Крипто-нативні сили, на які раніше спиралися стейблкойни, офіційно йдуть на компроміс з TradFi

Автор: Haotian; джерело: X, @tmel0211

Tether готується до аудиту, Circle（$CRCL） різко впав, але законопроект CLARITY після кількох місяців блокування отримав реальний прогрес.

Здається, ці три події вказують на один і той самий висновок: стабільні монети, які раніше залежали від крипто-спільноти, офіційно погодилися на співпрацю з банківськими лобістами з TradFi. Чому так кажу?

1）Аудит Tether — це дуже несподівано. Paolo Ardoino завжди був дуже впевненим, і Tether, під тиском регуляторів, вже багато років існує без прозорості та аудиту, але все одно залишається світовим лідером.

Зараз вони ініціювали пошук великих аудиторських компаній, бо заздалегідь відчули, що законопроект CLARITY скоро приймуть, і не хочуть бути знижені до статусу сірої зони, щоб їх виключили з ринку — тому змушені були піти на поступки;

2）Різке падіння Circle（$CRCL） чесно кажучи, виглядає дивно. Не думаю, що це пов’язано з конкуренцією Tether у сфері регулювання. Як найбільш регульований стабільний актив, теоретично, прийняття закону CLARITY мало б бути його зірковим моментом, але насправді він впав.

Причина в тому, що положення про пасивне нарахування відсотків для власників стабільних монет знищили найсильнішого драйвера зростання USDC — цей механізм. Без нього, навіщо користувачам виводити гроші з банків і переводити їх у USDC? Це структурна проблема бізнес-моделі Circle, яка переоцінена ринком.

3）Щодо закону CLARITY, після кількох місяців блокування, раптово з’явилися компромісні рішення: можна надавати активні нагороди, але не можна заробляти пасивно. Здається, що обидві сторони зробили крок назад, але насправді перемогли банківські лобісти.

Лобісти довго були проти прийняття закону, бо боялися, що легалізація різниці між 0,1% депозитною ставкою і 4-5% доходом від стабільних монет на блокчейні призведе до масового переказу 6,6 трильйонів доларів роздрібних депозитів у криптовалюту. Але цей компроміс зняв цю загрозу.

Але виникає питання: що таке активні нагороди, які правила їх нарахування? Вони залишаються дуже розмитими, і це може бути дуже вигідно для CEX-обмінників, але короткостроково — для DeFi? Адже раніше біржі пропонували стабільним монетам фінансові продукти, і активне нарахування відсотків було основним способом утримання користувачів. Тепер, коли цей пасивний дохід обмежений, регуляторний тиск може посилитися.

Навпаки, DeFi може знайти лазівки, оскільки визначення “активних нагород” — це природна сфера DeFi, де надається ліквідність, беруть участь у управлінні, виконують транзакції — все це блокчейн-дії. Включити їх у рамки “активних нагород” значно легше, ніж для централізованих бірж.