Сейлор відкриває #Bitcoin сховище

Майкл Сейлор щойно поставив #BTC продажі на стіл. Стратегія планує викупити облігації на 1,5 мільярда доларів у 2029 році за приблизно 1,38 мільярда доларів, а продажі Біткоїна зазначені як джерело фінансування прямо у поданні 8-K. Людина, яка клялася ніколи не продавати, тепер точно каже ринкам, як він це може зробити.

🔹 Механіка викупу
Стратегія уклала приватні переговори щодо викупу приблизно на 1,5 мільярда доларів номінальної вартості своїх конвертованих облігацій з нульовим відсотком, що погашаються у 2029 році. Компанія очікує заплатити 1,38 мільярда доларів, що є знижкою до номінальної вартості. Після розрахунку приблизно 19 травня залишиться ще 1,5 мільярда доларів боргу за облігаціями 2029 року.

У поданні перераховані три джерела фінансування: наявні грошові резерви, доходи від продажу акцій на ринку та доходи від продажу Біткоїна. Третій варіант — той, що трясе ринки.

🔹 Священне порушення правил
Сейлор роками будував репутацію «ніколи не продавати BTC». Це змінилося 5 травня, коли він сказав під час звіту за перший квартал, що #Strategy «ймовірно, продасть трохи біткоїнів, щоб виплатити дивіденди». Акції впали на 4% після закриття торгів.

У вихідні Сейлор намагався переосмислити цю математику. Будь-який проданий BTC буде замінений покупкою «від 10 до 20 додаткових біткоїнів». Генеральний директор Фонг Ле додав дані, що продаж BTC відбувається лише тоді, коли це «більш прибутково для наших акціонерів» на основі біткоїн на акцію, ніж продаж акцій.

Зобов’язання щодо чистого накопичення залишаються. Двері до грос-продажів вперше відкриті.

🔹 Чому саме зараз
Стратегія володіє 818 334 BTC вартістю приблизно 66,2 мільярда доларів. Щорічні обов’язки за привілейованими акціями наближаються до 1,5 мільярда доларів, а продукт STRC із 11,5% зростає до 8,5 мільярда доларів у ринковій цінності. Грошові резерви становлять 2,25 мільярда доларів, що приблизно відповідає 18 місяцям покриття дивідендів.

Макроекономічний фон ускладнює ситуацію. Доходність 2-річних казначейських облігацій прорвалася понад 4,05%, досягнувши 12-місячного максимуму. Очікування зниження ставок у 2026 році повністю зникли. Ринки тепер закладають можливе підвищення. Вищі доходи роблять ризиковані активи менш привабливими, а фінансові розрахунки Стратегії стають більш обмеженими.

Аналітики називають це моментом «CLARITY sell-off». Регуляторні сприятливі чинники від голосування Сенатського банківського комітету 15-9 підштовхують криптовалюту вгору, але зростаючі доходи казначейських облігацій знову тягнуть інституції вниз. Стратегія опинилася саме в цій стисненій ситуації.

🔹 Реакція ринку
Біткоїн короткочасно опустився нижче 79 000 доларів цього тижня, перш ніж голосування за закон CLARITY викликало V-подібне відновлення. Виведення з ETF на спотовий Біткоїн склало 630,4 мільйона доларів 13 травня — найбільше за один день викуп з кінця січня. Ціна BTC у передторговому режимі близько 80 400 доларів, зниження через новини Стратегії.

Загальні ліквідації сягнули понад 302 мільйони доларів під час волатильності тижня. Спочатку домінували короткі позиції. Довгі отримали покарання під час відскоку. Посмішки волатильності залишаються нахилені до пут-контрактів, що підтверджує, що трейдери все ще хеджуються від подальшого зниження.

🔹 Контраргумент Дартмуту
Поки Стратегія розглядає можливість продажу, елітні фонди продовжують купувати. Коледж Дартмут повідомив про виділення 14,5 мільйона доларів у крипто ETF із свого 9-мільярдного фонду.

Розподіл: 7,7 мільйона доларів у IBIT від BlackRock, 3,5 мільйона доларів у Grayscale Ethereum Staking ETF і 3,3 мільйона доларів у Bitwise Solana Staking ETF. Університет раніше тримав понад 10 мільйонів доларів у IBIT, коригуючи свою експозицію, залишаючись при цьому твердо в позиції.

Гарвард зробив подібні кроки, зменшивши володіння Bitcoin ETF і збільшивши експозицію в Ethereum. Це не основні портфельні позиції. Це високоволатильні сателітні ставки, тактичний пошук доходу у світі, де традиційні активи пропонують стислі доходи.

Одна установа продає. Інша купує. Інституційна картина змінюється, а не руйнується.

Кінцева думка
Сейлор назвав продаж BTC джерелом фінансування для викупу облігацій на 1,38 мільярда доларів. Ера «ніколи не продавати» має тріщину в дверях. Проданий BTC замінюється у співвідношенні 10 до 20 разів, зберігаючи чисте накопичення, але грос-продажі тепер є реальною політикою. Дартмут і Гарвард продовжують інвестувати у крипто ETF. Доходність казначейських облігацій на 12-місячних максимумах стискає стратегії з використанням левереджу. Підтримка закону CLARITY зустрічає тиск ставок. Власники стратегій спостерігають за датою розрахунку 19 травня. Біткоїн слідкує за 200-денним MA.

Друзі, чи відкриття Сейлором дверей для продажу BTC означає поворотний момент для Стратегії, чи достатньо співвідношення викупу 10 до 1, щоб зберегти переконання?