Bitcoin рік почався з масштабної чистки: 45% опціонів закрито, ринок переходить від захисту до наступу

Виконавчий огляд: Новий рік — нова структура

На початку 2026 року Bitcoin(BTC) пережив безпрецедентне “великомасштабне очищення” ринку. Останній тиждень року приніс ліквідацію опціонів, що знищила понад 45% непогашених позицій (з 579 000 BTC до 316 000 BTC), ця перезавантаження кардинально порушила структурні обмеження ринку. Замість казати про крах, краще сказати — це глибока системна корекція: успадковані старі позиції були очищені, і на початку нового року ринок отримав більш чистий і прозорий сигнал.

Фізичний ETF після послідовних відтоків наприкінці 2025 року зараз відновлюється, знову з’являються інституційні покупки. Обсяг непогашених ф’ючерсних контрактів також поступово відновлюється після піку понад 50 млрд доларів, трейдери систематично нарощують позиції. Ще цікавіше — поведінка опціонного ринку вже перейшла від чисто захисного хеджування до активної участі у зростанні — це тонка, але важлива зміна настрою.

Поточна ціна BTC коливається біля $93.05K, а боротьба за підтримку і опір вже перейшла у нову фазу.

Аналіз на блокчейні: Зниження тиску на прибутки, початок нової гри

Вирішальний момент: короткострокова база витрат стає ключовою

У перший тиждень січня Bitcoin прорвався з діапазону близько $87K до $94.4K, зростання склало 8.5%. Що стоїть за цим підйомом? Дані на блокчейні дають чітку відповідь: значне зниження тиску на прибуткові продажі.

Наприкінці грудня 7-денна середня реалізованих прибутків (realized gains) знизилася з понад $1 млрд у кінці кварталу до $183 млн, що свідчить про припинення масштабних продажів довгострокових тримачів. Тиск зменшився — і з’явився відскок.

Але шлях до нових максимумів не простий. Коли ціна піднялася до $94.4K, ринок увійшов у нову зону пропозиції. За даними розподілу ціни за UTXO, інвестори, які купували в діапазоні $92.1K–$117.4K, — так звані “пік-капіталісти” — зараз повернулися до рівня основної суми інвестицій, що відкриває можливість для продажу.

Це означає, що кожна спроба підйому буде зустрічати все щільніший “розпродаж”. Щоб прорвати цей опір, ринку потрібно час для поглинання цієї пропозиції, а не поспішати вгору.

Короткострокова база витрат: рівень життя і смерті — $99.1K

Щоб визначити, чи перехід від відскоку до справжнього відновлення бичого тренду, найкращим індикатором є модель (STH Cost Basis). Цей показник у грудні опустився до нижньої межі -1 стандартного відхилення (близько $99.1K), що зазвичай означає, що довіру нових покупців опустилася до мінімуму.

Зараз випробовування — чи зможе ціна утриматися і прорвати цю межу?

Історія показує досить однозначно. У першому кварталі 2022 року після невдалого прориву Bitcoin увійшов у довгий бичий тренд. Якщо зараз повторити цей сценарій — тобто ціна знову буде багаторазово відскакувати — ризики значно зростуть.

З показника MVRV для короткострокових тримачів видно, що він відскочив з мінімуму 0.79 до 0.95, тобто останні інвестори все ще мають близько 5% нереалізованих збитків. Щоб кардинально змінити ситуацію, MVRV має прорвати рівень 1.0, що свідчитиме про відновлення прибутковості короткострокових тримачів. Якщо цього не станеться, ймовірність тривалого бичого тренду зростає.

Взгляд з поза блокчейну: сигнали повернення інституцій

Корпоративні резерви: стабільність, але не драйвер

Резервні рахунки компаній у Bitcoin ведуть себе досить “нерівномірно”. Хоча іноді з’являються великі покупки на кілька тисяч BTC за тиждень, це здебільшого ситуативні події — вони трапляються під час корекцій і флету.

У довгостроковій перспективі корпоративні резерви забезпечують стабільну підкладку, а не драйвер бичого тренду. За відсутності систематичного структурного накопичення ця частка попиту швидше реагує на ринкові коливання, ніж є довгостроковою обіцянкою.

Фізичний ETF: відродження активності

На відміну від випадків з корпоративними резервами, історія з американським фізичним ETF більш цікава. Послідовні відтоки наприкінці 2025 року викликали занепокоєння щодо зниження інституційної активності. Але останні тижні показують інше.

Почали з’являтися позитивні потоки — особливо після стабілізації ціни біля низьких рівнів $80K, ETF знову почали активно купувати. Хоча обсяги ще не досягли пікових значень середнього накопичення, сам факт зміни напрямку — сильний сигнал: інституційні інвестори повернулися до активної участі.

