Державний борг США перевищує 35 трильйонів: коли припиниться спіраль боргу?

Тривога щодо незвичайного розміру державного боргу Сполучених Штатів знову пролунала по всьому світу. У середині 2024 року державний борг США досяг 35 трильйонів доларів, що становить понад 120% валового внутрішнього продукту країни. На кожного американця припадало в середньому по 100 тисяч доларів боргу. Це астрономічне число викликає питання: як довго Америка зможе підтримувати таку фінансову модель? Які наслідки для світової економіки, якщо найбільша економіка світу не зможе обслуговувати свої зобов’язання?

Як Америка потрапила у величезну боргову пастку?

Зростання державного боргу США — це не випадковість, а результат усвідомлених урядових рішень. Впродовж кількох десятиліть адміністрація США фінансувала експансію шляхом безперервного залучення позик — від інфраструктури до оборонних витрат і програм соціального забезпечення. Коли економіка зростає, доходи від податків зростають, а потреба у витратах — ні. Вирішенням стало позичання у всього світу — від іноземних інвесторів, урядів і корпорацій.

Особливо агресивно останні роки США проводили фіскальну експансію, стимулюючи економічне зростання через великі бюджетні витрати та політику кількісного пом’якшення. Така стратегія тимчасово підживлює зростання, але одночасно накопичує довгострокові фінансові зобов’язання, які потрібно колись погасити.

Державний борг США на роздоріжжі: коли зірветься довіра інвесторів?

До теперішнього часу американські казначейські облігації приваблювали інвесторів через сприйняття їх як відносно безпечних інвестицій. Міць економіки США, статус долара як світової резервної валюти та довіра до фінансової системи створювали ореол безпеки. Однак зростаючий борг ставить цю довіру під сумнів.

Якщо міжнародна репутація США похитнеться, і інвестори масово почнуть продавати казначейські облігації, державний борг США знеціниться. Доходність зросте, і обслуговування боргу стане для уряду дедалі дорожчим. Це означатиме погіршення ситуації для широких верств населення — уряд може піти на підвищення податків і скорочення соціальних виплат для найбідніших.

Ключовим фактором залишається Китай, другий за величиною іноземний власник боргу США. За даними весни 2024 року, Китай володів близько 771 мільярдом доларів казначейських облігацій. Хоча це всього 2% від усього державного боргу США, на міжнародних фінансових ринках це була «велика рибка», здатна спричинити серйозні потрясіння.

Китай і стратегічний потенціал боргу США

Хоча теоретично масовий продаж китайськими інвесторами американських облігацій міг би спричинити катастрофу — різке зростання доходності, падіння цін на боргові цінні папери, ланцюгові реакції на світових ринках — насправді малоймовірно, що Китай так вчинить. Володіння великими запасами боргу США для Китаю — не стільки загроза, скільки козир у переговорах на міжнародній арені.

Одночасно, глобальна тенденція зменшення залежності від долара набирає обертів. Останні роки спостерігається явище, яке широко називають дедоларизацією — процес, у рамках якого країни та інвестори поступово зменшують свою експозицію щодо долара у своїх резервних активах і торгових операціях.

Дедоларизація: справжня революція у глобальному фінансовому порядку

Чи уявляв хтось чотири роки тому, що половина країн світу спільно почне зменшувати роль долара у своїй фінансовій системі? Уже наприкінці 2024 року російські ЗМІ повідомляли, що майже 50% країн світу розпочали процес дедоларизації. Лідерами цього руху стали країни emerging market — країни, що розвиваються.

Китай відіграє ключову роль у цьому процесі, просуваючи інтернаціоналізацію юаня та підтримуючи альтернативні канали фінансових розрахунків через союзи, такі як BRICS. Мета — обійти традиційні західні фінансові інституції та зменшити залежність від долара. Деякі традиційно розвинуті економіки також дедалі частіше замислюються, чи збережеться сила і надійність долара.

Фактом є те, що США протягом десятиліть використовували позицію долара для перенесення економічного тиску на інші країни. Щоразу, коли американська економіка стикалася з труднощами, Федеральна резервна система активувала свої «машини друку», а через політику кількісного пом’якшення вливала гроші у світові ринки. Це короткостроково стимулювало зростання США, але багато доларів потрапляло до країн, що розвиваються, створюючи спекулятивні бульбашки. Коли ФРС підвищувала ставки, міжнародний капітал тік з цих країн назад до Америки, залишаючи поза собою багато боржників у доларах.

Історії Asian Financial Crisis, «Втраченого десятиліття» Латинської Америки чи недавніх потрясінь в Аргентині й Туреччині — усе це носило відбиток гегемонії долара. Тому дедалі більше країн шукають альтернативи і спільно формують новий міжнародний фінансовий порядок, що буде справедливішим і збалансованішим.

Як зміна фінансової системи вплине на звичайних людей?

Реально, трансформація світового фінансового ринку — процес довготривалий. Дедоларизація не станеться за один день — потрібна координація багатьох країн і створення стабільних альтернативних каналів. Однак цього тренду не зупинити.

Для звичайних громадян зміна може принести як короткострокові валютні коливання, так і довгострокові переваги. Спочатку можливі зростання цін на імпортні товари, коливання курсів валют і невизначеність. У довгостроковій перспективі зменшення гегемонії долара може означати більш справедливий розподіл світового багатства і менше криз у країнах, що розвиваються.

Одне очевидне: світ фінансів стоїть на порозі радикальних змін. Державний борг США, хоча й залишається ключовим інструментом на світових ринках, уже не сприймається з безумовною довірою. Китай та інші країни, що розвиваються, маючи значні запаси боргу США, здобувають дедалі більший вплив у формуванні майбутнього глобального фінансового порядку. У цих умовах розумно стежити за міжнародними трендами і зосереджуватися на зміцненні власної економічної конкурентоспроможності.