Засновник Aave розкриває: чому позики є серцем фінансової підтримки?

Автор: Stani.eth

Редактор: Ken, Chaincatcher

Оригінальна назва: Засновник Aave: чому позики — найефективніший фінансовий продукт з точки зору здатності до змін?

Ліцензування позик на блокчейні почалося приблизно у 2017 році, коли це була лише периферійна експериментальна сфера, пов’язана з криптоактивами. Сьогодні вона перетворилася на ринок обсягом понад 1000 мільярдів доларів, основним драйвером якого є позики у стабільних монетах, здебільшого забезпечені Ethereum, Bitcoin та їхніми похідними — крипто-оригінальними заставами. Позичальники через довгі позиції звільняють ліквідність, виконують леверидж-цикли та здійснюють арбітраж прибутку. Важливо не креативність, а верифікація. Дії останніх кількох років показують, що ще до того, як інституції почали звертати увагу, автоматизовані позики на основі смарт-контрактів вже мали справжній попит і справжню відповідність продукту ринку.

Криптовалютний ринок наразі залишається волатильним. Створюючи систему позик на основі найжвавіших активів, потрібно негайно вирішувати питання управління ризиками, ліквідації та капітальної ефективності, а не приховувати їх за політиками або людським втручанням. Без криптоорієнтованих застав неможливо побачити, наскільки потужними можуть бути повністю автоматизовані позики на блокчейні. Головне — не у криптовалютах як класі активів, а у зміні структури витрат, яку приносить децентралізоване фінансування.

Чому позики на блокчейні дешевші

Позики на блокчейні дешевші не через те, що це нова технологія, а тому, що вона усуває численні фінансові витрати. Зараз позичальники можуть отримати стабільні монети на блокчейні приблизно за 5% вартості, тоді як централізовані крипто-кредитні організації стягують від 7% до 12% відсотків, а також комісії, обслуговувальні збори та додаткові платежі. Коли умови сприятливі для позичальника, вибір централізованого кредитування — не консервативний, а навіть ірраціональний.

Ця цінова перевага не базується на субсидіях, а на капітальній агрегації у відкритій системі. Безліцензійний ринок у зборі капіталу та ціноутворенні ризиків структурно переважає закриті ринки, оскільки прозорість, комбінація та автоматизація стимулюють конкуренцію. Капітал рухається швидше, нерозпродані ліквідності караються, неефективність миттєво стає очевидною. Інновації поширюються миттєво.

Коли з’являються нові фінансові інструменти, такі як USDe від Ethena або Pendle, вони поглинають ліквідність у всій екосистемі та розширюють застосування існуючих інструментів (наприклад, Aave), без необхідності команд продажу, звітності або бек-офісів. Код замінює управлінські витрати. Це не просто поступове покращення, а принципово інший спосіб роботи. Всі переваги у структурі витрат передаються інвесторам, а головне — позичальникам.

Кожна велика зміна в історії сучасних фінансів слідує цій моделі. Важкі системи стають легкими. Постійні витрати — змінними. Людська праця — програмним забезпеченням. Централізація масштабу замінює локальні повторні процеси. Надлишкові потужності перетворюються на динамічну ефективність. Спочатку ці зміни здавалися поганими. Вони обслуговували неосновних користувачів (наприклад, для криптовалютних позик, а не для масових випадків), перед підвищенням якості конкурували за ціною, і до того, як масштаб зросте і старі гравці не зможуть їх стримати, вони здавалося, несерйозні.

Позики на блокчейні саме відповідають цій моделі. Початкові користувачі — переважно нішеві крипто-інвестори. Враження від користувацького досвіду погане. Гаманці незнайомі. Стейблкоїни не досягають банківських рахунків. Але це не важливо, бо витрати нижчі, швидкість вища, а доступ — глобальний. З покращенням інших аспектів, доступ стає ще легшим.

Яким буде розвиток

Під час медвежого ринку попит зменшується, доходність знижується, і з’являється важливий тренд. Капітал у позиках на блокчейні завжди перебуває у конкуренції. Ліквідність не зупиняється через рішення квартальних комітетів або гіпотези балансу. Вона постійно переоцінюється у прозорому середовищі. Мало які фінансові системи настільки безжальні.

Криптовалюти не бракує капіталу, а застави для позик — так. Зараз більшість позик — це просто циклічне використання тих самих застав для тих самих стратегій. Це не структурний обмежувач, а тимчасовий.

Криптовалюти продовжать створювати нові активи, інструменти та економічну активність на блокчейні, розширюючи сферу позик. Ethereum стає програмованим економічним ресурсом. Bitcoin закріплює свою роль як сховище економічної енергії. Це не кінцева точка.

Щоб позики на блокчейні дійшли до мільярдів користувачів, вони мають поглинути реальну економічну цінність, а не лише абстрактні фінансові концепції. У майбутньому з’являться автономні криптоорієнтовані активи у поєднанні з токенізованими правами та зобов’язаннями реального світу — це не для копіювання традиційних фінансів, а для їхнього низькозатратного управління. Це стане каталізатором заміни старих фінансових систем децентралізованими.

Що не так із позиками

Зараз позики дорогі не через нестачу капіталу. Капіталу достатньо. Ліквідаційна ставка якісного капіталу — 5–7%. Ризикового капіталу — 8–12%. Позичальники все одно платять високі відсотки, бо все навколо капіталу — неефективне.

Процес видачі позик ускладнений через високі витрати на залучення клієнтів і застарілі моделі кредитування. Двофазне схвалення призводить до того, що якісні позичальники платять надмірно, а погані отримують субсидії до моменту дефолту. Обслуговування залишається ручним, складним і повільним. Мотиваційні механізми кожного рівня — дисбалансовані. Ті, хто встановлює ціну ризику, фактично його не беруть на себе. Брокери не несуть відповідальності за дефолт. Ініціатори позик одразу продають ризик. Незалежно від результату, всі отримують винагороду. Недосконалість зворотного зв’язку — справжня ціна таких позик.

Позики ще не зазнали революції, бо довір’я переважає над користувацьким досвідом, регуляція стримує інновації, а збитки передчасно приховують неефективність. Коли система руйнується, наслідки часто катастрофічні, що підсилює консерватизм, а не прогрес. Тому позики досі здаються продуктом індустріальної епохи, що просто прикріплений до цифрового капітального ринку.

Як зламати структуру витрат

Якщо процес видачі позик, оцінка ризиків, обслуговування та розподіл капіталу не стануть повністю програмними та на блокчейні, позичальники й далі платитимуть високі ціни, а кредитори — виправдовуватимуть ці витрати. Рішення — не у додатковому регулюванні чи косметичних покращеннях користувацького досвіду. А у зламі структури витрат. Автоматизація замість ручних процесів. Прозорість замість людського втручання. Визначеність — замість звітності. Це і є революція децентралізованого фінансування у позиках.

Коли позики на блокчейні стануть значно дешевшими у цілому, ніж традиційні, їх масове поширення стане не питанням, а закономірністю. Саме в цьому контексті з’явилася Aave — як новий базовий капітальний рівень для фінансових технологій, інституційних кредиторів і споживачів, що охоплює весь спектр позик.

Позики стануть найефективнішим фінансовим продуктом, бо структура витрат децентралізованого фінансування дозволить швидко спрямовувати капітал у найнеобхідніші сфери. Надлишковий капітал породжує безліч можливостей.