Стейблкоїн євро вже увійшов у DeFi, а що чекає інші місцеві валюти?

Автор: Prathik Desai / The Token Dispatch

Переклад: Шеньчао TechFlow

Шеньчао огляд: Ця стаття роз’яснює часто плутане питання: нестабільні монети, що не є доларовими, не є однорідними, євро-стабільні монети та інші місцеві стабільні монети йдуть абсолютно різними шляхами.

EURT був безпосередньо вбитий регулюванням MiCA, але це, навпаки, змусило весь ринок перебудуватися — з початку 2023 року обсяг поставок майже зріс утричі.

Найважливішим відкриттям є те, що 90% обсягу трансакцій у нестабільних монетах не в доларах забезпечуються євро-стабільними монетами, тоді як інші місцеві валюти наразі використовуються майже лише для платіжних розрахунків; інтеграція DeFi є наступним етапом, але не тепер.

Повний текст далі:

Гроші стають дійсно корисними тільки після того, як досягнуть мети. Зарплата, зароблена за кордоном, повинна пройти через банки, обмінники, платіжні партнери та місцеві перевірки на відповідність, перш ніж повернутися додому для оплати оренди, навчання, комунальних послуг і продуктів. До цього моменту це лише цінність у русі, а не засіб обміну.

Те ж питання зараз виникає в ланцюгу. Стабільні монети використовують код для переміщення коштів по всьому світу, але їхня практичність залежить від того, куди вони можуть підключитися, хто має право їх використовувати та які правила обмежують їхні резерви та викуп.

Коли я досліджував звіт Dune «По той бік доларизації: підйом місцевих монет-стабільних», ця концепція справила на мене велике враження.

У сьогоднішньому кількісному аналізі я поясню фактори, що впливають на зростання нестабільних монет-стабільних, прив’язаних до місцевих валют, що не є доларовими.

Зуби регулювання

Найяскравіший приклад впливу регулювання відбувся з євро-стабільною монетою Tether. У 2024 році європейський «Регламент щодо криптоактивів» (MiCA) офіційно набирає чинності, майже відразу проголошуючи смертний вирок євро Tether (EURT).

EURT колись була однією з перших та найбільших нестабільних монет, що не є доларовими, її обіг з понад 400 мільйонів доларів знизився до приблизно 50 мільйонів доларів. Загальний обсяг поставок місцевих валют-стабільних монет знизився з 1 мільярда доларів до 350 мільйонів доларів.

Криптоентузіасти часто вважають, що лише коду достатньо. Вони створюють токен, вливають ліквідність, а потім очікують, що ринок завершить решту. Але нестабільні монети, що не є доларовими, не є просто абстрактною інтернет-валютою. Вони намагаються стати кращими цифровими версіями місцевих валют, таких як євро, єна, бат, які можуть циркулювати на публічних треках, не підлягаючи обмеженням банківського часу роботи. Однак вони функціонують у межах національної фінансової системи, підлягаючи вимогам резервів, ліцензійним нормам, платіжним мережам і очікуванням викупу.

Закриття EURT нагадує нам, що мати перевагу першопрохідця та найбільші обсяги недостатньо. Зміна правил у національному регламенті може стерти всі переваги першопрохідця.

Але регулювання не завжди є шкідливим для стабільних монет. Якщо б це було так, нестабільні монети, що не є доларовими, могли б застигнути після виходу EURT.

Якщо виключити EURT, загальний обсяг нестабільних монет, що не є доларовими, зріс з приблизно 350 мільйонів доларів у січні 2023 року до 1 мільярда доларів у лютому 2026 року, майже втричі.

Ринок розширюється

Паралельно зі зростанням обсягу, кількість адрес, що тримають такі стабільні монети, за той же період зросла з приблизно 42000 до понад 1 мільйона.

Щомісячний обсяг трансакцій зріс з 600 мільйонів доларів до 10 мільярдів доларів, зростання в 16 разів. Кількість адрес, що надсилають кошти, зросла в 22 рази, з приблизно 6000 до 135000.

Темпи зростання як тримачів, так і відправників перевищують темпи зростання обсягу, що свідчить про те, що ринок розширюється за рахунок підвищення залученості.

Таким чином, регулювання не завжди є шкідливим для ринку, як це було з євро Tether; тут воно, навпаки, приваблювало більше емітентів стабільних монет і користувачів.

