Foresight Ventures відображає можливість у $150 трильйонів доларів у токенізованих акціях та нових регуляторних ...

Нові дослідження Foresight Ventures стверджують, що токенізовані акції стають визначальною темою поточного циклу реальних активів у цифрових ринках.

Ринок досяг капіталізації 800 мільйонів доларів і обсягу торгів за місяць у 1,8 мільярда доларів

У знаковому звіті, опублікованому 5 березня 2026 року у Сінгапурі, венчурна компанія Foresight Ventures визначає токенізовані цінні папери як проривний сегмент циклу RWA. Ринкова капіталізація цього сектору сягнула рекордних приблизно 800 мільйонів доларів, а зростання з початку року склало 30-кратне у 2025 році.

Крім того, місячний обсяг торгів зріс до 1,8 мільярда доларів, що підкреслює прискорення ліквідності та залучення користувачів. За даними звіту, мережі токенізованих акцій тепер підтримують приблизно 50 000 активних адрес щомісяця та 130 000 загальних адрес утримання, оскільки простір наближається до потенційної глобальної можливості у 150 трильйонів доларів у сфері акцій.

Як токенізація вирішує проблеми традиційного ринку акцій

Дослідження стверджує, що ончейн-інструменти для акцій вирішують три структурні недоліки традиційних фондових ринків. Це обмежені години торгів, географічні бар’єри доступу та високі операційні витрати для брокерів і кінцевих інвесторів. Переробляючи акції у ончейн-токени, платформи можуть забезпечити безперервний доступ до американських акцій із майже миттєвим розрахунком.

Однак у звіті зазначається, що інтеграція з існуючою інфраструктурою все ще важлива. Хоча традиційні брокерські моделі обмежені циклом розрахунків T+1, токенізовані платформи забезпечують суттєве покращення швидкості, капітальної ефективності та охоплення ринку, пропонуючи ефективний цілодобовий глобальний доступ і автоматизовані робочі процеси розрахунків.

Три конкуруючі архітектури для токенізованих акцій

Foresight виділяє три основні архітектурні моделі, які борються за домінування у стеку торгівлі токенізованими акціями. Кожна з них балансуватиме між капітальною ефективністю, регуляторною позицією та DeFi-складовими по-різному, формуючи досвід користувача та економіку платформи.

Модель миттєвого виконання, яку використовують Ondo Finance і CyberAlpha, створює токени лише після підтвердження замовлення клієнта. Ця структура, що працює “у потрібний момент”, наразі є лідером у капітальній ефективності, оскільки зменшує простій активів і мінімізує робочий капітал для емітентів і маркет-мейкерів.

Моделі з запасами

Модель запасів, яку застосовують xStocks і Backed, базується на попередньо фінансованій ліквідності. Емітенти або маркет-мейкери тримають куплені акції у складі і створюють токени для негайного продажу. Крім того, ця модель використовує трекерні сертифікати, структуровані як боргові інструменти за швейцарським законодавством, що підтримує сильнішу сумісність із DeFi через чітке юридичне регулювання.

Ліквідність у цій моделі надходить із запасів на складі, а не з ринкових покупок у реальному часі. Однак цей підхід менш капітально ефективний, ніж модель миттєвого створення, оскільки вимагає більших початкових запасів і активного управління запасами.

Пряме володіння із повними правами акціонера

Модель прямого володіння, яку застосовують платформи Securitize і Galaxy Digital, пов’язує токени з юридичними акціями, записаними безпосередньо у капітальній таблиці компанії через трансфер-агента. Інвестори отримують повні права акціонера, включаючи голосування та дивіденди, що узгоджується з традиційною власністю.

Однак у звіті наголошується, що ці токени прямого володіння залишаються обмеженими суворими правилами передачі та повільнішою швидкістю транзакцій. Обмежена ончейн-сумісність також зменшує їхню інтеграцію з протоколами DeFi, що робить їх менш гнучкими для складного ончейн-фінансового інжинірингу, незважаючи на їхню сильну юридичну основу.

