Чому Біткоїн зазнає тиску через прискорення розгортання японської carry-торгівлі

Значення завершення японської carry trade стало неможливо ігнорувати на ринках криптовалют. Те, що починалося як незначний механізм на Уолл-стріт, тепер переформатовує глобальні потоки ліквідності — і Біткоїн опинився під ударом.

“Машина нескінченних грошей”, яка руйнується

Протягом двох десятиліть трейдери відкрили для себе надзвичайно простий арбітраж: позичати майже безвідсотково йену в Японії, інвестувати капітал у американські активи з доходністю 4-5%, і отримувати прибуток на різниці. Це звучить занадто просто, і так воно і було. Математика була очевидною:

• Крок 1: Отримати доступ до майже нульових ставок позик у Японії
• Крок 2: Вкласти капітал у більш дохідні казначейські облігації США
• Крок 3: Заробляти на різниці ставок без використання власного капіталу

Цей механізм тихо став рушієм, що забезпечує трильйони у глобальних потоках ліквідності. Але структура має фатальну ваду: вона цілком залежить від стабільності різниць у ставках і сприятливих валютних курсів.

Тригер: Політична різниця

Крах не стався за одну ніч. Він сформувався, коли два центральні банки рухнули в протилежних напрямках. Японія нарешті посилила монетарну політику, щоб підтримати свою ослаблену валюту, тоді як Федеральна резервна система одночасно почала агресивно знижувати ставки. Різниця у ставках — вся основа carry trade — зникла.

“Вільні гроші” перестали бути безкоштовними. Структура стимулів змінилася місцями. Тепер інвестори з позиченими активами у США стикнулися з зростанням вартості позик у йенах, тоді як їхній заставний капітал під тиском через посилення японської валюти.

Примусове зменшення левериджу та витік ліквідності

Тут механічні наслідки стають серйозними: коли позиції з левериджем і витрати на позики раптово зростають, ліквідація — не опція, а обов’язок. Трейдери, що тримали активи США, мусили продавати, щоб погасити позики у йенах. Капітал, що тік у США, раптово витягнувся назад до Токіо для обслуговування боргів.

Ця реверсія спричинила вакуум ліквідності саме тоді, коли ринки найбільше потребували стабільності.

Нестабільне становище Біткоїна

Біткоїн не існує ізольовано від цієї динаміки. Як актив високого ризику, що сильно залежить від левериджу і ринкових настроїв, Біткоїн часто стає “канаркою” у шахті, коли механізми carry trade руйнуються. Коли починається примусове продаж, Біткоїн часто зазнає надмірного тиску раніше, ніж традиційні активи повністю адаптуються.

Тривожний час: Японія посилила політику, тоді як Федеральна резервна система знизила ставки втретє поспіль наприкінці 2024 року, що співпало з завершенням кількісного послаблення (QT). Центробанк повернувся до режиму стимулювання, оголосивши про купівлю $40 мільярдів у казначейських облігаціях протягом 30 днів. Це політичне розходження створює два протилежні тиски на Біткоїн:

1. Короткостроковий шок зменшення левериджу: різке примусове продажі через розгортання позицій
2. Середньостроковий ефект пом’якшення: повільний вплив стимулювання від монетарної політики

Перший проявляється за хвилини і години. Другий — за тижні або місяці.

Поточний ринковий контекст

Зараз Біткоїн торгується на рівні $93.11K, зниження на 2.05% за останні 24 години. Ціна знаходиться між рівнями 0.618 і 0.786 за Фібоначчі — історично важливою зоною.

Цей діапазон відображає попередню психологію ринку: історично Біткоїн переживав просідання понад 50%, а його “вартість електрики” (breakeven для майнінгу) слугує орієнтиром для підлоги. Історичні закономірності свідчать, що коли ціна наближається до рівнів економіки майнінгу, зазвичай слідує сильне накопичення.

Що це означає далі

Завершення японських carry trade — це не один подія, а процес. Негайний шок від примусових ліквідацій може спричинити значну волатильність і тиск вниз. Повільніший ефект стимулювання від політики з часом надасть противагу.

Для учасників ринку цей період вимагає пильності щодо левериджних позицій і ясності щодо стратегій входу під час волатильних розривів. Колапс carry trade змінює глобальну фінансову інфраструктуру у реальному часі.