РМБ знову піднімається у зону «6»: що це означає для вашого гаманця

Коли настав 25 грудня, офшорний юань не просто подарував святковий подарунок — він прорвався через бар’єр у 7.0 щодо долара США, встановивши новий рубіж, якого кілька місяців тому ніхто не очікував. Внутрішній курс наблизився до того ж рівня на позначці 7.0053. Після досягнення 7.429 у квітні, валюта здійснила вражаюче повернення, яке здивувало багатьох інвесторів.

Ідеальний шторм за поверненням

Це не було чистою випадковістю. Три основні сили зійшлися, щоб повернути юань у територію, яку він не бачив протягом 15 місяців.

Затиск на розрахунки

Кінцеві цикли бухгалтерського обліку створили ідеальний шторм. Компанії, які протягом 12 місяців заробляли долари США, раптом потребували конвертувати ці доходи назад у юані для бонусів, платежів постачальникам і балансових звітів. Головне управління митниці повідомило, що торговий профіцит Китаю перевищив 1 трильйон доларів США вперше за перші 11 місяців — тобто більше експортерів мали значні запаси іноземної валюти для конвертації. Ті, хто тримав долари для хеджування від подальшого знецінення, були налякані швидким зростанням курсу і поспішили закрити угоди, створюючи самопідсилювальний цикл.

Згідно з аналітиками, що відстежують цю тенденцію, попит на розрахунки цього року «чітко перевищує попередні роки», частково через те, що якість експорту Китаю кардинально змінилася. Експорт інтегральних схем зріс на 25,6% у порівнянні з минулим роком, тоді як поставки автомобілів зросли на 17,6% — продукти з більшою маржею, ніж текстиль і побутова техніка минулого. Це означає, що потрібно конвертувати більше реальних валютних резервів.

Несподівана слабкість долара

Федеральна резервна система знизила ставки тричі у 2025 році, що спричинило падіння індексу долара США на 9,69% за рік — найгірший річний показник за майже вісім років. До 25 грудня індекс знизився до 97,97, нарешті опустившись нижче психологічно важливого рівня 100. Коли долар слабшає пасивно, інші валюти, такі як юань, не потребують особливої сили — вони просто зростають автоматично.

Тим часом тарифна війна Трампа порушила глобальні торгові схеми. Коли маршрути міждержавних платежів стають невизначеними, раптово тримати активи у най«нейтральнішій» валюті світу — яка раніше була доларом — здається ризикованим. Додайте до цього 35-денний урядовий простій у США і зниження кредитного рейтингу США Moody’s, і міжнародні фонди, що раніше вкладали гроші у доларові активи, почали шукати більш безпечне місце. Юань і активи, номіновані у юанях, стали цим притулком.

Каталізатор Goldman Sachs

Goldman Sachs опублікував свій прогноз глобального ринку акцій 2026 року, зазначаючи, що за допомогою моделі динамічного рівноважного обмінного курсу юань торгується на 30% нижче справедливої вартості щодо долара — що порівнюється з рівнями недооцінки середини 2000-х. Цей технічний сигнал дав ринку інтелектуальне прикриття для сміливого кроку. Світовий банк одночасно підвищив прогноз зростання ВВП Китаю на 0,4%, а МВФ додав ще 0,2%, обидва очікують зростання близько 5%. Коли два великі міжнародні інститути погоджуються підвищити прогнози для Китаю в один місяць, це не приховано.

Реальний драйвер: трансформація якості експорту

Знявши квартальні шуми, основна історія стає яснішою. Торговий профіцит Китаю за перші 11 місяців склав 41,21 трильйона юанів — зростання на 3,6% у порівнянні з минулим роком, навіть при структурних змінах у економіці. Але важливіше саме складові, ніж загальна сума.

Високотехнологічне виробництво тепер несе основний тягар. Експорт інтегральних схем, нових енергетичних автомобілів і суднобудування замінили трудомісткі товари як основу експорту. Валюта не зміцнюється просто тому, що обсяги зберігаються — вона зміцнюється, коли покращується якість і маржа експорту. Головний економіст у BOC Securities зазначив, що «збільшення диверсифікації ринків експорту, прискорена трансформація та модернізація внутрішнього виробництва і підвищення конкурентоспроможності експортної продукції» дають Китаю стійкість на глобальних ринках.

Це не тимчасовий сприятливий фактор від кінця року. Це структурна зміна, яка може підтримати «помірне зростання курсу», стаючи трендом, а не винятком, оскільки юань далі інтернаціоналізується.

