Роздрібні інвестори — це не шум на ринку, а його головна мелодія

Написано: Theclues

1. Застиглі когнітивні пастки

Протягом тривалого часу у свідомості існувала глибоко вкорінена ієрархія складності ринків: товарні ресурси > Акції А-класу > Американські акції > Crypto. Логіка за цим порядком здається суворою:

Товарні ресурси вимагають глибоких досліджень галузі, макроекономічних прогнозів, розуміння геополітики

Акції А-класу наповнені політичними іграми та інформаційною асиметрією

Американські акції — зрілий ринок, високий рівень цінової ефективності інституцій

Crypto — наймолодший, прозора інформація, «найпростіший»

Але ця логіка має фатальну проблему: приравнювати складність ринку до складності отримання прибутку. В результаті, у «складних» ринках люди бояться входити, а у «простих» — зупиняються на малій глибині.

2. Роздуми наприкінці 2025 року

Ті, хто вважає «найпростіші» ринки найвигіднішими, мають найвищу дохідність; ті, хто вважає «найскладнішими» — стикаються з труднощами.

Раніше я постійно питав: «Скільки професійних знань потрібно для цього ринку?»

Зараз слід ставити питання: «Що визначає ціну цього ринку?»

3. Дрібні інвестори — не шум, а головна лінія

Помилки традиційної фінансової освіти

З першого дня інвестицій нас навчають «раціональному ринку»:

Ціна відображає фундаментальні показники

Ринок в кінцевому підсумку виправляє помилки

Дрібні інвестори — шумові трейдери, яких навчає ринок

Ця ідея може працювати на інституційних ринках, але повністю неефективна на ринках, де домінують дрібні інвестори.

Реальна логіка роботи ринку дрібних інвесторів: у Crypto, Meme монетах, акціях з тематикою — ціна визначається не фундаментом, а колективним настроєм дрібних інвесторів.

Це не «недолік» ринку, а його сутність. Коли 100 тисяч дрібних інвесторів одночасно вірять, що певна монета виросте до 1 долара, їх купівельна поведінка сама підштовхує ціну вгору, а зростання ціни залучає ще більше інвесторів — це те, що Сорос називав рефлексивністю.

Ключове когнітивне перетворення: Раніше: ірраціональність дрібних інвесторів — помилка, яку потрібно виправляти Зараз: колективна поведінка дрібних інвесторів — найсильніший драйвер цін

У ринках дрібних інвесторів емоції — не перешкода для ціни, а її визначальний фактор.

4. Рефлексивність: основний механізм ринку дрібних інвесторів

Що таке рефлексивність? Теорія Сороса проста: когнітивний вплив формує реальність, а реальність у свою чергу посилює когнітивні переконання.

На ринках дрібних інвесторів цей цикл посилюється до максимуму: зростання ціни → увага інвесторів → FOMO (страх пропустити) → входження → ціна продовжує зростати → ще більше FOMO → прискорене зростання.

Цей цикл не припиниться через «завищену оцінку», оскільки у ринках дрібних інвесторів немає стабільної опорної точки оцінки.

Чому рефлексивність слабка на інституційних ринках? На прикладі американських акцій: Оцінювальні моделі обмежують ціну (PE, DCF, галузеві порівняння) Автоматичні арбітражні стратегії (відхилення ціни миттєво виправляються) Фундаментальні показники — останнє слово (якщо результати не відповідають очікуванням, ціна падає) Рефлексивність стримується раціональними силами, коливання обмежені.

Чому рефлексивність сильна на ринках дрібних інвесторів? На прикладі Crypto, Meme монет: Відсутня єдина система оцінки (скільки коштує Meme монета? Ніхто не знає) Відсутні ефективні механізми арбітражу (дрібні інвестори не продають через «завищену оцінку») Настрій може тривати довго, незалежно від фундаменту (доки емоції не вичерпаються) Рефлексивність може тривати до абсурду, з коливаннями, що вражають.

5. Джерела передбачуваності: емоції — більш закономірні, ніж фундамент

Непередбачуваність фундаменту, досліджуючи товарні ресурси або американські акції, потрібно прогнозувати: Макроекономічний тренд (що зробить ФРС?) Зміни у попиті та пропозиції (коли вибухне попит на нові енергоресурси?) Фінансовий стан компанії (чи перевищить квартальна звітність очікування?) Ці змінні наповнені невизначеністю, навіть провідні інституції часто помиляються.