Куди йдуть нестабільні доларові кошти

На початку 2026 року невизначені трансакції складатимуть 38% від загальної кількості трансакцій місцевих валют-стабільних монет. Це може відображати платіжні та розрахункові діяльності, включаючи перекази «передачі грошей» та трансакції з самостійно управляємого гаманця до платіжних постачальників.

На другому місці — кредитування, яке складає 29%; активність DEX займає 17%; пов’язані з централізованими біржами операції займають 14%.

Ця класифікація показує, що нестабільні монети, які не є доларовими, в основному використовуються в ланцюгу для двох типів сценаріїв: або для оплати, або як кошти, що циркулюють між особами чи підприємствами; або для основних операцій DeFi, таких як кредитування та торгівля.

Але в даних є одна заувага. Якщо виключити євро-стабільні монети з даних, ринок покажуть зовсім іншу динаміку.

Євро-стабільні монети складають понад 90% від загального обсягу трансакцій, і їх використовують як самі фінансові активи. Користувачі кладуть їх на кредитні ринки, використовують на DEX, сприймають їх більше як кошти, що можуть приносити прибуток, використовуються як забезпечення та обертаються в DeFi. Це робить місцеві валютні стабільні монети більш зрілими.

EURC разом з EURS, EURm, EUROe вже увійшли до таких місць DeFi, як Aave, Morpho та Fluid.

А після виключення євро-стабільних монет, решта нестабільних цифрових валют, що не є доларовими, в основному використовуються для розрахункової інфраструктури.

Близько 80% нестабільних монет, що не є доларовими та не є євровими, потрапляють до категорії невизначених трансакцій. Це, ймовірно, охоплює перекази коштів між гаманцями, розрахунок боргів підприємств, перекази в стилі грошових переказів, а також платіжні потоки, які циркулюють через постачальників послуг.

Провідна роль євро-стабільних монет серед нестабільних монет, що не є доларовими, свідчить про те, що зростання наступного етапу, швидше за все, буде зосереджене на основних операціях DeFi. Окрім євро, нестабільні монети, що не є доларовими, спочатку розширяться як інфраструктура для переміщення внутрішніх коштів на цифрових треках, перш ніж їх можна буде використовувати для основних операцій DeFi.

Цей ріст є критично важливим, оскільки він буде стосуватися стабільних монет, що використовуються для виплати зарплат, управління коштами, розрахунків з торговцями, грошових переказів і валютного обміну (FX).

Ці сфери підлягають більшому регулюванню, ніж основні операції DeFi, оскільки оперативні кошти мають набагато меншу толерантність до невизначеності. Якщо токен передбачається працювати в умовах національної платіжної системи, робочих потоків коштів і суворих вимог до відповідності, він потребуватиме передбачуваних резервів, чітких процесів викупу та правової ясності. Отже, регулювання зіграє ключову роль у прийнятті нестабільних монет, що не є доларовими.

Це також пояснює, чому зростання зосереджується в регіонах з розвиненою фінансовою системою. У звіті зазначається, що активність бразильського реалу (BRL) та єни (JPY) прискорилася після покращення місцевого регуляторного середовища; тоді як ринки, які не мають спеціальних регуляторних систем, такі як Індонезія, відстають.

Я також виявив економічні підстави для нестабільних монет, що не є доларовими.

Міжнародні платежі все ще несуть високі витрати на конвертацію, грошові перекази втрачають частину вартості через валютні коливання та посередницькі етапи. Більше місцевих валют-стабільних монет можуть зменшити обсяг вартості, яка повинна проходити через долар до того, як вона досягне мети. Це може знизити валютні витрати, усунути розрахункові тертя, дозволяючи підприємствам і особам зберігати вартість у валюті, яку вони заробляють, витрачають і заощаджують.

Її потенціал значно перевищує сам DeFi. Євро-стабільні монети вже встановили потужний прецедент для інтеграції місцевих цифрових валют у фінансову систему. Однак зниження витрат і швидкості міжнародних грошових потоків та зменшення залежності від долара буде більшою перемогою.

Емітенти, які зможуть полегшити надсилання, розрахунок та інтеграцію місцевих валют у існуючу платіжну інфраструктуру, отримають вигоду з величезного потенціалу нестабільних монет, що не є доларовими. Якщо вони зможуть створити сприятливі умови для кращого прийняття, інтеграція DeFi відбуватиметься природно.