Багаті глобальні запаси какао переважають ринки, спричиняючи зниження цін до двохрічних мінімумів

Ф’ючерси на какао цього тижня продемонстрували медвежий тренд, оскільки березневі контракти як у Нью-Йорку, так і в Лондоні закрилися нижче, продовжуючи місячний спад цін. Ціни досягли найнижчого рівня за понад два роки, що є різким поворотом від ситуації з обмеженими запасами, яка домінувала на ринках какао в останні сезони. Основною причиною такого різкого переоцінювання є кардинальна зміна фундаментальних показників ринку: багаті світові запаси какао зіткнулися з колапсом споживчого попиту на шоколад та какао-продукти.

Розрив між пропозицією та попитом досяг критичних рівнів. Прогнозисти очікують, що ринок какао перейде у значну надлишкову зону, причому прогнози на 2025/26 та 2026/27 роки вказують на масивний надлишок запасів. Світові запаси какао одночасно зросли у порівнянні з минулим роком, що посилює тиск на ціни. Це різкий поворот у порівнянні з кількома місяцями раніше, коли обмеженість пропозиції підтримувала ціни.

Криза попиту: чому споживачі відмовляються від шоколаду

Споживча поведінка кардинально змінилася у відповідь на зростання цін на шоколад. Ведучі виробники шоколаду зазнають різкого зниження обсягів продажів, оскільки покупці відмовляються платити преміальні ціни. У галузевих звітах зафіксовано суттєве скорочення обсягів обробки какао у всіх основних регіонах споживання — це важливий індикатор реального використання какао та тенденцій попиту.

Дані по обробці какао в Європі особливо слабкі. Обробні підприємства значно зменшили обсяги переробки какао за останні місяці, знизивши їх до рівнів, не бачених понад десять років. Це значне погіршення перевищує очікування аналітиків і свідчить про те, що виробники шоколаду та кондитерські підприємства справді стикаються з проблемами попиту. Подібна ситуація спостерігається і в Азії, де також зменшуються обсяги переробки. Навіть у Північній Америці, зазвичай більш стабільному ринку, спостерігається мінімальне зростання переробки какао, що свідчить про те, що слабкість не обмежується окремим регіоном, а є глобальним явищем.

Виробники шоколаду відкрито говорять про труднощі. Лідери галузі називають причинами «негативний попит на ринку» та перехід до більш прибуткових категорій продукції, що призводить до скорочення обсягів какао. Послання одне: за поточних цін багато споживачів просто відмовляються від участі у ринку.

Надлишкові запаси додають ціновому тиску

Комбінація високого рівня виробництва какао та зменшення споживчого використання спричинила накопичення запасів, особливо у ключових логістичних центрах. Запаси какао на великих портах США значно зросли з останніх мінімумів, досягнувши найвищого рівня за понад два місяці. Це накопичення запасів зазвичай вважається бичачим фактором для цін, оскільки достатня кількість доступних для негайного використання запасів зменшує стимул для покупців передавати покупки або платити преміальні ціни.

Швидкість відновлення запасів підкреслює серйозність дисбалансу між попитом і пропозицією. Склади, які кілька тижнів тому були відносно порожніми, тепер поглинають зростаючі обсяги какао, що тисне на ринкові ціни.

Виробництво у Західній Африці вказує на подальше зростання пропозиції

Благополучні умови вирощування у головних регіонах какао Західної Африки очікувано підсилять поточний сезон збору врожаю. Фермери повідомляють про здоровіші боби та більші врожаї порівняно з минулим роком, а виробники шоколаду, що стежать за станом полів, зафіксували значне перевищення кількості бобів над історичними середніми показниками. Кот-д’Івуар, найбільший у світі виробник какао, розпочав збір основного врожаю, а настрої фермерів залишаються позитивними.

Хоча деякі виробники у Західній Африці навмисно затримують відвантаження на порти через зниження цін — намагаючись почекати кращих ринкових умов — ця стриманість є помірною і навряд чи суттєво змінить загальну тенденцію до надлишку пропозиції. Очікується, що Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, у наступному сезоні виробить значно менше, що дає лише обмежену компенсацію глобальному надлишку.

Перспективи ринку: обмежена підтримка через фактори зменшення

Тиск зниження цін на какао, ймовірно, збережеться у короткостроковій перспективі через структурний дисбаланс між багатими світовими запасами та ослабленням попиту. Хоча деякі прогнозисти трохи знизили свої оцінки надлишку порівняно з попередніми прогнозами, надлишок залишається достатнім, щоб тримати ціни під тиском. Галузеві організації також зменшили свої оцінки світового виробництва, але ці скорочення недостатньо значні, щоб повністю усунути надлишковий запас.

Перехід від дефіциту до надлишку — здійснений після кількох років напружених ринків — кардинально змінив психологію ринку. Тепер, коли глобальні запаси какао є в достатку, споживачі та переробники втратили нагальність купівлі за високими цінами, що створює самопідсилювальний цикл тиску на ціни. Поки попит не відновиться суттєво або виробники не скоротять виробництво більш рішуче, ринки какао й надалі ймовірно залишатимуться під впливом ситуації з надлишком пропозиції, що домінує у світовій торгівлі.