Отже, я досліджував останній звіт про прибутки Nvidia наприкінці лютого, і тут з’являється досить цікава річ, яку більшість людей може ігнорувати.

Перший — платформа Vera Rubin. Це не просто ще один поступовий оновлення GPU. Ми говоримо про систему, яка зменшує вимоги до GPU на 75% у порівнянні з їхніми поточними чипами Blackwell, одночасно знижуючи вартість токенів для інференції на 90%. Для контексту, це той рівень ефективності, який фактично змінює економіку для компаній, що займаються ШІ. Коли ви можете зменшити вартість створення вихідних даних так драматично, це відкриває цілком новий рівень попиту.

Nvidia вже відправляє зразки, а масове виробництво розпочнеться у другій половині цього року. Їхній фінансовий директор фактично сказав, що кожен великий хмарний провайдер розгорне цю систему. Це такий рівень впевненості, який нечасто почуєш.

Але ось де стає справді цікаво. Під час звіту про прибутки Дженсен Хуанг зробив таке спостереження щодо довгострокових потреб у потужностях. Він зазначив, що історично світ витрачав близько 400 мільярдів доларів щороку на класичну обчислювальну інфраструктуру. Його висновок? Навантаження ШІ вимагає приблизно тисячу разів більше потужностей, ніж це. Раніше він оцінював, що витрати на інфраструктуру ШІ можуть досягти 4 трильйонів доларів на рік до 2030 року.

Це амбіційне число. Але якщо підрахунки щодо вимог до обчислень правильні, і якщо зниження вартості інференції сприятиме прийняттю, як ми очікуємо, то це може бути навіть консервативним прогнозом.

Що стосується оцінки, ось що привернуло мою увагу. Nvidia зараз торгується з коефіцієнтом P/E 36,1. Звучить цілком розумно, поки не порівняти з їхнім середнім P/E за 10 років — 61,6. Це 41% знижки до їхнього історичного середнього P/E. Консенсус аналітиків щодо прибутків за фіскальний 2027 рік — $8,23 на акцію, що дає прогнозований P/E 21,5.

Для порівняння, індекс S&P 500 торгується приблизно за 24,7 на основі минулих даних. Тобто, якщо Nvidia просто триматимеся на місці, вона може стати дешевшою за ширший ринок у відносних показниках.

Справа в тому, що враховуючи масштаб можливостей, які описує Хуанг, я не думаю, що акції залишаться на цих рівнях надовго. Якщо прогноз за 2027 рік спрацює і середній P/E повернеться хоча б до історичних норм, з цього моменту можна очікувати значного зростання.

Звісно, це не інвестиційна порада, але цей сценарій виглядає досить переконливим для терплячого капіталу. Інфраструктура для ШІ ще на ранніх стадіях, і Nvidia фактично змагається сама з собою на даний момент. Варто тримати це у полі зору.