Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу у фармацевтичній сфері. Merck тихо домінує, незважаючи на те, що минулого року здавалося, що їх чекають досить важкі перешкоди. Їхні акції зросли на 46% за останні дванадцять місяців, що чесно кажучи здається контрінтуїтивним, враховуючи виклики, з якими вони стикнулися.

Ось у чому справа — так, їхній франчайзинг вакцини проти HPV зазнав удару, і всі хвилюються через наближення патентного cliff для Keytruda у 2028 році. Але якщо подивитися на те, що насправді відбувається, то історія навколо цієї акції набагато більш нюансована, ніж песимістичні оцінки припускають.

Keytruda залишається найпопулярнішим у світі препаратом від раку, і це не зміниться за ніч. Звісно, конкуренти, такі як ivonescimab, підбираються до нього — був той переможний результат у прямому порівнянні у пацієнтів з раком легень. Але ось що більшість пропускає: Merck щойно отримала схвалення на субкутанну форму. Це змінює гру. Швидше, легше вводити, та сама ефективність. Це той тип поступової інновації, яка зберігає актуальність франчайзингу навіть коли патенти починають закінчуватися.

Але справжня історія — це те, що Merck розвиває поза межами Keytruda. Вони не просто сидять і чекають на патентний cliff. Winrevair для легеневої артеріальної гіпертензії вже приносить понад 1 мільярд доларів на рік. Вакцина Capvaxive від пневмонії показує хороші результати. А їхній pipeline має кілька справді цікавих розробок — включно з потенційним проривом на ринку вакцин проти грипу.

Це насправді класична стратегія фармацевтичної компанії: розробляти нові продукти, диверсифікувати джерела доходів, підтримувати прибутковість під час переходів. Це нудно, але працює.

Для інвесторів, що орієнтовані на доходи, це стає особливо цікавим. Їхній дивіденд зріс на 93,8% за останнє десятиліття, а коефіцієнт виплат становить 45,1% — тобто є багато простору для майбутніх зростань. Поточна дохідність — 2,8%, що перевищує середню по S&P 500 у 1,2%. Це справжній дохід у ринку, де доходи на вагу золота.

Так, Keytruda стикається з конкуренцією. Так, патентний cliff реальний. Але Merck показала, що вони знають, як з цим справлятися. У них є грошовий потік, pipeline і історія виплат дивідендів, що робить цю компанію справжнім довгостроковим активом, особливо якщо вам важливо отримувати реальний дохід від своїх акцій.