Ф'ючерси на какао стикаються з зростаючим тиском через зростання глобальних запасів і ослаблення попиту

Згідно з останніми даними barchart та аналізом ринку, ф’ючерси на какао увійшли у тривалий спад через сукупність факторів — надлишкові глобальні запаси, слабкий інтерес покупців і зниження попиту на шоколад — що продовжують тиснути на ціни вниз. Травневі контракти ICE NY на какао знизилися на 155 пунктів, або на 5,06%, тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао впали на 100 пунктів, знизившись на 4,69%. Продажі тривають безперервно, і ціни тепер досягли рівня за два з половиною роки, оскільки учасники ринку переоцінюють фундаментальні умови у всьому ланцюгу постачання какао.

Динаміка пропозиції змінює ландшафт ф’ючерсів на какао

Негативний тренд у ф’ючерсах на какао спричинений різким дисбалансом між виробництвом і споживанням. Оцінка StoneX за січень прогнозує глобальний надлишок какао у сезоні 2025/26 у розмірі 287 000 метричних тонн, а додатковий надлишок у 267 000 тонн очікується у 2026/27 — що свідчить про тривале перевищення пропозиції, яке сильно тисне на цінові моделі barchart на какао. До песимістичних настроїв додає міжнародна організація какао, яка повідомила, що глобальні запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн наприкінці січня, що свідчить про переважання накопичення пропозиції над її споживанням.

Запаси какао на ICE зросли до 2 155 913 мішків — найвищого рівня за 5,75 місяців. Це свідчить про тривожну динаміку: міжнародні покупці какао все менше готові купувати за офіційними цінами фермерських господарств Західної Африки, зокрема Кот-д’Івуар і Гану. У відповідь на слабкий попит ці країни знизили свої офіційні ціни на какао — Гана майже на 30%, а Кот-д’Івуар — приблизно на 35%, щоб звільнити запаси. Такі агресивні зниження цін підкреслюють гострий тиск на світовий ринок какао.

Погода у Західній Африці сприяє надлишковій пропозиції. Тropical General Investments Group зазначила, що покращені умови вирощування сприятимуть збору середньорічного врожаю у Кот-д’Івуарі та Гані у лютому-березні, оскільки фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Середньорічний врожай у Кот-д’Івуарі зазвичай становить близько 25% від річного виробництва і цього року оцінюється у 400 000–450 000 тонн. Крім того, Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — повідомила про зростання експорту какао у грудні на 17% у порівнянні з минулим роком, до 54 799 тонн, що додатково тисне на глобальні запаси.

Спад попиту знищує цінність і попит на какао

Значний спад попиту також негативно впливає на оцінки ф’ючерсів на какао. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про зниження обсягів продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. В компанії пояснили це «негативним попитом на ринку та переорієнтацією обсягів у сегменти з вищою рентабельністю» — що є евфемізмом для зростання цін на шоколад через попередні підвищення вартості какао.

Дані по обробці какао у ключових країнах споживання малюють похмурий портрет. Обробка какао в Європі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі, до 304 470 тонн, значно гірше за очікувані 2,9% зниження і найслабший показник за останні 12 років. В Азії обробка какао зменшилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком, до 197 022 тонн. У Північній Америці рівень обробки майже не змінився — зросла лише на 0,3%, до 103 117 тонн, що свідчить про застій у попиті на Заході. Ще один великий виробник шоколаду, Mondelez, повідомив, що кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень, що підтверджує очікування, що надлишкова пропозиція і слабкий попит і надалі тиснутимуть на ціни ф’ючерсів на какао.

Політичні зміни та перспективи виробництва у Західній Африці

Ключовим фактором для ринку ф’ючерсів на какао є різні прогнози щодо виробництва у регіоні. Кот-д’Івуар прогнозує зниження виробництва на 10,8% у порівнянні з минулим роком, до 1,65 мільйона метричних тонн у 2025/26, порівняно з 1,85 мільйона у 2024/25. Це дає певну фундаментальну підтримку. Однак дані про відвантаження до портів Кот-д’Івуару показують більш складну картину: станом на понеділок фермери відвантажили 1,31 мільйона тонн у порти за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 до 22 лютого 2026), що на 3,7% менше за 1,36 мільйона тонн у відповідному минулому році.

Проєкт Національної асоціації какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у країні знизиться на 11% у 2025/26 до 305 000 тонн, порівняно з 344 000 тонн у 2024/25. Хоча ці зниження теоретично мають підтримати ціни ф’ючерсів, вони недостатні для протистояння тиску з боку накопичення запасів у Західній Африці та слабкого глобального попиту.

Контекст ринку: довгострокові фундаментальні показники какао

Щоб зрозуміти нинішній спад цін на ф’ючерси, слід врахувати історичний контекст: у грудні Міжнародна організація какао оцінювала глобальний надлишок у 49 000 тонн у сезоні 2024/25 — перший за чотири роки. Тоді ж ICCO повідомила, що виробництво какао у світі у 2024/25 зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком, до 4,69 мільйона тонн. Нещодавно Rabobank знизила прогноз глобального надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн з попередніх 328 000 тонн у листопаді — що зберігає думку про тривале перевищення пропозиції, яке чинитиме тиск на ціни ф’ючерсів у найближчі квартали.

Загалом, через надлишки, нерішучих покупців і зниження споживання шоколаду, ф’ючерси на какао мають мало короткострокових стимулів для відновлення. Поки попит не стабілізується або виробництво не скоригується більш суттєво, ціни залишатимуться під структурним тиском, і лише при досягненні більш збалансованої рівноваги між попитом і пропозицією вони зможуть стабілізуватися.