Що далі для юаня?

Ось частина, яка важлива для вашого планування на 2026 рік: це не широка ралі валюти.

Перевірте індекс CFETS юаня — «звітувальну картку», що вимірює юань щодо кошика основних валют. Він знижується. Та сама історія з індексом валютного кошика BIS і SDR. Всі три показники нижче 100. Це означає, що хоча юань стрімко зріс щодо долара США, він фактично послаблюється щодо фунта, євро та інших валют у кошику.

Але консенсус серед аналітичних інституцій, включаючи Goldman Sachs, вказує на подальше «помірне зростання» курсу, оскільки економіка Китаю розвивається і юань стає більш глобальним. Юкейські цінні папери відзначили, що внутрішні ціни залишаються м’якими, тоді як інфляція за кордоном залишалася високою, створюючи імпульс для наздоганяння. Їхній базовий сценарій: юань може досягти 6.8 щодо долара до кінця 2026 року, а індекс долара, за прогнозами Bloomberg, знизиться ще на 3% на основі опитування шести великих інвестиційних банків.

Послідовне повідомлення центрального банку — «підтримувати основну стабільність обмінного курсу юаня на розумному і збалансованому рівні» — сигналізує, що це не буде хаотичним рухом. Будь-яке подальше зростання, ймовірно, буде поступовим і зваженим.

Як має реагувати ваш портфель

Для інвесторів у A-акції

З часу реформи курсу 2015 року, зростання юаня і показники A-акцій мають сильний позитивний кореляційний зв’язок. Ралі «Красива 50» з 2017 року до першого кварталу 2018-го співпало з посиленням юаня. Така сама тенденція спостерігалася з другого кварталу 2020-го до 2021-го. Коли валюта зростає і міжнародний капітал починає більше довіряти, він зазвичай спрямовується у китайські акції.

Дослідження Goldman Sachs щодо американських акцій показало, що за відсутності фундаментальних розбіжностей, підвищення курсу на 0,1% підвищує оцінки акцій на 3–5%. Не слід механічно вважати, що це гарантує прибутки, але цей тренд реальний.

Однак — і це важливо — різні галузі дуже по-різному реагують на зростання юаня.

Те, що програє: традиційні експортні сектори, такі як побутова техніка і текстиль, найбільше страждають. Вищий курс юаня робить китайські товари дорожчими за кордоном, звужуючи вже й так тонкі маржі в ціночутливих категоріях. Обсяги часто зменшуються.

Те, що виграє: компанії з високою залежністю від імпорту отримують переваги. Сектори енергетики, сільського господарства і матеріалів виграють, коли юань зміцнюється — їхні витрати в доларах зменшуються у місцевій валюті. Інтернет-компанії, судноплавство, авіація, комунальні послуги і енергетика з значним короткостроковим і середньостроковим боргом у доларах США також виграють, оскільки їхні зобов’язання фактично зменшуються у юанях.

Для тримачів долара

Якщо ви конвертували юань у долари раніше у 2025 році, час був невигідним. Навіть за привабливих доходів — скажімо, 5% на доларові облігації — після врахування 5–10% втрат від курсової різниці через зростання юаня, ваша реальна дохідність приблизно відповідає тому, що платять за річний депозит у юанях. Привабливість зникає.

Чи варто зараз купувати більше доларів, щоб зафіксувати курс перед подальшим зростанням? Якщо це для справжніх міждержавних покупок, так — ви заплатите на 5–10% менше при витратах за кордоном. Якщо це чистий спекулятивний хід, утримайтеся. Курс юаня не буде різко коливатися. Чітке завдання центрального банку — керувати ним на «розумному і збалансованому рівні», що виключає надмірну спекуляцію. Гнатися за прибутками означає йти на ризик втрат.

Підсумок

Повернення юаня до зони «6» — це не сюрприз у hindsight — покращення фундаментів експорту, ослаблення долара і переоцінка економічної траєкторії Китаю. Це також не гарантія безперервного лінійного зростання курсу.

Що важливо для 2026 року — це розуміти напрямок руху, уникаючи пастки ставити ставки на курси валют. Зрозумійте, які галузі виграють, а які програють. Коригуйте свої хеджування. Використовуйте валютний ризик як легітимний диверсифікатор портфеля, а не інструмент спекуляції. І слідкуйте за індексами — коли рухається індекс CFETS, ви бачите реальну картину сили юаня, а не лише історію про долар.