Щойно думав про ситуацію з компаніями, що володіють казначейськими Bitcoin, і чесно кажучи, вона стає все заплутанішою з кожним тижнем. Ви знаєте, коли BTC ріс до $126k минулого року, всі і їхні кузени запускали ці інструменти. Але тепер, коли ми сидимо на рівні $75,93k і інтерес охолов, математика починає виглядати досить погано для таких компаній, як Microstrategy.

Ось що насправді відбувається: Microstrategy тримає понад 714 тисяч Bitcoin — буквально більше ніж 3% усіх BTC у обігу. Це неймовірно, коли задуматися. Компанія вже п’ять років активно накопичує, і зараз у них приблизно $50 мільярдів у Bitcoin. Але ось у чому проблема, про яку ніхто не хоче говорити — вони заплатили в середньому $76,056 за монету за більшу частину цього запасу. Поточна ціна — менше $70k. Зробіть математику.

Коли вони оголосили про прибутки за четвертий квартал, це було жорстко. Витрати на знецінення на суму $12,4 мільярда просто лежали на балансі. Акції були знищені — знизилися на 60% за минулий рік, торгуючись приблизно $104 на своїх мінімумах. І тут стає цікаво: ринкова капіталізація компанії ($40B) тепер фактично менша за вартість їхніх Bitcoin-запасів ($50B). Це повністю навпаки.

Тож чи варто купувати цю акцію? Чесно кажучи, я б пройшов. Якщо хочете експозицію до Bitcoin, просто купіть Bitcoin напряму. Навіщо платити посереднику, коли ви можете володіти активом безпосередньо? Вся ігра з кредитним плечем, яка робила ці компанії привабливими, коли BTC стрімко зростав, тепер працює інакше при падінні. Ці казначейські компанії були створені для бичачого ринку, і зараз ми бачимо, що трапляється, коли цю тезу перевіряють.

Кожен корпоративний власник Bitcoin, з ким я стикався — майнингові компанії, казначейські компанії, всі вони — стикаються з однаковими труднощами. Важко виправдати покупку будь-якої з них, поки ми не побачимо, що Bitcoin справді відновлюється і стабілізується. На даний момент, якщо ви думаєте про експозицію до Bitcoin, відмовтеся від ідеї тримати ці акції і просто купіть Bitcoin самі. Значно чистіше, значно простіше.