Щойно я занурився у USA Rare Earth (USAR), і тут є щось цікаве, що не отримує достатньої уваги. Компанія володіє родовищем Round Top, яке абсолютно наповнене важкими рідкоземельними елементами, такими як диспрозій і тербій. Однак ось у чому справа — це не ваші типовий рідкоземельний елемент.

Важкі рідкоземельні елементи торгуються за зовсім іншими ціновими рівнями, ніж легкі варіанти. Ми говоримо про ціну в 10-100 разів вищу. Це тому, що вони справді рідкісні і критичні для оборонних застосувань, дронів, ракет і технологій електромобілів. Тим часом, Китай фактично закрив постачання.

Що привернуло мою увагу — це контраст із MP Materials. MP отримала вигідну угоду — 10-річні цінові рівні і зобов’язання Міноборони купувати 100% їхнього магнітного виробництва. USA Rare Earth? Вони мають підтримку уряду і приватні інвестиції, але без гарантій цін. Причина цілком очевидна: MP вже виробляє на Mountain Pass. USA Rare Earth ще не почала комерційне виробництво. Родовище Round Top не очікується запустити до кінця 2028 року, а їхній об’єкт Stillwater ще в процесі розробки.

Отже, щоб це спрацювало, потрібно вірити в те, що стратегічна важливість важких рідкоземельних елементів виправдає ризик виконання. Керівництво прогнозує $900 мільйонів вільного грошового потоку до 2030 року, що амбіційно, але цілком можливо, якщо вони дотримуються своїх термінів. Потенціал зростання точно є — ці важкі рідкоземельні елементи справді рідкісні, і геополітична ситуація навколо них не змінюється.

Але давайте будемо чесними — це високоризикована інвестиція. Існує ризик розмивання капіталу, якщо їм знадобиться більше коштів. Є ризик невиконання на родовищі Round Top і об’єкті Stillwater. Це не так, ніби купувати вже налагодженого виробника. Це для інвесторів, які можуть витримати волатильність і вірять у довгострокову стратегічну важливість забезпечення постачання важких рідкоземельних елементів не з Китаю.

Питання не в тому, чи зросте попит на важкі рідкоземельні — він майже напевно зросте. Питання у тому, чи зможе USA Rare Earth справді виконати обіцянки щодо графіка і структури витрат. Ось де і полягає справжній ризик.