Щойно спостерігав за розвитком ситуації з крахом криптовалюти, і чесно кажучи, це викликає справжні питання щодо історії Біткоїна, яку ми всі чули роками.

Отже, що відбувається: Біткоїн знизився більш ніж на 40% від свого піку, і хоча це боляче, справжня проблема полягає в тому, що цей розпродаж відкриває про нього нову перспективу. Минулого року мав бути момент Біткоїна, щоб довести себе як цифрове золото. Уряд США мав величезні дефіцити, зростали побоювання щодо інфляції, глобальна економіка ставала турбулентною через тарифні війни — фактично всі умови, за яких ви очікуєте, що засіб збереження вартості засяє. А золото? Воно зросло на 64% за рік. Біткоїн? Інвестори його продавали.

Ось у чому проблема. Коли людям справді потрібне безпечне місце для своїх грошей, вони не звернулися до Біткоїна — вони взяли золото. Це досить серйозний провал тесту, якщо чесно.

Тепер, не зрозумійте мене неправильно. Історичний випадок для Біткоїна все ще існує. За останнє десятиліття він побив усі основні класи активів. Той, хто купив на спаді будь-коли з 2009 року, заробив гроші. Але ось у чому справа: у крахах 2017-2018 та 2021-2022 років Біткоїн втратив понад 70% від піку. Поточне зниження на 40% може мати ще набагато більше простору для падіння.

Що робить цю ситуацію з крахом криптовалюти особливою — це рівень скептицизму. Він вищий, ніж я коли-небудь бачив. Навіть деякі справжні віруючі коливаються. Кеті Вуд щойно знизила свою цільову ціну на Біткоїн до 2030 року з 1,5 мільйона доларів до 1,2 мільйона, бо тепер переконана, що стейблкоїни — це кращий варіант. Подумайте про це — стейблкоїни пропонують нульову волатильність, миттєві перекази, мінімальні витрати. Минулого грудня обсяг торгів стейблкоїнами досяг 3,5 трильйонів доларів лише за 30 днів. Це більше ніж удвічі порівняно з тим, що обробляють Visa та PayPal разом. І 71% покоління Z кажуть, що вони фактично використовуватимуть стейблкоїни. Впровадження є.

Майкл Сейлор все ще купує — він додав ще один $204 мільйонів доларів у Біткоїн через MicroStrategy, яка тепер володіє приблизно 3,6% усіх обігу Біткоїна. Тобто у деяких великих гравців є тверда впевненість.

Але ось моя думка: історія про крах криптовалюти, яку ми бачимо, — це не просто звичайна ринкова волатильність. Фундаментальні аргументи на користь володіння Біткоїном послабилися. Випробувано і провалено випадок збереження вартості. Випадок платіжної системи тепер конкурує з стейблкоїнами, які працюють краще. Це багато перешкод.

Історично Біткоїн відновлюється. Але я не купую цей спад. Якщо ви і робите, тримайте його невеликим. Ризик-вознаграждение тут не здається правильним, коли деякі основні бичачі тези під серйозним питанням. Можливо, ми ще не досягли дна.