Щойно я занурився у досить цікаву тему щодо інфраструктурного простору в галузі штучного інтелекту. Внутрішні прогнози OpenAI показують доходи у 25 мільярдів доларів до цього року (2026) і потенційно майже 200 мільярдів доларів до 2030 року. Для контексту, це близько до того, що Nvidia заробила за останні 12 місяців, тож мова йде про масштабний рівень.

Причина, чому це важливо, полягає в тому, що зростання OpenAI безпосередньо впливає на кілька компаній, які фактично ставлять все на те, щоб бути інфраструктурною основою для цієї компанії з розробки штучного інтелекту та інших подібних. Я слідкую за тим, як ці угоди змінюють весь сектор.

Майкрософт, ймовірно, найнадійніша стратегія тут. Вони з 2019 року інвестували 13 мільярдів доларів і мають 27% частки в OpenAI. Більш того, вони закріпили 250 мільярдів доларів у сервісах Azure лише для OpenAI. Але ось що робить Майкрософт відмінним від інших — їхній бізнес корпоративного програмного забезпечення генерує десятки мільярдів у вільному грошовому потоці. Це означає, що вони можуть фінансувати масштабне будівництво дата-центрів без особливих зусиль. У них є резерв у 625 мільярдів доларів у хмарних сервісах і програмному забезпеченні, тому OpenAI для них — це велика справа, але не вся історія. Менше ризиків, пов’язаних із ставкою на одну компанію з розробки штучного інтелекту.

Ситуація з Oracle зовсім інша і, чесно кажучи, більш спекулятивна. Вони щойно підписали величезну угоду на 300 мільярдів доларів із OpenAI на п’ять років, починаючи з 2027 року. Проблема в тому, що OpenAI становить понад половину всього резерву Oracle у 523 мільярди доларів. У Oracle немає такого грошового потоку, як у Майкрософт, тому вони беруть серйозний борг для фінансування інфраструктурного будівництва. Це більш ризикована позиція, коли ти так залежний від одного клієнта, який має досягти своїх цільових показників зростання.

Ще є Broadcom. Вони активно переходять до створення кастомних прискорювачів штучного інтелекту, XPUs, які вони розробляють. OpenAI підписала контракт на 10 гігаватів цих чипів між 2026 і 2029 роками, що, за оцінками Financial Times, може коштувати від 350 до 500 мільярдів доларів. Керівництво прогнозує, що доходи від AI-напівпровідників у першому кварталі 2026 року сягнуть 8,2 мільярда доларів. Крім того, у Broadcom є бізнес мережевих чипів, який є критично важливою інфраструктурою для зв’язку всіх цих дата-центрів штучного інтелекту. Тобто у них кілька джерел доходу від буму інфраструктури штучного інтелекту, а не лише один клієнт.

Що дивно, так це те, як вся ця екосистема тепер побудована навколо задоволення потреб OpenAI у обчислювальних ресурсах. Але ось що — якщо ви шукаєте спосіб отримати експозицію до зростання компанії з розробки штучного інтелекту без ставки на одну угоду, то Майкрософт — найнадійніший варіант. Oracle і Broadcom — це більш ризиковані, але потенційно більш вигідні інвестиції, якщо OpenAI виконає свої цілі з доходів. Математика працює, якщо вони досягнуть цих цільових показників, але це великий «якщо».