Останнім часом багато говорять про ризики рецесії, і чесно кажучи, останні економічні дані починають малювати досить тривожну картину. Не кажу, що ми точно йдемо у рецесію, але сигнали тривоги стають все важче ігнорувати. Дозвольте розібратися, що насправді відбувається під поверхнею.

По-перше, той звіт про роботу за січень, яким всі захоплювалися? Так, він виглядав солідно — додано 130 тисяч робочих місць, безробіття на рівні 4,3%. Але тут починається підозріле. Більшість цих зростань припало на сфери охорони здоров’я та соціальної допомоги, які фінансуються переважно урядом. Це не зовсім той органічний приріст робочих місць, який має підживлювати економіку. Ще гірше, коли Міністерство праці переглянуло свої дані, вони фактично визнали, що економіка додала всього 181 тисячу робочих місць за весь 2025 рік. Порівняно з початковими оцінками у 584 тисячі або 1,46 мільйона робочих місць у 2024-му. Це величезне падіння, і в споживчій економіці, як наша, слабкий приріст робочих місць — червоний прапор для потенційної рецесії.

Чому це важливо? Тому що людям потрібні стабільні зарплати, щоб продовжувати витрачати. А споживчі витрати — це фактично двигун усієї економіки США. Якщо створення робочих місць буде й далі сповільнюватися, це спричинить ланцюгову реакцію, яку важко зупинити.

Далі — ситуація з боргами споживачів, і вона чесно кажучи стає незручною для спостереження. За даними Федерального резервного банку Нью-Йорка, борг домогосподарств у четвертому кварталі 2025 року досяг 18,8 трильйонів доларів, з яких лише борги за нерухомість становили 5,2 трильйона. Але справжня тривога — це прострочені платежі. Люди не справляються з іпотеками та кредитками у рівнях, яких не бачили з 2017 року. Загальні прострочення сягнули 4,8% від усіх боргів — найвищий рівень за майже десять років. Це не дрібниця.

Що особливо цікаво, так це те, як це проявляється нерівномірно за рівнями доходу. Прострочення у низькооплачувих районах і там, де ціни на житло падають, зростають значно, тоді як у більш заможних сімей ситуація тримається краще. Це те, що економісти називають К-подібною економікою, коли багаті стають ще багатшими, а прості люди борються. До всього додається те, що платежі за студентськими кредитами знову почалися після років паузи, і споживачі опиняються під тиском з кількох боків.

З’являються й суперечливі сигнали. Генеральний директор Bank of America сказав, що вони спостерігають прискорення споживчих витрат серед своїх клієнтів, і роздрібні продажі зросли у січні. Але я б поставив це під сумнів, враховуючи дані про прострочення.

Третя частина цієї головоломки — заощадження. Під час пандемії люди мали гроші скрізь: нульові відсоткові ставки, урядові стимули, локдауни, що забороняли витрати. Люди економили шалено. Але тепер це майже минуло. Рівень особистих заощаджень станом на листопад був 3,5%, тоді як рік тому у січні 2024-го він був 6,5%. Борги за кредитками продовжують зростати. Поєднання низьких заощаджень, слабкого створення робочих місць і зростаючих прострочень робить споживача все більш вразливим до будь-яких економічних шоків. Справжня рецесія може вдарити сильніше, ніж здається.

Що станеться, якщо ми дійсно скотимося у рецесію? Тут на сцену виходить Федеральна резервна система. Вже роками ведуться дискусії, чи занадто багато робить ФРС для підтримки ринків. Навіть новий голова ФРС Кевін Верш ставив під сумнів масштаб ролі ФРС. Але чесно кажучи, розв’язати цю проблему зараз дуже складно. У нас більше ніж будь-коли інвесторів-спекулянтів із грошима на фондовому ринку. Сильна медвежа ринкова корекція на 20% або більше може викликати справжній кризовий довір’я і ще більше прискорити прострочення.

Розклад ФРС досить зрозумілий. Вони вже робили це раніше, особливо після фінансової кризи 2008 року. Якщо рецесія буде сильною, ФРС швидше за все піде у режим стимулювання — зменшить ставки більш агресивно, ніж очікується, і або розширить баланс, або хоча б не зменшуватиме його. У них є простір для зниження ставок, якщо потрібно. Якщо безробіття зросте і інфляція залишиться близько 2%, зниження ставок стане цілком логічним кроком.

Дональд Трамп також чітко заявив, що хоче, щоб ФРС знизила ставки. Єдине обмеження — це якщо інфляція залишиться високою або почне зростати знову. Але якщо інфляція під контролем, ФРС може тримати ставки стимулювальними. Історично, коли ФРС обіцяє політику стимулювання, важко тримати ринки довго вниз. Це фактично працює як страховка від помірної рецесії.

Звісно, це не означає, що все буде гладко. Завжди є непередбачувані події, які можуть зірвати будь-який план. Але якщо бути чесним із поточною ситуацією, ризик рецесії реальний, враховуючи ці економічні індикатори, і у ФРС є інструменти для пом’якшення удару, якщо ситуація погіршиться. Головне — чи використають вони їх досить рішуче і швидко.

Слідкуйте за рівнем безробіття та даними про споживчі витрати найближчими місяцями. Це багато скажуть про те, чи справді ми йдемо у рецесію, чи це просто складний період, який з часом пройде.