Гравці у сфері інфраструктури GPU: Чи зможе Nebius наздогнати темпи свого конкурента до 2026 року?

Гонка у хмарних обчисленнях розігрівається

Попит на інфраструктуру для штучного інтелекту породив нову категорію постачальників хмарних послуг, які жорстко конкурують за частку ринку. CoreWeave (NASDAQ: CRWV) закріпив за собою репутацію провідного гравця, але йому протистоїть серйозний конкурент у вигляді Nebius (NASDAQ: NBIS), який працює за схожою моделлю, орієнтованою на доставку графічних процесорів (GPU) через інтегровану платформу.

Обидві компанії вирішують важливу проблему: не кожен розробник штучного інтелекту має достатню внутрішню обчислювальну потужність. Передача обчислень спеціалізованим інфраструктурним провайдерам усуває єдині точки відмови та дозволяє швидко масштабуватися. Питання для інвесторів 2026 року полягає не в тому, чи зростатиме цей сектор, а в тому, які гравці зможуть здобути найбільшу цінність — і чи зможе будь-хто з них досягти прибутковості під час масштабування.

Вражаючі прогнози зростання для Nebius

Витоки Nebius ведуть до Yandex, російського гіганта пошуку, перш ніж геополітичний тиск змусив його провести реструктуризацію. Відокремлення дозволило Nebius скористатися бумом інфраструктури для штучного інтелекту без обмежень спадщиною.

Цифри розповідають переконливу історію:

• Зростання доходів у 3 кварталі: 355% у порівнянні з минулим роком
• Поточний річний показник: $551 мільйонів
• Прогноз на 2026 рік: $7 мільярдів до $9 мільярдів у річному доході
• Масштабування інфраструктури: розширення контрактної потужності з 1 гігаватта до 2,5 гігаватта

Ця траєкторія означає множник доходу від 12 до 16 разів приблизно за два роки — темп, який перетворить Nebius із стартапу на важливого гравця інфраструктурного ринку.

Оцінка: дорого зараз, розумно пізніше

За 64-кратним співвідношенням до продажів, оцінка Nebius здається надмірною за підсумками історичних показників. Однак мультиплікатори майбутніх продажів малюють іншу картину. Прогнозуючи фінансові показники 2026 року, поточна оцінка значно зменшується у порівнянні з очікуваним зростанням.

У порівнянні з цим CoreWeave, ймовірно, перевищить Nebius до кінця 2026 року через більш ранній вихід на ринок. Однак його конкурент може слідувати аналогічній траєкторії розширення, якщо витрати на AI збережуться на поточному рівні. Паралельні моделі зростання свідчать, що обидві компанії можуть досягти значного зростання вартості, якщо інвесторський настрій залишатиметься оптимістичним щодо моделей інфраструктури як послуги.

Питання прибутковості

Обидві компанії перебувають у фазі “зростання за будь-яку ціну”, пріоритетом є захоплення ринку, а не прибутки. Така стратегія працює тимчасово, але неминуче виникає тиск: коли вони стануть прибутковими?

Досвідчені хмарні оператори, такі як Amazon Web Services, мають операційні маржі близько 35%. Якщо Nebius або його конкурент CoreWeave досягнуть подібної ефективності, вони стануть високоефективним бізнесом. Підписні програмні компанії із подібним рівнем прибутковості мають оцінки 10-20 разів від продажів — що свідчить про значний потенціал зростання навіть після поточних рухів акцій.

Ключовою змінною є не стільки реалізація зростання (можливо досягти), скільки терпіння ринку щодо термінів виходу на прибутковість. Якщо 2026 рік принесе стабільний попит на інфраструктуру для штучного інтелекту без проривів у прибутковості, інвестори можуть переглянути свої припущення. Навпаки, збереження ризикового апетиту може підштовхнути до подвоєння, яке багато аналітиків очікують.

Прогноз на 2026 рік

Чи зможуть Nebius і його конкурент CoreWeave принести надприбутки, залежить від двох факторів: фактичного виконання доходів відповідно до прогнозів і терпимості ринку до рівня витрат. Можливість інфраструктури справжня — дефіцит GPU залишається гострим. Однак преміальні оцінки можуть зменшитися, якщо зростання розчарує або терміни прибутковості затягнуться.

Для інвесторів із високою толерантністю до ризику 2026 рік може щедро винагородити гравців у сфері GPU-інфраструктури. Для обережних інвесторів очікування більш ясних шляхів до прибутковості може бути безпечнішим варіантом входу.