Передбачуваність емоцій у ринках дрібних інвесторів — це все про людську природу. Емоційний шлях дрібних інвесторів — високопередбачуваний: Перша фаза: з’являється новий тренд, більшість ігнорує Цікавість: кілька обговорень, ціна зростає незначно Спроба: ранні adopтери входять, ціна стабільно зростає FOMO: соцмережі заповнені, ціна стрімко зростає Захоплення: масова участь, тема «фінансова свобода» стає популярною Паніка: ціна падає, «обдурили» — крики Відчай: ніхто не цікавиться, чутки про нульову цінність

Цикл повторюється у кожному тренді, різниця лише у тривалості та масштабі. Емоції легше відслідковувати і передбачати, ніж фундаментальні зміни.

6. Можливості для довгих і коротких позицій: волатильність — це цінність сама по собі

У традиційних інвестиціях: Знаходиш хорошу компанію → тривалий холд → очікуєш реалізації цінності

Основна стратегія — «лонг», короткі позиції — спекуляція

Це працює на довгостроковому зростаючому ринку (як США), але у високоволатильних ринках дрібних інвесторів — це великі можливості для заробітку.

Двобічні можливості у ринках дрібних інвесторів: Зростання з високою ймовірністю: коли емоції з негативних переходять у позитивні, рефлексивність підсилює зростання Зниження з високою ймовірністю: після досягнення емоційного піку, обвал неминучий

Обидва напрямки мають однакову ймовірність.

Ключове розуміння: у ринках дрібних інвесторів не слід лише дивитись на «зростання», а потрібно розуміти коливання емоцій — повний цикл від одного екстремуму до іншого.

7. Чому саме ринок дрібних інвесторів? Проблеми інституційних ринків, у яких домінують інституції (акції США, товарні ресурси): Інформаційний бар’єр: дрібні інвестори не мають доступу до глибокої інформації про ланцюги постачання, первинних досліджень Глибина досліджень: у інституційних гравців є команда професіоналів, у дрібних — ні Цінова ефективність: швидке відхилення ціни виправляється арбітражем, можливість отримати надприбутки мінімальна

Дрібні інвестори тут у слабкій позиції. У ринках, де домінують дрібні інвестори (Crypto, Meme монети): Прозорість інформації: дані на блокчейні відкриті, емоції у соцмережах відстежуються Емоційна складова: не потрібно глибоке дослідження, достатньо зрозуміти людську природу Волатильність: рефлексивність створює великі можливості для заробітку на зростанні і падінні Дрібні інвестори і інституції стартують з однієї лінії, навіть дрібні інвестори більш гнучкі.

Суттєва різниця: Інституційний ринок — змагання за інформацію і глибину досліджень (у мене немає переваги) Ринок дрібних інвесторів — змагання за розуміння людської природи (у кожного є шанс)

8. Кардинальні когнітивні перетворення

Від «вибору ринку» до «вибору аудиторії», який ринок визначає ціну емоціями? Який ринок домінує дрібними інвесторами? Потрібно йти у «передбачувані» ринки, від «дослідження активів» до «розуміння емоцій»

Зараз потрібно визначити, на якій стадії емоційного циклу знаходяться дрібні інвестори? Як довго ще триватиме рефлексивність? Від «пошуку цінності» до «слідування визначеності» Розпізнати поворотні точки емоцій дрібних інвесторів, слідувати за рефлексивністю Розуміти закономірності роботи ринку

9. Висновок: нове визначення складності інвестицій

Складність інвестицій полягає не у тому, наскільки складний ринок, а у тому, чи можна передбачити фактори, що визначають ціну. У ринках дрібних інвесторів відхилення настрою — передбачуване явище, і можливі як зростання, так і падіння.

Це не «зниження рівня» або «збір капіталу», а розуміння реальної роботи ринку: На інституційних ринках — раціональність домінує На ринках дрібних інвесторів — емоції керують

Суть інвестицій — не у пошуку «правильного» ринку, а у пошуку «правильної» логіки.

Коли відпустити ілюзію «професійності» і «складності», і прийняти «емоції» та «рефлексивність», ви зрозумієте, що таке визначеність.