#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Обговорення щодо доходності стабількоінів у Білому домі – глухий кут, регуляторні ризики та наслідки для ринку
Білий дім скликав кілька високопосадових зустрічей між лідерами криптоіндустрії та представниками великих американських банків для вирішення однієї з найспірніших проблем у політиці США щодо цифрових активів: доходність і винагороди стабількоінів. Ці обговорення є життєво важливими, оскільки питання регулювання стабількоінів — зокрема, чи можуть емітенти пропонувати доходи або винагороди — стало ключовою точкою застрягання у ширшому законодавстві про структуру криптовалютного ринку.
Незважаючи на те, що деякі учасники описували переговори як «продуктивні», вони поки що завершилися без остаточної угоди, залишивши нерозв’язаним важливий регуляторний спір і затримуючи прогрес у прийнятті Закону про ясність цифрових активів (так званого CLARITY Act). Обидві сторони вели детальні дебати, але залишаються фундаментальні розбіжності щодо того, чи повинні тримачі стабількоінів мати право отримувати будь-яку форму доходу або винагород.
Одним із ключових спірних моментів у переговорах є природа доходності стабількоінів. Традиційні банки, включаючи фінансових гігантів таких як Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo і Citi, представили письмові «принципи заборони», які пропагують широке заборонення фінансових або нефінансових вигод, пов’язаних із утриманням стабількоінів. Банки стверджують, що дозволення доходу може відтягнути депозити від традиційної банківської системи, підриваючи ліквідність і кредитування.
Криптофірми та галузеві асоціації активно виступили проти. Організації, що представляють основні платформи та постачальників послуг — включаючи Coinbase, Ripple, Paxos, a16z і Blockchain Association — стверджують, що доходи та винагороди є важливими компонентами децентралізованих фінансів і конкурентних криптовалютних продуктів. Вони вважають, що надмірно обмежувальні правила можуть пригнічувати інновації та переводити активність за межі країни, зменшуючи конкурентоспроможність США на ринках цифрових активів.
Одним із тонких моментів у недавніх обговореннях є зміна тону з боку банківських груп. Хоча банки наполягали на суворих заборонах, з’являються ознаки обмеженої гнучкості, особливо щодо винагород, що базуються на транзакціях, а не пасивних відсотків на балансі. Однак визначення «дозволених дій» — що можуть пропонувати емітенти стабількоінів і за яких умов — залишається невирішеним.
Відсутність компромісу зупинила законодавчу динаміку. Закон CLARITY, створений для уточнення регуляторних меж цифрових активів і розподілу ролей між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) (SEC) та Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC) (CFTC), пройшов Палату представників, але не просунувся в Сенаті через невизначеність щодо положень про стабількоіни.
Білий дім закликав до вирішення питання до 1 березня, закликаючи обидві сторони подолати розбіжності для збереження міжпарламентського імпульсу у всебічному регулюванні криптовалют. Чи відбудуться ще високопосадові зустрічі до кінцевого терміну — наразі невідомо.
Наслідки для ринку та регулювання
Цей глухий кут має значні наслідки для ринків стабількоінів і регулювання цифрових активів у цілому:
• Регуляторна невизначеність — без чітких правил щодо доходності біржі та DeFi-платформи залишаються невпевненими у структурі продуктів, що пропонують винагороди за утримання стабількоінів. Це може затримати запуск продуктів і зменшити інституційний інтерес.
• Вплив на конкуренцію — суворі заборони на доходи можуть змусити інноваційні продукти стабількоінів переїхати до юрисдикцій із більш ліберальними рамками, потенційно переміщуючи ліквідність і розвиток за межі США.
• Побоювання банківської системи — фокус банків на стабільності депозитів підкреслює напругу між традиційними фінансами та децентралізованими фінансами, змушуючи політиків балансувати між захистом споживачів і інноваціями.
• Законодавчий глухий кут — нерозв’язаний спір загрожує затримкою або зупинкою прийняття закону CLARITY, залишаючи регуляторне середовище у вигляді клаптиків і зберігаючи невизначеність для учасників ринку.
Загалом, хоча переговори щодо доходності стабількоінів у Білому домі просунулися до більш детальних обговорень, остаточної згоди не досягнуто, і основне питання — як можуть бути винагороджені тримачі стабількоінів — залишається важливою законодавчою та регуляторною точкою напруги. Результат — чи то обмежувальні заборони, вузько визначені винятки або компромісний мовний варіант — визначатиме, як стабількоіни взаємодіятимуть із ширшими фінансовими системами і чи зможуть США встановити послідовну політику щодо цифрових активів у умовах зростаючої глобальної конкуренції.