#FedHoldsRateButDividesDeepen Мінфін утримує ставку відсотка, але поглиблює розбіжності: припинення політики приховує зростаючі тріщини між посадовцями

Вашингтон — у кроці, який був широко передбачений, рада Федеральної резервної системи проголосувала за збереження базової ставки незмінною на своєму останньому засіданні, утримуючи цільовий діапазон на найвищому рівні за понад два десятиліття. Однак, під поверхнею зовнішньої єдності, виникли гострі розбіжності всередині центрального банку, що вказує на можливі збурення у монетарній політиці в майбутньому.
Рішення утримати ціни — зберігаючи федеральну фонду між 5.25% і 5.50% — стало третім поспіль зупинкою. Але підсумки економічних прогнозів, а також внутрішні дискусії, виявили конфлікт між протилежними побоюваннями: відновлення інфляції проти надмірного жорсткості економіки.
Рішуча зупинка
Хоча офіційний заявний документ зберігав обережний тон, велика група посадовців ФРС, очолювана кількома регіональними головами, рухалася до більшого зжесту. Цей «жорсткий курс» стверджує, що останні економічні дані — включаючи вищі за очікуваннями рівні інфляції та сильні споживчі витрати — підтверджують, що політика недостатньо стримана.
Один з голосуючих членів, який побажав залишитися анонімним: «Була важлива дискусія щодо того, чи зробили ми достатньо». «Для деяких ризик закріплення інфляції понад 3% перевищує будь-які побоювання щодо короткострокового зростання.»
Очікується, що протоколи засідання, які будуть оприлюднені через три тижні, покажуть, що офіційне голосування за підвищення цін було ближчим до результату 11-1, ніж до публічної кінцевої цифри.
М'який опір
З іншого боку, менша, але голосна група політиків попереджає, що ФРС може нашкодити економіці. Вони посилаються на зростання кількості неплатежів за кредитними картками, зниження попиту на житло та запізнілі сигнали у виробничому секторі.
Один з опозиційних посадовців сказав: «Кумулятивний вплив процесу зжесту все ще працює у системі». «Занадто довге очікування може перетворити м’який спад у глибоку рецесію.»
Ця м’яка група отримала підтримку від кількох неголосуючих членів, які відзначають, що довгострокові прогнози інфляції залишаються стабільними, а ознаки слабкості ринку праці починають проявлятися.
Баланс Джерома Паула
Голова ФРС Джером Пауелл на прес-конференції після засідання намагався закрити цю прірву, підкреслюючи, що майбутні рішення будуть прийматися «з засідання на засідання» на основі отриманих даних. Він визнав дискусії, але наголосив, що «політика знаходиться у хорошій позиції для реагування на змінювані ризики».
Однак, відповідаючи на питання про розбіжності, Пауелл визнав: «У комітеті існує різноманіття думок. Це здорово. Але це також означає, що майбутній шлях менш передбачуваний, ніж зазвичай.»
Реакція ринку та прогнози
Інвестори, які майже одностайно очікували зупинки, реагували більше на внутрішні розбіжності, ніж на саме рішення. Доходність двохрічних казначейських облігацій, що значною мірою залежить від очікувань політики ФРС, спочатку знизилася, а потім відновилася, тоді як основні фондові індекси закінчили день змішаними результатами.
Зараз трейдери вважають, що майже рівні шанси на зниження ставки до липня, але також зростає ймовірність, що ФРС доведеться підвищити її один раз перед літом.
Даян Суонк, головна економістка KPMG, сказала: «Розбіжності всередині ФРС вже не є теорією — це реальні дискусії щодо політики». «Ми вступаємо у фазу, коли кожен даний пункт буде предметом конкуренції, і узгодженість комітету з роботою або несподіваним інфляційним звітом може розвалитися.»
Поки центральний банк рухається через виборчу рік, з очікуваннями посилення політичного тиску з обох боків, шлях до «м’якого спаду» стає менш очевидним, і більше схожим на високоризикове балансування — з самими посадовцями ФРС, що тягнуться у протилежних напрямках.