зростань.

Однак реальні економічні дані були іншими. Зайнятість і інфляція сповільнилися, але недостатньо, щоб обґрунтувати різке стимулювання. Урядовці сигналізували радше про «обережні кроки». Охолодження очікувань щодо зниження ставок безпосередньо знизило оцінки активів ризикового профілю — Біткоїн, зі своєю високою еластичністю, зазнав першого збитку.

Реальним «маркет-мейкером» біткоїна виявився ФРС, а не інституції чи велетні. Коли надії на м’яку монетарну політику перейшли у минуле, каталізатор зростання зник.

Перерозподіл у тіні: хто заробляє, а хто продає

Дані on-chain наприкінці 2025 року показують, що змінилися не лише ціни, а й структура володіння токенами. Середні велетні (10-1000 BTC) були чистими продавцями — це старі гравці, що реалізують прибутки з попередніх років. Супервелетні (понад 10 тис. BTC) навпаки — збільшували позиції і акумулювали під час падінь.

Поведінка роздрібних інвесторів стала поляризованою. Частина найемоційніших новачків панікує і закриває позиції, але досвідчені довгострокові інвестори використовують можливість. З цього випливає, що тиск на продаж здебільшого йде від слабких рук, а токени концентруються серед сильніших гравців — це був природний процес очищення ринку.

Боротьба за 92 тис. — куди прямує біткоїн?

З технічної точки зору, біткоїн стоїть на роздоріжжі. Рівень 92 тис. USD працює як вузьке місце:

• Якщо його утримає — можливий прорив і зростання всього крипторинку
• Якщо проб’є вниз — чекатимуть тести на 80,5 тис. USD (листопадове мінімум) і потенційно 74,5 тис. USD (річне мінімум)

Цікаві також дані з ринку деривативів. Наприкінці 2025 року великі відкриті позиції зосереджувалися на пут-опціонах 85 тис. USD і кол-опціонах 200 тис. USD — це свідчить про значні розбіжності очікувань і недовіру як биків, так і ведмедів.

Тінь штучного інтелекту

Останнім, але важливим фактором є конкуренція наративів. AI стала домінуючою силою оцінки глобальних активів ризикового профілю, а її волатильність впливає на Біткоїн через бюджети ризику. Бульбашка AI безпосередньо обмежила простір для наративів у крипті — навіть здорові on-chain дані і активна екосистема розробників не здатні повернути премію оцінки.

Але тут є шанс: коли бульбашка AI увійде у фазу корекції, вона може звільнити ліквідність, апетит до ризику і ресурси назад на ринок криптовалют.

Підсумок: від калькуляції халвінгу до балансів менеджерів

Загалом, провал прогнозів біткоїна на 2025 рік — це фактично провал у розумінні фундаментальної зміни ринку. Коли механічний продаж майнерів поступився місцем ринку, що рухається за таблицями менеджерів фондів, ключ до прогнозування вже не у датах халвінгу, а у відстеженні потоків глобальної ліквідності, річних циклах фондів і оцінках ризику інституцій.

Біткоїн наприкінці 2025 року залишився активом ризикового профілю, але під іншим рушієм. Нова ера вже почалася — питання лише у тому, хто встигне до неї пристосуватися.