Перший стабільний протокол Bamk.fi екосистеми символів розбору, щоб створити екосистему біткойну Ethena

Автор: Фрэнк, PANews

Після невдачі UST алгоритмічні стейблкоїни були тимчасово залишені ринком. Тільки після того, як Ethena використовувала механізм хеджування безстрокових ф’ючерсів для створення USDe та випустила високодохідні стимули, сталося нове підсилення попиту на алгоритмічні стейблкоїни на ринку. В екосистемі біткойнів, попит на стейблкоїни, здається, ще вищий, оскільки наразі основний спосіб оцінки рун - використання найменшої одиниці розбиття біткойна “сатоші” (sats), цей спосіб оцінки, хоча і виглядає більш очевидним, все ж не збігається з відомими людям одиницями фіатної валюти.

Нещодавно на ринку символів з’явився новий протокол стабільності біткойну NUSD, який привернув увагу учасників ринку. За два місяці ціна токену BAMK зросла в 50 разів, досягнувши ринкову капіталізацію в 360 мільйонів доларів США і зайнявши третє місце на ринку символів. 13 червня UTGO, управління активами компанії BTC Inc, яка має багато відомих екологічних марок біткойну, таких як Bitcoin Magazine та Bitcoin Conference, інвестувало 1 мільйон доларів США у цей протокол.

Життяність біткоїнового екосистеми?

Повна назва NUSD - Nakamoto Dollar (Сатоші Накамото долар), випущений за протоколом BRC20-5byte. Подібно до механізму випуску Ethena, NUSD також використовує механізм хеджування за допомогою безстрокових контрактів для забезпечення стабільності ціни.

За офіційною інформацією від Bamk.fi, цей механізм представляє собою механізм хеджування для тривимірного арбітражу. У конкретному випадку процес мінтингу NUSD полягає в тому, що користувачі вносять BTC на рахунок Bamk.fi, і Bamk.fi відкриває шорт ордер безстрокового контракту з коефіцієнтом 1 на децентралізованій біржі, що зазвичай називається “хеджуванням контракту”. Особливістю таких замовлень є те, що незалежно від того, чи зростає, чи падає ціна, вартість загальної позиції завжди залишається незмінною. Коли користувачі викупають BTC, Bamk.fi закриває позицію, що відповідає відповідній вартості, і повертає відповідний BTC.

У порівнянні з іншими алгоритмічними стейблкоїнами, NUSD та BTC активи є прив’язані до вартості, тому не виникає смертельної спіралі, яка спостерігається у випадку UST через обвал ціни LUNA. Натомість, на відміну від Ethena, замовлення на безстрокові ф’ючерси NUSD виконуються безпосередньо через DEX, згідно з інформацією від Bamk.fi, це зроблено для уникнення ризиків безпеки, пов’язаних з утриманням централізованої біржі.

За офіційною інформацією, випуск NUSD відбувається у два етапи. Перший етап передбачає випуск, який буде прив’язаний до USDe з використанням співвідношення 1:1, в цей період NUSD буде прив’язаний до USDe від Ethena. Другий етап передбачає введення трикутного хеджування та випуск у формі шорт-ордерів безстрокових ф’ючерсів.

Крім NUSD, Bamk.fi запустив ще один токен, позначений як BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, кодове ім’я - BAMK, який знаходиться в першому етапі стимулювання. Спосіб стимулювання полягає в тому, що 1,311,625,000 (6,25%) постачання BAMK будуть розподілятися як нагорода для всіх власників NUSD. Розподіл відбувається в проміжку між 844492 та 886454 блоками з 41962 блоків. Кожен блок містить 31250 токенів BAMK, які розподіляються пропорційно кількості NUSD, яку власник має на висоті блоку, поділеної на загальний NUSD TVL на висоті блоку. За офіційним калькулятором на 13 червня, внесення 2000 NUSD приносить щоденний дохід приблизно в 43 долари з APY 798,7%.

