Останнім часом я занурююся у новини про інвестиції в рідкоземельні елементи, і ця компанія USA Rare Earth постійно з’являється у розмовах. Варто придивитися ближче.

Отже, ситуація така: наразі 94% високопродуктивних магнітів у вашому телефоні або ноутбуку виготовляється у Китаї. Це колосична залежність, і уряд США явно не в захваті від цього. Входить USA Rare Earth — вони намагаються побудувати повну внутрішню ланцюг постачання, від видобутку до виробництва. Досить амбітний план.

Їхній план — родовищі Texas Round Top, яке фактично є поліметалічним золотим родовищем, що містить 15 із 17 рідкоземельних елементів плюс літій. Довгострокове бачення — добувати руду з Round Top, переробляти її в Оклахомі та виробляти магніти для електромобілів, вітрових турбін, оборонних систем — усі високотехнологічні сфери, де важливі ці матеріали. Вони також ведуть дослідження і розробки у Колорадо, щоб знизити вартість і зробити процес більш чистим.

Що робить цю історію цікавою з точки зору новин про інвестиції в рідкоземельні елементи — це їхній підхід до повної вертикальної інтеграції. Більшість компаній просто займаються видобутком або обробкою. USA Rare Earth прагне контролювати весь ланцюг. Якщо їм це вдасться, вони можуть стати одними з небагатьох внутрішніх джерел для таких рідкоземельних металів, як диспрозій і тербій, для яких зараз практично немає виробничих потужностей у США.

Але ось де справжня проблема: у компанії немає суттєвого доходу. Ні одного. Вони витрачають гроші на фінансування всього — плани з видобутку, технології переробки, завод з виробництва магнітів. І це проблема у галузі, яка вимагає великих капіталовкладень. Їхній завод у Оклахомі для виробництва магнітів, за їхніми словами, завершуєся приблизно зараз (Q1 2026), але Round Top не почне виробництво до кінця 2028 року. Тож упродовж наступних кількох років — звідки вони братимуть рідкоземельні матеріали, щоб навіть запустити ці магніти? Це прогалина, про яку ніхто особливо не говорить.

Ринкова капіталізація становить близько 2,7 мільярда доларів, незважаючи на відсутність доходу. Це цілком закладено в ціну на припущенні, що ця стратегія від родовища до магніту справді спрацює і принесе великі прибутки. Може, так і буде. Але також можливі затримки — ризик невиконання дуже реальний, коли потрібно координувати три складні операції.

MP Materials просунулися далі зі своїм родовищем Mountain Pass, вже виробляють концентрати і мають працюючий завод з виробництва магнітів, тож USA Rare Earth не є єдиною у цій галузі. Це важливо.

З точки зору новин про інвестиції в рідкоземельні елементи, USA Rare Earth — це спекулятивна ставка на масштабування внутрішнього виробництва рідкоземельних. Якщо ви той, хто може витримати роки потенційних збитків перед тим, як з’явиться дохід, і розумієте, що це може зайняти більше часу або коштувати дорожче, ніж планувалося, можливо, невелика позиція має сенс. Але це зовсім не гарантія. Це ставка на успіх у галузі, де реалізувати план дуже складно.