Багато трейдерів плутаються щодо того, як насправді оцінюються опціони, і чесно кажучи, розуміння внутрішньої цінності проти зовнішньої цінності є своєрідною основою для прийняття більш розумних рішень на цьому ринку.

Тож ось у чому справа — ціна кожного опціону складається з двох компонентів, і якщо ви не знаєте різницю, ви фактично літаєте всліпу. Внутрішня цінність — це реальний, негайний прибуток, який ви отримали б, якщо зараз скористалися опціоном. Це грошова вартість. Зовнішня цінність — це все інше — потенціал, залишковий час, волатильність. Це те, що трейдери готові платити за шанс, що ситуація може змінитися на їхню користь до закінчення терміну.

Дозвольте мені пояснити, як насправді працює внутрішня цінність. Для кол-опціону внутрішня цінність з’являється, коли ціна акції перевищує ціну страйку. Тож якщо ви тримаєте кол з ціною страйку $50 на акцію, яка торгується за $60, у вас є $10 внутрішньої цінності — це ваша гарантована прибутковість, якщо ви скористаєтеся цим сьогодні. З пут-опціонами все навпаки. Якщо ціна акції $45 , а ціна страйку вашого пута — $50, у вас є $5 внутрішньої цінності, бо ви можете продати за $50 , коли ринкова ціна — $45.

Тепер, опціони, що знаходяться поза грою (out-of-the-money), мають нульову внутрішню цінність. Вони дешевші, звісно, але фактично вони ставлять на майбутній рух ціни. Єдина їх цінність — зовнішня цінність, тобто часова вартість.

Що саме рухає внутрішню цінність? Це просто: співвідношення між тим, де торгується акція, і вашою ціною страйку. Чим далі ціна рухається у вашу сторону, тим більше зростає внутрішня цінність. Це все. Це чисто залежить від цінового руху базового активу.

Але зовнішня цінність — тут починається цікаве. Зовнішня цінність — це премія, яку ви платите понад внутрішню цінність, і вона залежить від трьох основних факторів. По-перше, час до закінчення. Чим більше часу залишається до закінчення, тим зазвичай вища зовнішня цінність, бо є більше можливостей для руху ціни акції у вашу сторону. По-друге, імпліцитна волатильність. Коли ринок очікує більших коливань цін, зовнішня цінність зростає, бо є більше потенціалу для прибутку. По-третє, відсоткові ставки та дивіденди, хоча ці фактори зазвичай мають менший вплив.

Давайте поговоримо про реальну математику, бо вона проста. Для кол-опціону внутрішня цінність дорівнює ринковій ціні мінус ціну страйку. Для пута — це ціна страйку мінус ринкова ціна. Якщо виходить від’ємне число, просто вважаємо його нулем — це опціон поза грою.

Зовнішня цінність ще простіша: візьміть загальну премію опціону і відніміть внутрішню цінність. Якщо опціон коштує $8 загалом і має $5 внутрішньої цінності, зовнішня цінність — $3. Це те, за що ви платите за час і волатильність.

Чому порівняння внутрішньої та зовнішньої цінності важливе для вашої торгівлі? Тому що це змінює ваш підхід до ринку. Розуміння цього розбиття допомагає оцінити, чи є опціон справді хорошою можливістю з точки зору ризику та винагороди. Ви бачите, скільки ви платите за часове зношування і ризик волатильності. Це допомагає планувати стратегії — наприклад, купувати коли, продавати пути або використовувати спреди. І це допомагає з таймінгом. З наближенням терміну закінчення зовнішня цінність швидше зменшується. Тому, якщо ви розумієте динаміку внутрішньої та зовнішньої цінності, ви можете приймати кращі рішення щодо входу або виходу з угод.

В основі, внутрішня цінність проти зовнішньої цінності дає вам рамки для розуміння того, за що ви фактично платите і якою є реальна картина ризику та винагороди. Якщо ви серйозно торгуєте опціонами, ця різниця має бути частиною вашого аналізу кожного разу.