Дуополія, де ліквідність і ліцензування визначають лідерство

Конкурентний ландшафт уже сконсолідувався у те, що звикли називати функціональною дуополією. Ondo Finance контролює близько 53% ринку і генерує приблизно 30–40 мільйонів доларів щорічного доходу, здебільшого від спредів і управлінських зборів.

Ondo використовує буфер USDon для управління потоками викупу та зменшення ризиків у період T+1 у традиційних ринках. Ця структура казначейства допомагає підтримувати впорядковану ліквідність і зберігати високу капітальну ефективність, характерну для моделі миттєвого виконання, яку багато спостерігачів порівнюють із іншими токенізованими акціями через різні структури.

Між тим, Backed і xStocks разом контролюють приблизно 23% ринку, змагаючись переважно через регуляторний і структурний арбітраж. Їхні продукти випускаються у вигляді трекерних сертифікатів, які вважаються борговими інструментами за швейцарським DLT-законодавством, і часто використовують юрійські компанії для підтримки цілей DeFi.

Традиційні торгові додатки також експериментують із ончейн-інфраструктурою. Наприклад, Robinhood працює у закритій екосистемі токенізованих активів на Arbitrum із повним ліцензуванням. Однак ці токени не можна вивести у зовнішні гаманці, що позбавляє їх DeFi-сумісності і фактично ізолює від ширших ончейн-ринків капіталу.

Регулювання стає головною перешкодою, витісняючи технології

Основна теза звіту полягає в тому, що конкурентна перевага у цьому секторі вже не зосереджена переважно на технологіях. Натомість, регуляторне інженерство та формування ліцензійних стеків стали найстійкішими бар’єрами, особливо для платформ, які прагнуть поєднати американські цінні папери із глобальною крипто ліквідністю.

Збірка транснаціонального ліцензійного стеку, що охоплює реєстрації брокерів-дилерів США, альтернативних торгових систем, паспортування за стандартом EU MiCA та офшорних SPV, тепер визначає довгострокову захищеність. За словами Foresight, структура Ondo — з емітентом у Британських Віргінських островах, Oasis Pro як американським брокером/ATS і BX Digital для швейцарського паспортування — стає еталоном для такого підходу.

Крім того, у дослідженні наголошується, що найкращі юридичні інженери у криптоіндустрії дедалі частіше виступають і як стратеги продукту. Вимоги США щодо відповідності передбачають реєстрацію брокерів-дилерів, ATS і трансфер-агентів, тоді як розповсюдження в ЄС залежить від паспортування за стандартами MiCA і MiFID II. Офшорні юрисдикції, такі як Британські Віргінські острови та Джерсі, використовуються для випуску цілей спеціальних цільових компаній, що з’єднують ці режими.

«Збірка глобального ліцензійного стеку займає роки. Це і є те, що робить цей сектор настільки захищеним для ранніх учасників», — зазначає партнер Foresight, підкреслюючи, що регулювання токенізованих акцій тепер є ключовим стратегічним полем бою.

Трилема токенізованих акцій і еволюція ринку

Foresight вводить структурну Трилему, яка наразі обмежує дизайн платформ. За їхніми словами, проекти можуть оптимізувати лише дві з трьох характеристик одночасно: ліквідність і швидкість, регуляторну безпеку і права акціонера або глибоку сумісність із DeFi.

Однак вирішення цієї Трилеми вважається головним викликом для наступної фази розвитку сектору. Індустрія вже розділяється на два стратегічні шляхи: еволюційний, що базується на інтеграції з DTCC, і революційний, що передбачає нативне створення акцій на публічних блокчейнах із пріоритетом програмованого володіння та сумісності.

Ефективність «Тройної загрози» і ціннісна пропозиція

Звіт розглядає токенізацію як цілеспрямоване рішення для подолання глибинних проблем традиційних фінансів. Він підкреслює ціннісну пропозицію «Тройної загрози» — розширені години торгів, глобальний доступ і капітальна ефективність як для роздрібних, так і для інституційних сегментів.

