Щойно я помітив щось цікаве щодо The Trade Desk, що, ймовірно, більшість людей зараз ігнорує.

Тому TTD за минулий рік зазнав абсолютних втрат — мова йде про зниження на 80% від його історичного максимуму. Наратив досить простий: зростання сповільнюється, виникли деякі проблеми з керівництвом CFO, і раптом всі почали вважати його мертвою інвестицією. Але ось у чому справа — іноді ринок перебільшує зниження.

Дозвольте мені пояснити, що насправді відбувається. Доходи за четвертий квартал склали 14% зростання, і це, чесно кажучи, не так погано. Так, керівництво прогнозує 10% зростання на перший квартал, і я розумію, чому це налякало людей, враховуючи, що рік тому компанія показувала понад 20%. Але саме тут стає цікаво з точки зору оцінки.

Акція торгується з коефіцієнтом P/E 26 за історичними прибутками, але ось у чому фішка — майбутній P/E менше 12. Порівняйте це з S&P 500, який становить 25,8 за історичними даними і 21,9 за прогнозами. Якщо виключити деякі одноразові витрати першого кварталу, TTD фактично виглядає дешевше за ширший ринок. Це той випадок, коли співвідношення P/E для найкращих акцій трапляється не так часто.

Головне питання — не чи є оцінка дешевою — вона явно такою. Питання у тому, чи зможе The Trade Desk знову прискорити зростання до середніх двозначних показників. І чесно кажучи, працюючи у програматичній рекламі, яка є однією з найпередовіших сегментів у всьому просторі рекламних технологій, я вважаю, що це цілком реальний бар’єр для подолання.

Якщо їм це вдасться, ми, ймовірно, побачимо повернення акцій до принаймні ринкових мультиплікаторів. Проведіть розрахунок на основі майбутніх прибутків — і ви отримаєте подвоєння з поточного рівня. Це досить переконливий ризик-до-вознаграждення сценарій, особливо враховуючи, що це справжній бізнес, який все ще зростає у важливій сфері цифрової реклами.

Я вважаю, що багато хто пошкодує, що ігнорував цю оцінку, коли ми озирнемося назад у 2026 році. Мені здається, що розпродаж був занадто перебільшеним.