Щойно я помітив щось цікаве в секторі ядерної енергетики, що заслуговує уваги. Весь ринок ядерної енергетики фактично змінився з пост-Фукусімської історії про апокаліпсис у щось справді переконливе зараз.

Ось що змінилося: після 2011 року всі були песимістичні щодо ядерної енергетики. Країни зменшували плани розширення, настрій впав. Але останні кілька років? Повна зміна курсу. Ми говоримо про натиск на декарбонізацію, кращі технології реакторів і масовий попит на електроенергію з дата-центрів та інфраструктури штучного інтелекту. МАГАТЕ прогнозує, що ядерна потужність може зрости в 2,6 рази з теперішнього часу до 2050 року. Це той тип підтримки, що змушує дивитися на провідні ядерні акції інакше.

Два імена постійно з’являються у розмовах про цей зсув. Перше — NuScale Power. Вони будують малі модульні реактори — уявіть собі компактні блоки висотою лише 20 метрів і шириною 2,7 метра. Попередньо зібраний дизайн означає, що їх можна зібрати на місці, що значно скорочує час і вартість будівництва. Вони єдина компанія SMR, яка отримала стандартні дозволи від NRC, їхній дизайн на 50 МВт був схвалений у 2023 році, а версія на 77 МВт — у 2025.

Їхній проект в Айдахо зірвався у 2023 через перевищення бюджету, але вони переключилися на співпрацю з Fluor щодо румунської станції RoPower — об’єкт на 462 МВт, який щойно отримав остаточне схвалення інвестиційного рішення. Також вони повернулися до США з угодою щодо розгортання до 6 гігаватів у семи штатах для TVA, хоча перші реактори запустяться не раніше 2032 року. Доходи все ще скромні — очікується $88 мільйонів у 2026 році, але аналітики прогнозують тричі зростання до $287 мільйонів до 2028 року, оскільки FEED-дослідження перетворюються у реальні контракти. Реальний потенціал з’явиться, коли вони почнуть розгортати реактори у 2030-х. Ринкова капіталізація — $4 мільярдів, торгується за 45x від продажів — спекулятивно, звісно, але потенціал зростання є.

Далі — GE Vernova, енергетичний підрозділ GE, який був виділений у минулому році. Це менш чистий ядерний актив, швидше збалансований. Більше половини їхніх замовлень — від підрозділу Power — газові турбіни, парові турбіни для ядерних станцій, ядерні послуги. Їхній бізнес з електрифікації займається трансформаторами, підстанціями, автоматизацією мережі. Обидва підрозділи значно виграли від буму дата-центрів штучного інтелекту за минулий рік. Вони не ставлять лише на ядерну енергетику; диверсифікувалися у ширший енергетичний сектор.

Аналітики очікують, що GE Vernova зросте у доходах і скоригованій EBITDA на 15% і 54% відповідно до 2028 року. Вартість підприємства — $217 мільярдів, торгується за 38x скоригованої EBITDA. Дорожче за NuScale з точки зору оцінки, але вже прибуткова з реальними джерелами доходу.

Тож, якщо дивитися на провідні ядерні акції зараз, NuScale — це високоризикована, високоризикована ставка на революцію SMR. GE Vernova — більш консервативна гра на ширший перехід у енергетиці. Ядерна енергетика переживає справжній момент — питання лише, чи хочете ви отримати експозицію через чистий стартап або через диверсифіковану енергетичну інфраструктурну компанію. У будь-якому випадку, підтримка сектору виглядає реальною.