Лондонські ф'ючерси на какао обвалюються через перенасичення ринку та зниження попиту

Ф’ючерси на какао в Лондоні зазнають різкої корекції на тлі фундаментальних змін у динаміці попиту та пропозиції. Найближчий контракт знизився до найнижчого рівня за 2,75 роки, відображаючи серйозну слабкість на світових ринках какао. Ця продаж тривала через сукупність бичачих факторів: високі врожаї у Західній Африці, погіршення споживання та зростання запасів, що перевищили цінову підтримку.

Масштаб дисбалансу пропозиції став очевидним. Світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона метричних тонн станом на кінець січня, сигналізуючи про тривалі надлишкові умови. StoneX прогнозує надлишок у 287 000 тонн у сезоні 2025/26, а також передбачає його збереження у 267 000 тонн у наступному році. Це надлишкове пропозиція призвела до накопичення запасів у складах, при цьому запаси какао на біржі ICE зросли до 2,16 мільйонів мішків — найвищого рівня за 5,75 місяців.

Надлишок пропозиції переважає ринок ф’ючерсів на какао в Лондоні

Виробники Західної Африки, які забезпечують понад половину світового виробництва какао, стикаються з труднощами у підтримці цін. Гана та Кот-д’Івуар, основні постачальники, суттєво знизили офіційні ціни на фермі. Гана зменшила ціну закупівлі майже на 30% для майбутнього врожаю, тоді як Кот-д’Івуар розглядає можливість зниження ціни на 35% перед початком середньорічного врожаю в квітні. Ці зниження відображають небажання міжнародного ринку купувати за офіційними рівнями, створюючи тиск на ціни по всьому ланцюжку постачання.

Благополучні кліматичні умови в регіоні посилили тиск на пропозицію. Тропічна компанія General Investments Group повідомила, що фермери Західної Африки вирощують більші та здоровіші какао-капі, ніж торік, що свідчить про високий потенціал середньорічного врожаю для Гани та Кот-д’Івуару. Середньорічний врожай у Кот-д’Івуарі зазвичай становить 400 000–450 000 тонн, що приблизно становить чверть від загального виробництва. Крім того, експорт Нігерії зріс на 17% у порівнянні з минулим роком і склав 54 799 тонн у грудні, що створює додатковий тиск на ціни, незважаючи на традиційне підпорядкування ринку Нігерії.

Виробники шоколаду протистоять високим цінам, руйнуючи глобальний попит

Зниження попиту стало домінуючою темою на ринку. Найбільший у світі виробник оптового шоколаду Barry Callebaut повідомив про зменшення обсягів у своїй какаовій дивізії на 22% у кварталі листопада, посилаючись на опір споживачів щодо високих цін на шоколад. Це зниження поширюється на регіони споживання. У Європі обробка какао зменшилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі і склала 304 470 тонн — найгірший квартальний результат за 12 років і значно гірший за очікуваний спад на 2,9%. В Азії обробка знизилася на 4,8% до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці вона майже не змінилася — зростання лише на 0,3% до 103 117 тонн.

Цей слабкий попит став самопідсилюючим. Mondelez нещодавно зазначив, що кількість какао-подів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вище за минулорічний врожай. За наявності достатніх запасів і зниження споживання виробники шоколаду продовжують відкладати закупівлі, що підтримує бичачий тренд.

Прогнози виробництва обмежують цінову підтримку

Поточний рівень ф’ючерсів на какао в Лондоні залежить від можливих збоїв у виробництві наступного сезону. Кот-д’Івуар прогнозує зниження виробництва на 10,8% у 2025/26 до 1,65 мільйона тонн порівняно з 1,85 мільйона у попередньому році, що створює помірний бичачий баланс. Аналогічно, Нігерія прогнозує зниження виробництва на 11% до 305 000 тонн у наступному сезоні. Ці очікувані скорочення слідують за оцінкою ICCO у грудні, яка передбачила глобальний надлишок у 49 000 тонн у 2024/25 — перший за чотири роки.

Однак короткострокові цінові рівні залишаються вразливими. Вантажі до портів Кот-д’Івуару становили 1,31 мільйона тонн до середини лютого у поточному маркетинговому році, що на 3,7% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Цей незначний спад обмежує можливості ринку. Тим часом Rabobank зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн у лютому, порівняно з оцінкою у 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про визнання виробничих труднощів попереду.

Структурний дисбаланс між великими запасами та слабким попитом, ймовірно, триматиме ф’ючерси на какао в Лондоні під тиском протягом наступного сезону, а відновлення цін залежатиме або від більш різких скорочень виробництва, або від суттєвого відновлення споживання шоколаду.