Криза першого рівня токенів під тиском інфляції… лише Tron підтверджує прибутковість

Згідно з нещодавнім звітом Kaiko Research, оцінка токенів першого рівня (Layer 1) коливається через інфляційний тиск. Аналіз показує, що такі основні блокчейни, як Ethereum (ETH), Solana (SOL), не отримують прибутку, а високі витрати на інфляцію ще більше погіршують цю збиткову структуру.

З урахуванням 2025 року, Ethereum зазнав збитків у розмірі 1,62 мільярда доларів, а Solana — чистих збитків у 4,15 мільярда доларів. У порівнянні, Tron (TRX) є єдиним протоколом першого рівня, що отримав прибуток, з доходом у 624 мільйони доларів. Аналіз вказує, що це головним чином зумовлено моделлю доходів, яка слідкує за фактичним використанням. Hyperliquid (HYPE) за допомогою моделі оплати валідаторів на основі доходів досягла коефіцієнта P/F у 9,43 рази, що підтверджує її структурну прибутковість.

Звіт також зазначає, що після оновлення Dencun Ethereum його доходи знизилися з 25 мільйонів доларів на день до 1 мільйона доларів, що на 98% менше, і вважає, що основною причиною є перетворення Blob-фі та інших витрат мережі другого рівня (L2). Це спричинило різке зменшення згорілих комісій, що підвищило річну інфляцію Ethereum і спричинило постійні збитки.

У підсумку, у звіті наголошується, що більшість блокчейнів працюють у структурі без прибутку з точки зору власників токенів, і це не тимчасова криза, а структурна проблема. У цьому контексті Tron, який досягає стійкого прибутку через реальні застосування та дефляцію токенів, привертає увагу, тоді як Hyperliquid пропонує альтернативну економічну модель із безінфляційною моделлю доходів.

Такий аналіз свідчить, що з розвитком ринку криптовалют, він перестане залежати лише від нарративної спекуляції і почне більше зосереджуватися на реальній прибутковості та сталості.