Останнім часом я занурився у щось цікаве. Поки всі захоплені тим, що Nvidia крокує хвилею ШІ, я помітив закономірність, на яку варто звернути увагу — мільярдерські менеджери з активів насправді роблять щось інше зі своїми портфелями.

Ось що привернуло мою увагу. За останні кілька років ці мега-багаті інвестори тихо зменшували свої позиції у Nvidia. Звісно, частина з цього, ймовірно, отримання прибутку, але, ймовірно, щось більше відбувається під поверхнею. Справа в тому, що Nvidia вже оцінена як ідеальна компанія. Їх домінування у GPU справжнє — наразі нічого не зрівняється з обчислювальною потужністю їхніх чипів Hopper або Blackwell, і вони щороку випускають нові покоління, з Vera Rubin у середині 2026 року. Але той коефіцієнт P/S понад 30? Це історично територія бульбашки.

Що захоплює, так це те, куди насправді вкладають свої гроші ці мільярдери. Я слідкую за активами від звичних гравців — Baupost Клормана, Tiger Global Чейса Коулмана, Pershing Square Біла Акермана, Fundsmith Террі Сміта. Вони всі мають великі позиції в одному й тому ж секторі. Потім є Уоррен Баффет, який дозволяє собі масивні покупки акцій Alphabet для Berkshire, і Філіп Лафонт, який скуповує через Coatue. Цей список мільярдерів фактично співає одну й ту ж пісню.

Alphabet — це гра, на яку вони ставлять, і чесно кажучи, я тепер розумію, чому, коли копнув глибше. Більшість людей просто думає про домінування у пошуку — 89-93% частки ринку — це фактично ліцензія на друк грошей. Але справжня історія — Google Cloud. Зростання на 47% у минулому кварталі, понад $70 мільярдів річного доходу, і вони фактично інтегрують ШІ у нього у важливих напрямках. Це високорентабельне зростання, яке накопичується.

Ще є квантовий аспект. Alphabet випустила Willow наприкінці 2024 року, і коли вони запустили алгоритм на ній нещодавно, він виконав приблизно 13 000 операцій швидше за найкращі суперкомп’ютери. Це не поступовий прогрес — це зовсім інша ліга. Тим часом, у них на рахунку $126,8 мільярдів у готівці та еквівалентах, і минулого року вони отримали майже $165 мільярдів від операційної діяльності. Вони фактично можуть фінансувати всю революцію ШІ та квантових обчислень внутрішньо.

Що дійсно важливо для цих мільярдерських інвесторів? Історично Alphabet торгувалася з дисконтом до свого потенціалу зростання. Це такий тип асиметрії, що привертає увагу досвідченого капіталу. Ви отримуєте грошовий потік від пошуку, що фінансує агресивні витрати на R&D у ШІ та квантові обчислення, плюс оцінки, які дійсно мають сенс у порівнянні з тим, що ви платите за Nvidia зараз.

Список мільярдерів, які роблять великі ставки тут, не приховує цього — їх розподіл капіталу фактично каже вам щось про те, де вони бачать справжні можливості. Варто подумати, якщо ви намагаєтеся зрозуміти, куди насправді тече розумний капітал, і де найгучніше хайп.