Зокрема, платформи токенізованих акцій забезпечують ефективний 5×24 режим торгів через безперервну ончейн-ліквідність, обходячи географічні обмеження, що фрагментують традиційні ринки. Крім того, зниження операційних витрат і бар’єрів входу дозволяє меншим інвесторам і учасникам ринків, що розвиваються, отримати доступ до американських акцій, раніше недосяжних.

У цьому контексті автори стверджують, що ринок токенізованих акцій дедалі більше готовий до участі інституцій. Комбінація капіталізації у 800 мільйонів доларів, 30-кратного зростання з початку року і обсягу торгів у 1,8 мільярда доларів щомісяця є чітким свідченням зрілості сектору та потенціалу масштабування.

Детальний порівняльний аналіз трьох моделей архітектури

Foresight повторно аналізує три основні моделі з акцентом на механіки, юридичну структуру та джерела ліквідності. У цьому розділі підкреслюється, як вибір дизайну визначає компроміси між швидкістю, регуляторною визначеністю та сумісністю.

Модель запасів (xStocks, Backed) базується на попередньо фінансованих ліквідних пулах. Емітенти або маркет-мейкери спершу купують і зберігають акції, потім створюють токени для негайного продажу. Розрахунок швидкий, оскільки ончейн-передачі відбуваються із запасів, але капітальна ефективність порівняно низька.

З юридичної точки зору ці продукти структуровані як трекерні сертифікати або боргові інструменти, з ліквідністю, що надходить із запасів маркет-мейкера. Однак ця конфігурація дозволяє міцну інтеграцію з DeFi, оскільки боргова структура легше інтегрується у існуючі протоколи, ніж повне представлення акцій.

Модель миттєвого виконання (Ondo, CyberAlpha) використовує лише-у-часі ліквідність. Купівля акцій і створення токенів відбувається лише після підтвердження замовлення клієнта, що тісно узгоджує експозицію з попитом. Затримки у розрахунках можливі через T+1 у традиційних ринках, але загалом капітальна ефективність залишається високою.

Ці продукти зазвичай використовують юридичні структури, пов’язані з акціями, з ліквідністю, що надходить безпосередньо з традиційних ринків. Багато аналітиків очікують, що інфраструктура токенізованих акцій Ondo продовжить розширювати свою присутність, якщо поточні ринкові частки і доходи збережуться.

Модель прямого володіння (Securitize, Galaxy Digital) застосовує інший підхід. Токени представляють юридичні акції, а власність записана у капітальній таблиці компанії через уповноваженого трансфер-агента. Це забезпечує повні права акціонера, включаючи голосування і дивіденди, але накладає суворі обмеження на передачу.

Через це швидкість транзакцій повільніша, а сумісність із DeFi — обмежена порівняно з іншими моделями. Однак для деяких інституційних інвесторів сильніше відповідність корпоративному управлінню і законам про цінні папери може переважати над зменшенням ончейн-гнучкості.

Ключові висновки та перспективи сектору

Дослідження робить висновок, що токенізовані акції перейшли від ранніх експериментів до інституційно значущого класу активів. Ринкова капіталізація, що сягнула приблизно 800 мільйонів доларів, 30-кратне зростання з початку року і обсяг торгів у 1,8 мільярда доларів щомісяця свідчать про масштабування сегменту у стабільний ринок.

Крім того, модель миттєвого виконання наразі виглядає найкращою з точки зору бізнесу через свою капітальну ефективність і відсутність значних вузьких місць із запасами. Конкурентна перевага тепер базується на формуванні ліцензійних стеків і регуляторному інженерінгу, а не лише на технологіях, оскільки платформи змагаються за доступ до американських активів і розповсюдження у ЄС та офшорах.

У перспективі, звіт розглядає наступне десятиліття як період трансформації, коли токенізовані акції перетворюються з нішевого продукту у ключовий компонент глобальних ринків капіталу. Успіх залежатиме від вирішення Трилеми токенізованих акцій і навігації складних транснаціональних регуляцій, оскільки ранні учасники прагнуть захопити частку у 150 трильйонів доларів ринку акцій, який вони мають трансформувати.