Ралі акцій Credo Technology: чи лише починається гра в ШІ, чи вже врахована у ціну?

Після зростання приблизно на 54,5% за останні півроку, Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) залишила позаду як зростання сектору напівпровідників на 26,3%, так і ширший технологічний сектор з підйомом на 19,1%. Причиною є очевидною: вибуховий попит на інфраструктуру штучного інтелекту, зокрема високошвидкісне, енергоефективне з’єднання дата-центрів. Але ось питання на мільйон доларів — чи вже цей ріст вичерпав весь потенціал, чи ще залишився запас для інвесторів, які зараз заходять?

Гра на AI-з’єднання, яка тихо змінює дата-центри

Історія Credo полягає не лише у тому, щоб йти за хвилею AI — вона про володіння критично важливим елементом інфраструктурної головоломки. Оскільки гіперскейлери масштабують кластери від сотень тисяч GPU до мільйонних конфігурацій, надійність, цілісність сигналу, затримка та енергоефективність рішень для з’єднань стали незмінними вимогами.

Аксесуари Credo (Active Electrical Cables) стали основним рішенням. У порівнянні з оптичними альтернативами, кабелі без флапів забезпечують у 1000 разів більшу надійність при споживанні на 50% менше енергії. Ці кабелі тепер є стандартом для міжстелевих з’єднань, що масштабується до 100 гігабіт на смугу та переходить у 200-гігабітні архітектури — фактично замінюючи традиційні оптичні рішення для відстаней до 7 метрів.

Траєкторія впровадження розповідає свою історію. У останньому кварталі чотири основні гіперскейлери кожен забезпечили понад 10% доходу Credo, що свідчить про серйозні обсяги замовлень. Ще більш важливо, що п’ятий гіперскейлер тільки починає масштабувати виробництво, що є критичним поворотним моментом. Прогнози клієнтів у цілому зміцнилися, що свідчить про те, що цикл впровадження ще має значний імпульс.

Розширення за межі AEC: багатомільярдний потенціал

Credo — це не компанія з одним продуктом. Окрім AEC, її портфель IC — включаючи ретаймери та оптичні цифрові сигнальні процесори — продовжує добре працювати. Компанія має намір отримати перемоги у проектуванні для програми PCIe ретаймерів у 2026 фінансовому році, а дохід від них очікується наступного року.

Що ще важливіше, керівництво представило три нові стовпи продуктів, кожен з яких охоплює багатомільярдні ринки: оптика без флапів, активні LED-кабелі та OmniConnect редуктори. У поєднанні з існуючими рішеннями AEC та IC загальний адресний ринок тепер, ймовірно, перевищує $10 мільярдів — більш ніж у три рази більше, ніж ринкова можливість, визначена всього 18 місяців тому.

Фінансова історія: маржі зростають, готівка накопичується

Показники прибутковості досягають поворотних точок. У останньому кварталі валова маржа без урахування GAAP зросла на 410 базисних пунктів до 67,7%, перевищивши очікування. Операційний дохід зріс до $124,1 мільйона порівняно з лише $8,3 мільйонами рік тому — приблизно у 15 разів.

Баланс також вражає. На початку листопада 2025 року Credo тримала $813,6 мільйонів у готівці та короткострокових інвестиціях, що більше ніж $479,6 мільйонів три місяці тому. Ця фінансова фортеця дає можливість інвестувати в R&D та стратегічні поглинання без напруження капіталу.

У майбутньому компанія прогнозує послідовне зростання доходу на 27% у наступному кварталі, а річне зростання доходу у 2026 році перевищить 170%, а чистий прибуток більш ніж у чотири рази. Це не скромні очікування — вони відображають впевненість керівництва у потенціалі та попиті на ринку.

Оцінка: Премія, але обґрунтована?

За прогнозним співвідношенням ціна/продажі на 12 місяців у 17,22, Credo має значну премію порівняно з сектором напівпровідників, що становить 8,58. Чи ця премія є стійкою — залежить від реалізації.

Контраргумент полягає у ризиках: посилення конкуренції з боку таких гравців, як Broadcom і Marvell, нових учасників, що переслідують ту саму можливість інфраструктури AI, зростанні витрат на R&D та потенційних макроекономічних ризиках, які можуть охолодити витрати гіперскейлерів.

Висновок

Credo справді зайняла позицію на перетині двох потужних трендів: будівництва інфраструктури AI та переходу до більш надійних, ефективних технологій з’єднань. Компанія демонструє справжній імпульс із зростанням марж, зміцненням зобов’язань клієнтів і ринковою можливістю, яка ще знаходиться на ранніх стадіях. Чистий баланс та видимий потенціал зростання доходів додають переконливості бичачому сценарію.

Однак, висока оцінка акцій означає, що час і рівень ризику мають значення. Інвестори, які комфортно сприймають короткострокову волатильність і впевнені, що Credo зможе підтримувати понад 170% зростання доходів, мають купувати. Для тих, хто шукає менш ризиковані точки входу, можливо, варто почекати корекції — але ця історія ще не закінчила писатися.