Глобальний дефіцит аміаку може прискорити зростання цієї дивідендної акції — ось чому CF Industries має всі шанси домінувати

Тихий кризис поставок назріває в галузі добрив, і одна американська компанія готова перетворити його на машину для отримання прибутку. CF Industries (CF), найбільший у світі виробник аміаку, знаходиться на переломному етапі, коли геополітичні зрушення, регуляторні сприятливі умови і справжній дефіцит аміаку стикаються, створюючи величезний потенціал для зростання.

Дефіцит аміаку, про який ніхто не говорить

Почнемо з головного: дефіцит аміаку існує, і він реальний. За власним аналізом CF, світовий ринок потребує приблизно сім нових виробничих потужностей з аміаку лише для задоволення попиту. Замість чекати на конкурентів, CF вже вживає заходів — вона вже будує Blue Point Complex у Луїзіані, сучасний завод вартістю 4 мільярди доларів із інтегрованою технологією захоплення вуглецю. Компанія використовує спільне підприємство з японськими партнерами Mitsui & Co. та JERA Co. Inc., щоб розподілити навантаження, довівши прямі капітальні вкладення CF приблизно до 2,2 мільярда доларів.

Це не спекуляція. CF вже почала нарощувати виробництво азотних добрив і спостерігає реальне відновлення попиту. Тим часом керівництво активно використовує капітал для викупу акцій — 20% обігу компанії за три роки — і рада директорів щойно затвердила ще $2 мільярдів доларів на викуп акцій до 2029 року. Коли внутрішні інвестори настільки оптимістичні, варто звернути увагу.

Тарифний мир відкриває двері для відновлення фермерської економіки

Ситуація з тарифами між Китаєм і США різко змінилася. Мита на американський аграрний експорт знизилися з вражаючих 125% до всього 10%, тоді як імпортні мита зменшилися з 145% до 30%. Це створює те, що деякі аналітики називають «зоною Златовласки» — обмеження досить м’які, щоб підтримувати торгівлю, але й досить жорсткі, щоб захистити внутрішніх постачальників.

Для CF це змінює гру. Компанія керує шістьма заводами з виробництва аміаку та добрив у США, а також має об’єкти в Канаді та Великобританії. Ця присутність у Північній Америці дає CF доступ до дешевшого природного газу — приблизно 70% витрат на виробництво аміаку припадає саме на нього. З нормалізацією тарифів прибутки американських фермерів зростають, що безпосередньо підвищує попит на добрива.

Ловушка викупу акцій, яка працює на користь CF

Ось часто ігнорована математика: зменшуючи кількість акцій через викуп, CF робить свою дивідендну політику більш потужною. Зараз дивіденд дає 2,3%, і минулого року він спожив лише 19% вільного грошового потоку — залишаючи величезний резерв для зростання. Останнє підвищення дивіденду відбулося на початку 2024 року і склало солідні 25%.

З меншим числом акцій у обігу і запасом готівки CF має всього 1,6 мільярда доларів чистого довгострокового боргу проти 13,3 мільярда активів. Така міцна балансова вартість дозволяє компанії продовжувати фінансувати капітальні проекти, викупи та зростання дивідендів без особливих труднощів.

Антиінфляційна стратегія адміністрації Трампа також допомагає

Стратегія боротьби з інфляцією адміністрації — тарифний захист, дерегуляція та розширення видобутку нафти — всі сприяють внутрішнім виробникам добрив. Зниження цін на енергоносії ще більше знижує витрати на виробництво аміаку. А дешеві ціни на кукурудзу і сою допомагають стримувати інфляцію у харчовій промисловості, що збільшує попит на врожаї і, відповідно, на добрива.

Діапазон оцінки, який не може тривати довго

Ось що вражає: CF торгується за співвідношенням лише 11,4 рази до прибутку за останні 12 місяців. S&P 500? Близько 23. Компанія з такими структурними чинниками — дефіцит аміаку, тарифний захист, імпульс викупів і потенціал розширення дивідендів — не повинна торгуватися з дисконтом у 50% до широкого ринку. Саме цей розрив і є справжньою можливістю.

Інвестори, що прагнуть зростання дивідендів, не враховуючи капітального зростання, пропускають більшу картину. Коли дивіденди зростають так стрімко, як це може зробити CF, ціна акцій зазвичай слідує за цим. Це не магія — це просто математика і механіка ринку.