Ринок деривативів: від дезлігування до точкових ударів

Відновлення ф’ючерсів: систематичне, а не ризиковане

Обсяг непогашених ф’ючерсних контрактів після різкого скорочення наприкінці року почав повільно зростати. Це важливий сигнал — трейдери активно, а не пасивно, відновлюють свої позиції.

Темп відновлення стабільний: ціна в діапазоні $80K–$90K формує м’який “днавий” фундамент без агресивного збільшення кредитного плеча. Це свідчить про зростаючу обережність, але й активність учасників.

Помірне зростання обсягів відкритих позицій свідчить про відновлення ризикового апетиту, але ще не досягнуто критичних рівнів емоційної напруги.

Опціони: від хеджування до активної участі

Кінець року ознаменувався великим очищенням опціонів — понад 45% відкритих позицій було ліквідовано, і всі пасивні старі позиції були виведені з ринку. Це означає, що з січня кожна нова позиція базується на активному аналізі ринку, а не на спадщині минулого.

Після очищення ринок став більш чистим — тепер справжні наміри учасників видно безпосередньо.

Індекс прихованої волатильності: від дна до відскоку

Під час святкових днів індекс прихованої волатильності (IV) знизився до недавніх мінімумів. Це був відносно екстремальний рівень з кінця вересня. Але з початком нового року покупці активно почали формувати позиції на волатильність, особливо у бік зростання.

Загалом, крива IV злегка підвищується, але залишається низькою — у періоді від 1 місяця до 6 місяців до дати закінчення вона коливається в межах 42.6%–45.4%. Рівень волатильності з низькою волатильністю свідчить про те, що ринок очікує спокійної динаміки, і на початку року підйоми майже не викликають очікувань екстремальних коливань.

Нормалізація скошеності: від захисту до атаки

Найбільш яскравий індикатор зміни настрою — це скошеність опціонів (skew). За останній місяць спред між цінами путів і колів зменшився, і 25-delta скошеність стає все менш негативною. Це тонка, але глибока зміна: ринок переходить від “купую страхування” до “заробляю на зростанні”.

Захисне хеджування поступово зменшується, і учасники готові платити за зростаючі позиції. Це прояв впевненості і перехід від настрою “ведмедя” до “відновлювального” періоду.

Вхід у коли з опціонів: новий тренд на початку року

Останні 7 днів торгівлі опціонами підтверджують цю зміну:

• Покупки колів: 30.8% від загального обсягу
• Продажі колів: 25.7% (продавці волатильності фіксують прибутки на високих рівнях)
• Активність путів: 43.5%

Доля путів — трохи більше 40%, що враховуючи недавнє зростання цін, є досить помірною — це свідчить про те, що ринок не відчуває гострої потреби захищатися від падінь. Це здоровий дисбаланс: активна участь у зростанні і слабкий попит на захист від падінь.

Гамма-риски маркет-мейкера: короткостроковий “пастка” у діапазоні $95K–$104K

За даними (dealer), гамма-експозиція у опціонах у діапазоні $95K–$104K є “короткою” (short gamma). Що це означає?

За умов короткої гами, при зростанні ціни маркет-мейкери змушені продавати спотові або перпетуальні контракти для балансування хеджування, що технічно посилює зростання. А при падінні — їх зобов’язання продавати ще більше, посилюючи спад. Це протилежно ситуації наприкінці року, коли довга гама виступала “амортизатором”, обмежуючи волатильність.

Ціни на коли з рівнем $95K також підтверджують цю картину: покупка колів з початку січня з рівнем $87K трохи сповільнилася біля $94.4K, але відсутні великі обсяги продажів, що свідчить про терпляче утримання позицій. Це підтримує можливість подальшого зростання.

Підсумки: Новий рік — новий початок

Розповідь Bitcoin на початку року — це історія структурного звільнення.

Очистка опціонів позбавила ринок застарілих позицій, ф’ючерси систематично відновлюються, демонструючи новий рівень ризикової активності, фізичний ETF повертається, а перехід ринку з захисту до активної участі у опціонах — ознака зміни довіри.

Хоча корпоративні резерви ще не є драйвером, у цілому ринок проходить перехід від пасивного дезлігування до активного переорієнтування. Поточна ціна Bitcoin, хоча і стикається з короткостроковою базою витрат у $99.1K, але чистий і структурований фундамент, зростання участі і помірна потреба у захисті від падінь — все це натякає, що відновлення бичого тренду вже не фантазія, а поступовий процес.

Початок 2026 року — це перехід Bitcoin від хаосу до точного і цілеспрямованого трейдингу нового етапу.