Глобальна ціна на цукор падає до п’ятирічних мінімумів через посилення світового перенасичення

Ринок цукру продовжує безжально падати, і сьогоднішні цінові рухи відображають поглиблення занепокоєння щодо глобального перенасичення. Останні торги показали зниження ф’ючерсів на світовий цукор NY (SBH26) на 0,43%, тоді як контракти на білий цукор ICE Лондона (SWH26) впали на 2,12%, продовжуючи п’ятимісячну медвежу тенденцію і досягнувши найнижчих рівнів з 2021 року для найближчих місяців поставки. Ця стабільна слабкість підкреслює фундаментальний дисбаланс між виробництвом і споживанням, що формує поточну ринкову настроєність.

Сьогоднішній рух цін на цукор показує масштаби тиску на ринок

Помірне зниження цін сьогодні приховує серйозність структурних перешкод, з якими стикається ринок. Кілька прогнозистів оцінили масштаб проблеми перенасичення для поточного і майбутніх сезонів. Czarnikow прогнозує надлишок у 3,4 мільйона метричних тонн (ММТ) у сезоні 2026/27, після надлишку в 8,3 ММТ у 2025/26. Green Pool Commodity Specialists очікує перевищення у 2,74 ММТ у 2025/26, тоді як StoneX моделює глобальний надлишок у 2,9 ММТ у той самий період. Ще більш тривожно, що Covrig Analytics нещодавно підвищила свою оцінку надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ, значно вище за попередні очікування. Ці зростаючі запаси створюють постійний тиск на зниження цін у всіх періодах поставки.

Глобальний надлишок переважає ринок, оскільки виробництво зростає у ключових регіонах

Причиною слабкості цін на цукор сьогодні є рекордне або близьке до нього виробництво трьох найбільших виробників світу. У регіоні Центр-Південь Бразилії виробництво склало 40,236 ММТ до середини січня у сезоні 2025/26, що на 0,9% більше ніж торік. Значно важливіше, що частка цукрової тростини, спрямована на виробництво цукру, зросла до 50,78% з 48,15% у попередньому сезоні, що свідчить про переорієнтацію виробників на цукор замість етанолу. Бразильське агентство Conab прогнозує загальне виробництво у 2025/26 році на рівні 45 ММТ — історичний максимум, що закріплює позиції Бразилії як провідного світового експортеру.

Індія, другий за величиною виробник, демонструє ще більш стрімке зростання. Виробництво цукру з жовтня до середини січня склало 15,9 ММТ для сезону 2025/26, що на 22% більше ніж торік. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) підвищила свою оцінку на весь сезон до 31 ММТ, що на 18,8% більше за попередній рік. Особливо важливо, що ISMA зменшила прогноз попиту на етанол до 3,4 ММТ, що означає, що значно більше цукру буде доступно для експорту. Це зростання виробництва збігається з урядовими політиками, що сприяють експортам для управління внутрішнім перенасиченням. Міністерство харчової промисловості Індії дозволило цукровим заводам експортувати 1,5 ММТ у 2025/26, після введення обмежень у 2022/23 через несприятливі погодні умови, що обмежили поставки.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також сприяє глобальному перенасиченню. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання виробництва у 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ. Міжнародна організація цукру (ISO) пояснює світовий надлишок підвищеним виробництвом в Індії, Таїланді та Пакистані разом, зростанням глобального виробництва на 3,2% до 181,8 ММТ у сезоні.

Основні прогнозисти вказують на рекордне виробництво і зменшення надлишків у майбутньому

Звіт USDA за грудень прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 досягне рекордних 189,318 ММТ, що на 4,6% більше ніж торік, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Це спричиняє зменшення кінцевих запасів, хоча й незначне — на 2,9% до 41,188 ММТ. За оцінками американського агентства, виробництво у Бразилії зросте на 2,3% до рекордних 44,7 ММТ, в Індії — на 25% до 35,25 ММТ через сприятливі погодні умови та розширення посівних площ, а врожай у Таїланді збільшиться на 2% до 10,25 ММТ.

Однак, можливо, з’явиться і позитивний сценарій, оскільки учасники ринку очікують структурних змін. Компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво у Бразилії у 2026/27 скоротиться на 3,91% до 41,8 ММТ у порівнянні з 43,5 ММТ у 2025/26. Експорт цукру з Бразилії також прогнозується зменшитися на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ у 2026/27. Тим часом Czarnikow прогнозує, що надлишок у 2026/27 зменшиться до всього 1,4 ММТ, оскільки зниження цін стримує нові посіви, а виробники переоцінюють розподіл культур.

Інвестиційна позиція і майбутня динаміка цін на цукор

Поточна позиція на ринках ф’ючерсів на цукор свідчить про екстремальний медвежий настрій серед великих фондів. Звіт Commitment of Traders (COT) на початок лютого показав, що фонди мають рекордний чистий короткий позицій у 239 232 контракти на ф’ючерси і опціони на світовий цукор NY — найвищий рівень з 2006 року. Такі великі короткі позиції створюють потенційний каталізатор для розвороту; якщо умови ринку покращаться навіть незначно, активність закриття коротких позицій може спричинити раптове зростання, яке здивує медвежих трейдерів.

Шлях для ринку цукру залежить від того, чи залишиться виробництво на прогнозованих рівнях і чи реалізується очікуваний сплеск експорту з Індії. Хоча сьогодні слабкість цін відображає реальні проблеми з пропозицією, масштаб поточного короткого позиціонування і очікуване скорочення виробництва у 2026/27 свідчать про те, що ринок може переоцінювати ризики зниження. Для трейдерів і учасників галузі важливо стежити за звітами про виробництво з Бразилії та Індії в найближчі місяці, щоб визначити, чи триватиме нинішній медвежий тренд, або вже починається відновлення.