Пауелл із яструбиними висловлюваннями знову підпалює очікування зниження ставок

У понеділок голова ФРС Джером Пауелл зробив заяву, яка знову підняла настрій ринку щодо можливого зниження ставок. Він чітко зазначив, що поточна політика ФРС перебуває в «зоні безпеки», інфляційні очікування стабільні, і немає нагальної потреби у подальшому жорсткому підвищенні ставок. Ця заява спричинила швидке зниження очікувань підвищення ставок, індекс долара знизився, доходність американських облігацій знизилася, а ризикові активи, зокрема криптовалюти, після кількох тижнів застою знову отримали поштовх до зростання — імовірно, повернувшись до бичачих настроїв.

Цього разу ринок обрав довіряти Пауеллу не тому, що його слова стали більш переконливими, а через суттєві зміни у макросередовищі. Дані щодо інфляції три місяці поспіль були нижчими за очікування, у лютому базовий індекс PCE зріс лише на 2.8% у річному вимірі, що поступово зменшує побоювання щодо «стійкої інфляції». Ринок праці також пом’якшується: зростання кількості нових робочих місць сповільнюється, зростання зарплат стабілізувалося, попит на працівників у сфері послуг вже не такий напружений, як на початку року. До того ж, у передвиборчий період політична реальність свідчить, що історично ФРС схильна підтримувати стабільність, а не створювати хаос. Три фактори разом переконують ринок: цикл підвищення ставок завершено, зниження — лише питання часу, а не «чи буде воно».

Коли очікування зниження ставок перейшли з «чи буде» у «коли», інвестори почали діяти наперед. Тренд зниження індексу долара підтвердився, зниження доходності облігацій підтримало ринок боргових цінних паперів, а золото, яке найбільше виграє від зниження ставок, отримало додатковий поштовх через зниження реальної ставки, що зменшує альтернативну вартість володіння золотом. Ціна золота знову наближається до історичних максимумів. Акції та криптовалюти отримують додатковий імпульс завдяки покращенню очікувань щодо ліквідності та підвищенню ризик-апетиту — індекс Nasdaq лідирує у зростанні американського ринку, а криптовалюти також починають залучати нові потоки капіталу.

Однак, відновлення очікувань щодо зниження ставок не означає, що всі активи будуть зростати безперервно. Ринок часто починає передчасно реагувати на очікування, а після їх реалізації спостерігається «продаж очікувань, купівля фактів», що викликає коливання. Для криптовалют важливо, щоб покращення макроекономічної ліквідності тривало, інакше — без підтримки потоків ETF та активності на блокчейні — ця хвиля зростання може бути короткостроковою. У короткостроковій перспективі вже відкрився вікно для відновлення настроїв, але у середньостроковій — слід бути обережним із можливим зростанням прибутків після їхнього піку.

Загалом, ця яструбина заява Пауелла фактично підтверджує для ринку точку повороту: цикл жорсткої монетарної політики завершено, а очікування щодо пом’якшення — на шляху. Для інвесторів наступне питання вже не «чи буде зниження ставок», а «наскільки ринок закладе очікування перед їхнім фактичним зниженням». Можливо, саме цей період стане часом для перегляду позицій і планування наступних інвестиційних можливостей.