Як портфель Пітера Тіля змінився з Nvidia на Apple: відображення змін у динаміці технологічних інвестицій

Пітер Тіль, ветеран Кремнієвої долини, який співзаснував PayPal разом з Ілоном Маском перед тим, як стати головним інвестором у Facebook (зараз Meta Platforms) та Palantir Technologies, зробив помітний крок у своєму хедж-фонді Thiel Macro. Останні подання 13F показують, що стратег у галузі технологій повністю вийшов із позиції Nvidia в третьому кварталі, ліквідувавши 537 742 акції, одночасно створюючи значну частку в Apple — цікаво, що це та сама акція, яку Воррен Баффет систематично зменшував перед своїм виходом на пенсію.

Числа за плато Nvidia

Траєкторія гіганта чипів розповідає вражаючу історію. Коли OpenAI запустила ChatGPT комерційно 30 листопада 2022 року, капіталізація Nvidia становила $345 мільярдів. Станом на середину січня 2026 року ця оцінка вибухнула до $4,6 трильйонів, тимчасово зробивши її найціннішою корпорацією у світі. Метрики доходів і прибутків продовжують встановлювати нові рекорди квартал за кварталом. Однак під цим блиском криється тривожний сигнал: імпульс після звітності за прибутками за квартал, що закінчився у листопаді 2025 року, значно сповільнився. Після звіту за третій квартал 2025 року акції зросли всього на 1,7% — різко контрастуючи з роками тризначних ралі.

Декілька перешкод, здається, тиснуть на психологію інвесторів. Конкуренція з боку інших виробників GPU, таких як Advanced Micro Devices, посилюється, тоді як спеціалізовані дизайнери чипів, наприклад Broadcom, розробляють кастомні ASIC для конкретних застосувань. Хоча Nvidia має значні можливості для зростання поза AI-ускорювачами та дата-центрами, час і масштаб таких можливостей залишаються невизначеними. Ця невизначеність може пояснити, чому досвідчені розподільники капіталу, такі як Тіль, повертаються до більш оборонних позицій.

Чому Apple представляє інший підхід

За показниками інновацій, Apple, можливо, відстає від своїх мегакепових технологічних конкурентів у проривних AI-технологіях. Однак ця історія пропускає важливу перевагу: компанія має встановлену базу понад 2 мільярди активних пристроїв у світі. Оскільки генеративний AI проникає у споживче обладнання і стимулює доходи від сервісів App Store, Apple стає пасивним бенефіціаром цієї технологічної хвилі — без необхідності винаходити наступну революційну категорію.

Контраст у бізнес-моделях є наочним. Оцінка Nvidia різко коливається залежно від новин у сфері AI та квартальних сюрпризів щодо доходів — характеристика, яка породжує високу волатильність (підвищений бета). Apple, у порівнянні, демонструє стримане зростання кілька років поспіль із невизначеним планом розвитку AI, але її операційна стабільність і генерування готівки залишаються практично незламними. З точки зору ризик-скоригованої доходності, Apple пропонує більш плавні криві капіталу порівняно з яскраво вираженими коливаннями, характерними для акцій, що рухаються за імпульсом.

Оцінка — лише частина історії

За прогнозними мультиплікаторами ціни до прибутку, Nvidia торгується приблизно за 24x, тоді як Apple має премію у 32x. Враховуючи прискорене зростання доходів і прибутків Nvidia у порівнянні з більш скромною продуктивністю iPhone, традиційні метрики свідчать, що Nvidia має кращу цінність. Однак цей аналіз базується на припущенні, що обидві акції будуть рухатися симетрично у майбутньому — припущення, яке може не справдитися під час ринкових корекцій.

Маневр Тіля свідчить про його очікування волатильності серед високобета-зростаючих позицій. Історично, коли відбуваються розпродажі акцій із імпульсом, капітал зазвичай реінвестується у стабільні бізнеси з міцною економікою — саме до такої категорії належить Apple. Переконфігурація хедж-фонду, схоже, спрямована на те, щоб витримати потенційну корекцію і водночас зберегти довгострокову експозицію у акціях.

Стратегічні наслідки для інвесторів у зростання

Акції Apple, хоча й не є за дешевими оцінками, пропонують привабливий профіль ризику для терплячого капіталу. Рішення Тіля зменшити концентрацію у найбільш очевидного бенефіціара AI і збільшити експозицію в Apple сигналізує про складний перехід до стабільності замість перевищення ринку. Чи це початок ширшої ротації від імпульсних торгів — чи просто обережне ребалансування портфеля — покаже час. Очевидно одне: ця ікона Кремнієвої долини продовжує бачити нюанси там, де широка ринкова маса іноді бачить лише прості наративи.