‍#Gate广场五月交易分享

Позиції майже досягають 1 мільйона біткойнів! MicroStrategy відновила нарощування позицій, чи шлях "зберігання криптовалюти" на рівні організацій знову оновлюється?

MicroStrategy Strategy знову придбав 535 біткойнів, цього разу витративши близько 43 мільйонів доларів, середня ціна за один — 80 340 доларів!

Згідно з SEC 8-K файлом, опублікованим 11 травня, ця покупка біткойнів відбулася з 4 по 10 травня і була відновленням нарощування після тижневої паузи.

Одночасно, з урахуванням цієї покупки, загальний обсяг володінь Strategy зросла до 818 869 біткойнів, за поточним курсом це понад 66 мільярдів доларів — приблизно 4,3% від загальної циркуляції біткойнів у світі — цю пропорцію вже неможливо ігнорувати!

Якщо Strategy збережить поточний квартальний темп купівлі біткойнів близько 7,3 мільярдів доларів, то у 2026 році вони придбають майже 30 мільярдів доларів біткойнів, перевищуючи рекорди 2024 і 2025 років по 2,2 мільярда доларів на рік.

Це безперервне зростання обсягів купівлі створює у ринку приховане закріплення — ринок знає, що є фіксований покупець, і коли ціна опускається до певного рівня, з’являється підтримка покупців.

STRC припинив активність ATM

Але спосіб покупки цих 535 біткойнів заслуговує на детальний розгляд!

У офіційних документах зазначено лише, що використані доходи від продажу акцій через ATM (at-the-market), і не наведено деталі внеску пріоритетних акцій STRC. Це суперечить останній публічній стратегії Strategy — Сейлор активно просуває використання STRC як основного інструменту фінансування, зменшуючи залежність від звичайних акцій MSTR.

Фонова причина у тому, що показники STRC у травні явно знизилися!

Перед цим, 14 квітня, STRC встановив рекорд одноденної торгівлі — близько 1,57 мільярда доларів, коли Strategy використала цей інструмент для купівлі близько 14 834 біткойнів, ставши найактивнішим днем року.

Однак у травні, повернення STRC до номіналу 100 доларів затрималося більш ніж на тиждень — ця позначка є ключовою, оскільки STRC використовує плаваючу відсоткову ставку, і лише коли ціна акцій наближається до номіналу, Strategy може випускати нові акції за повною вартістю, щоб залучити кошти на найвигідніших умовах.

Лише 9 травня STRC нарешті знову досягла паритету. Вікно для дивідендних виплат у травні вже майже закрите, і ймовірність того, що Strategy знову зробить торгівлю на десятки мільярдів доларів, як у квітні, наразі здається низькою.

Це означає, що у період, коли фінансування через STRC ускладнене, Strategy змушена знову покладатися на продаж звичайних акцій MSTR через ATM як основний канал фінансування.

Отже, загальний обсяг купівлі Strategy цього року може досягти 30 мільярдів доларів — чи вдасться це, багато залежить від здатності STRC відновити динаміку.

"Ніколи не продавати" — тріщина у стратегії

Найбільш гучною подією квітня стала не будь-яка покупка, а слова CEO Strategy Сейлора на телефонній конференції з фінансовими результатами за перший квартал:

"Ми можливо продамо частину біткойнів, щоб виплатити дивіденди, щоб послати сигнал ринку." Після цих слів ціна MSTR знизилася на 4% після закриття торгів, а біткойн тимчасово опустився нижче 81 000 доларів.

Більше того, ймовірність того, що Strategy продасть біткойни до кінця року, зросла з 10% до 87% на платформі Polymarket, і ринок очікує, що Strategy дійсно продасть біткойни до кінця року.

Це перший публічний прояв потенційної зміни у поведінці CEO Сейлора, який раніше був відомий своєю позицією "ніколи не продавати". Купівля біткойнів у кредит, їх зростання у ціні, а потім продаж для виплати дивідендів — здається, раціональний цикл, а не капітуляція.

Але ця зміна справжня. Серії пріоритетних акцій Strategy (STRK з річною ставкою 8%, STRF — 10%) щороку вимагають виплати близько 1,5 мільярда доларів дивідендів — це реальні фіксовані витрати.

Для інвесторів, які вірять у довгострокову цінність біткойна, продаж криптовалюти для виплати відсотків і розмивання частки — це принципово різні речі. Перше — це "порізати" існуючі позиції, друге — залучати кошти через емісію нових акцій.

Другий шлях справді розмиває частку кожного акціонера. Сейлор явно намагається чітко розмежувати ці два підходи, але ринок потребує часу, щоб усвідомити цей сигнал.

Жорсткі умови для досягнення 1 мільйона біткойнів

З володіннями у 818 869 біткойнів Strategy вже займає друге місце після Twenty One Capital (43 514 біткойнів), у 18 разів більше.

Але CEO Сейлор чітко заявив, що справжнім досягненням стане 1 мільйон біткойнів.

Щоб дійти до цієї цифри, потрібно ще близько 181 131 біткойнів. За поточним темпом — приблизно 24 151 біткойн на місяць, враховуючи залишок 7 з половиною місяців.

Звісно, у квітні купівля сягала 34 164 біткойнів, що свідчить про можливості, які значно перевищують поточний темп. Але через обмеження фінансування STRC у короткостроковій перспективі збереження такої швидкості створює структурний тиск.

Strategy все ще має значний запас коштів, і у планах продажу через STRC понад 19,46 мільярдів доларів, а також у резерві у STRD, STRF, STRK та інших пріоритетних серіях.

Якщо STRC знову активізується, ціль у 24 151 біткойн на місяць цілком досяжна. Але якщо ціна біткойна опуститься нижче 70 000 доларів, вартість залучення через боргове фінансування зросте, і темп купівлі може змінитися — це наступний важливий поріг.

Поточна вартість позиції компанії близько 75 543 доларів, а прибутковість — приблизно 6,3%.

Це, можливо, лише бухгалтерські цифри, але справжній виклик у тому, скільки ще зможе грати ця гра з високоволатильними активами у час, коли суверенний борг продовжує знецінюватися.