Зростання витрат на оборону підсилює ралі KTOS: чи варта акція Kratos Defense такої оцінки?

Тиждень, що змінив усе

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) привернула увагу інвесторів драматичним зростанням на 45% за тиждень, що стало одним із найзначущих рухів у секторі оборони за цей період. Ралі було викликано сукупністю факторів: геополітичними напруженнями навколо Венесуели, агресивними пропозиціями уряду щодо оборонного бюджету на 2027 рік і нещодавнім укладенням контракту з Корпусом морської піхоти США.

Чому ринки оборони нагріваються

Фоном для зростання Kratos є зміни у пріоритетах Пентагону. Уряд США розглядає можливість суттєвого розширення оборонного бюджету, який може досягти $1,5 трлн у 2027 році — зростання з поточного $1 трлн. Це означає фундаментальний перерозподіл капіталу на новітні оборонні технології, зокрема ті, що відповідають сучасним вимогам війни.

Kratos спеціалізується на безпілотних авіаційних системах і передовій інфраструктурі супутникових комунікацій — саме технологіях, які мають найбільший потенціал вигоди від розширення оборонних витрат. Компанія продемонструвала вражаючі комерційні результати: у минньому кварталі дохід зріс на 26% у порівнянні з попереднім роком, а прогнози передбачають зростання на 15%-20% до 2026 року і розширення на 18%-23% у 2027.

Успіх контракту: конкретне підтвердження попиту

Крім ринкових настроїв, цього тижня Kratos отримала конкретне підтвердження попиту: контракт із Корпусом морської піхоти на розробку безпілотних авіаційних систем, здатних працювати поруч із традиційними бойовими літаками, включаючи F-35. Цей контракт є прикладом масштабних державних закупівель, які мають стати основою майбутнього зростання доходів і підтвердити технологічний план керівництва.

Проблема оцінки

Тут ентузіазм має зустрітися з реальністю. Після цього тижня зростання Kratos має ринкову капіталізацію $19 мільярдів при річних доходах у $1,3 мільярда. Це означає значне завищення мультиплікатора доходу порівняно з аналогічними оборонними підрядниками.

Більше того: коефіцієнт ціна/прибуток акцій перевищує 900 — надзвичайно високий показник оцінки. Хоча інвестори, орієнтовані на зростання, можуть стверджувати, що понад 20%-ве зростання доходів Kratos виправдовує преміальні ціни, оборонний контрактний бізнес залишається в основному з низькою маржею. Урядові контракти мають обмеження на прибутковість, що обмежує потенціал зростання навіть при прискоренні доходів.

Інвестиційна перспектива: обережність замість ентузіазму

Основна напруга очевидна: Kratos працює у структурно привабливій галузі з легітимними драйверами зростання. Однак поточна оцінка залишає мінімальний запас для помилок у реалізації або змін у ринкових настроях. Драматичне ралі вже заклало у ціну значний оптимізм щодо оборонних витрат 2027 року та конкурентних позицій Kratos.

Для інвесторів, що шукають точки входу, поточний профіль ризик/прибуток здається несприятливим. Хоча довгостроковий потенціал постачальників оборонних технологій залишається цілісним, поточна ціна свідчить, що більша частина потенціалу зростання вже врахована цим тижнем. Терпіння інвесторів може принести більш привабливі можливості входу після періоду консолідації.