Ризики, що супроводжують високий дохід, не можна ігнорувати

На перший погляд, високий дохід має багато чинників, які слід враховувати. По-перше, дохід від майнінгу BAMK не є стабільним і залежить від TVL NUSD, із збільшенням обсягу TVL також зменшується винагорода за токени BAMK. Крім того, винагорода за BAMK за перший квартал буде отримана лише приблизно через 9 місяців, тому сума, яку фактично отримають користувачі, може бути значною різницею. З іншого боку, ціна BAMK на вторинному ринку також має характер високих коливань, і щоденні зміни від 20% до 30% не є рідкістю. Крім того, не можна не враховувати витрати на мережу біткойну при торгівлі, 13 червня рівень комісій практично означає, що одна угода потребує приблизно 47 доларів США витрат на мережу.

Крім того, це стабільність самого проєкту. Ризики в цій частині можуть виникнути з двох напрямків: безпека команди та вразливості механізму проєкту.

За офіційною інформацією від Bamk.fi, їх команда складається з ‘1,177 degens and counting’. Це сірий гумор та неофіційний термін у криптосфері, що відноситься до користувачів, які активно залучаються до ранніх проектів та високоризикованих угод. Вони відмовляються від будь-яких інвестиційних ризиків. За офіційними даними, більшість членів основної команди вже були активні на X або Telegram, тому вони відкрито виявили свою особу. За даними PANews з платформи X, Jack Liu @liujackc багато разів виступав від імені Bamk.fi і, ймовірно, є ключовим членом команди Bamk.fi. Раніше Jack Liu був керуючим директором Circle в Азії та головним стратегом OKCoin. Інші члени команди ще не були чітко розкриті.

За механізмом NUSD суттєво вирішується стабільність в руках команди. Існують ризики, такі як управління фінансами, робота з ордерами тощо. У відповідь на питання «Як команда запобігає забору застави або випуску не підтриманого NUSD», Bamk.fi зазначає: «Технічно це неможливо. Але у нас є власні заходи, що запобігають цьому. Tether, Circle або значна сума грошей можуть вибрати з депозиту на централізованій біржі. Але вони не роблять цього через юридичні причини та стимули отримання прибутку. Протокол Bamk.fi вже приносить дохід. Якщо ми робимо правильні речі, ми можемо постійно заробляти гроші, а не забирати велику суму і назавжди уникати закону. Tether зареєстрував чистий прибуток у цьому кварталі в розмірі 4,52 мільярда доларів.

У протоколі до іншого офіційного документа з’ясувалося, що «угода Фази 1 почала приносити дохід, близько 600 доларів на день, або близько 219 176 доларів на рік», і, схоже, що стимули цього доходу важко конкурувати зі спокусами, з якими стикаються.

Ще одним механізмом ризику вразливості є ставка фінансування, яка постійно змінюється під час зміни ринкової ситуації на постійних контрактах. Коли ринок йде вгору, зазвичай більше коштів вкладено в угоди на зростання, тому потрібно платити вищу ставку шортам. У таких випадках власникам шорт-позицій, таких як NUSD, ставка є позитивною, тобто вона приносить прибуток. Навпаки, коли ринок йде вниз, власникам шорт-позицій потрібно платити додаткові відсотки. У цих умовах можлива втрата загальної вартості. За офіційними методами: “Під час від’ємних процентних ставок на постійних контрактах, мінтинг буде зупинено до того часу, поки процентна ставка знову не стане позитивною, викуп буде відкритий, і за кожен блок буде надано BAMK-нагороду залежно від відсотка викупу”. З цієї точки зору, у разі тривалої спадної фази NUSD може стати зупиненим на тривалий час, що ускладнює використання NUSD із зміною ринкової ситуації.

В цілому, запуск NUSD дійсно надав приклад застосування фішок у біткойн-екосистемі, його приваблива вигідність і постійне зростання токена BAMK також привернуть більше гравців на короткий термін. Але для Bamk.fi найбільшим викликом є виступ у другій фазі після офіційного введення алгоритму, справжня стабільність і більш обґрунтована система управління можуть зробити візію Сатоші Накамото щодо біткойну як банківської системи ще більш реалістичною.