Останнім часом я занурився у гру інфраструктури ШІ, і чесно кажучи, більшість людей зосереджені на неправильних акціях. Усі одержимі виробниками чіпів, але справжніми творцями багатства є компанії, які тихо забезпечують всю екосистему ШІ. Ось що я спостерігаю.

Погляньте, я не буду брехати — сектор ШІ переповнений галасом і завищеними оцінками. Але якщо пройти крізь шум, є справді надійні компанії з акціями ШІ, які можуть накопичити серйозне багатство за наступне десятиліття. Хитрість у тому, щоб дивитися за межі очевидних імен і знаходити тих, хто забезпечує інфраструктуру, про яку ще ніхто не говорить.

Як я бачу, наступна хвиля інвестицій у ШІ — це не просто про те, хто створює найкращі моделі. Це про тих, хто створює інфраструктуру, яка робить ці моделі можливими. Охолоджувальні системи, мережі, рівні автоматизації, безпека — ось де справжні можливості.

Super Micro Computer — це фактично сантехніка буму ШІ. Вони створюють неймовірно щільні, рідинно-охолоджені сервери, які потрібні гіперскейлерам для запуску кластерів ШІ. Акції за минулий рік просіли — на 40-50%, — але ось що: керівництво все ще прогнозує десятки мільярдів доларів щорічного доходу від серверів ШІ. Ринок просто злякався марж і конкуренції. Це саме той сценарій, який потрібно для довгострокового інвестора. Ви купуєте лідера інфраструктури ШІ за знижену оцінку, поки будівництво дата-центрів ще на початкових етапах. Якщо вони просто будуть триматися за свої існуючі перемоги у дизайні і досягнуть середньо-двозначного зростання прибутку протягом наступного десятиліття, позиція на п’ять цифр сьогодні може легко перетворитися у шість або сім цифр. Вони не повинні вигравати у гонці чіпів — їм просто потрібно продовжувати перемагати у гонці інфраструктури.

Далі — Arista Networks. Це справжній гігант. Моделі ШІ самі по собі не переміщуються між GPU — потрібна мережа, яка може обробляти шалені обсяги даних з ультранизькою затримкою. Arista — стандарт для цього у великих хмарних і дата-центрах ШІ. Вони щойно повідомили про 28% річного зростання доходів з приблизно $9 мільярдами у 2025 році. Але ось що дивно: вони орієнтуються на 2,75 мільярда доларів доходу лише від мереж ШІ у 2026 році, порівняно з 1,5 мільярда у 2025. Їх платформи Ethernet 400G і 800G набирають обертів, і у них вже є дорожня карта на 1,6 терабіт. Якщо вони збережуть двозначне зростання, оскільки Ethernet стає основою для більших і більших кластерів ШІ, ви дивитиметеся на роки потенційного накопичення багатства з поточного входу.

UiPath — це одна з тих компаній, які я не очікував так сильно полюбити. Вона починалася з автоматизації роботів процесів, але тихо стала платформою для робочих процесів ШІ. В основному, вони допомагають компаніям створювати програмних роботів, які читають документи, розуміють, що потрібно зробити, і автоматизують складні бек-офісні процеси. Ось оптимістичний сценарій: більшість компаній не будуть створювати своїх агентів ШІ з нуля. Вони будуть використовувати постачальників, вже інтегрованих у їхні робочі процеси. UiPath може стати цим постачальником. Вони мають тисячі клієнтів, глибокі партнерства з Microsoft, SAP і Oracle, і вони пропонують AI-спільних пілотів для фінансів, HR і ІТ-операцій. Акції за минулий рік знизилися на двозначний відсоток, але це просто охолодження очікувань зростання і широка продажа софту, а не крах їхньої основної історії. Для інвесторів, що шукають компанії з реальною стійкістю у ШІ, ця цікава, бо має реальний клієнтський попит.

Qualys робить щось інше з ШІ, що я поважаю. Кібербезпека стає гонкою озброєнь у ШІ, і вони використовують ШІ, щоб реально покращити життя команд безпеки — пріоритетизуючи справжні загрози, а не засипаючи їх сповіщеннями. З поширенням ШІ зростають і поверхні атак, і критичність інфраструктури безпеки. Це грає прямо у їхні руки. Модель підписки, високі маржі, легкі додаткові продажі — все це для стабільного накопичення. Так, акції знизилися більш ніж на 13% на початку цього року після прогнозу повільнішого зростання (7-8% проти 10% у 2025, — але я вважаю, що це просто корекція завищених очікувань. Оцінка стає цікавою.

Teradata — це стара школа технологій, яка справді reinvented себе. Їхня платформа VantageCloud і аналітика ClearScape дозволяють підприємствам витягати дані з різних хмар і дата-центрів, а потім запускати аналітику і моделі ШІ на них. Простий факт: перш ніж ШІ зможе працювати, дані мають бути чистими, організованими і контрольованими. Teradata позиціонує себе як цей центральний рівень ШІ і даних для великих компаній, незалежно від того, чи працюють вони на AWS, Azure, Google Cloud або на власній інфраструктурі. У лютому акції зросли на 42% після того, як вони перевищили очікування за Q4 з доходом ) мільйонів, значно вище прогнозів. Вони підкреслили сильне зростання у хмарі і динаміку у своїх інструментах AI. Навіть після цього ралі, акції торгувалися менше ніж за 12 разів вільного грошового потоку і близько за 2 рази від продажів. Ринок все ще сприймає їх як компанію-спадщину баз даних, а не як передову платформу даних ШІ. Якщо вони продовжать виконувати стратегію, інвестори можливо з часом оцінять їх відповідно.

Ось що об’єднує ці компанії: вони всі частина інфраструктурного каркаса ШІ. Не моделі, не чіпи — те, що робить все можливим. Охолодження, мережі, автоматизація, безпека, рівень даних. Це ті компанії з акціями ШІ, які мають міцні конкурентні переваги і реальний попит клієнтів.

Мені подобається цей підхід, тому що інфраструктурні ігри зазвичай мають довші цикли і менше галасу. Ви не ставите на перемогу у гонці моделей ШІ — ви ставите на компанії, які постачають необхідні інструменти незалежно від того, хто виграє. Це принципово інший профіль ризику, і для терплячих інвесторів саме тут зазвичай накопичується справжнє багатство.