Tôi vừa nhận thấy điều gì đó khiến các nhà giao dịch khá lo lắng trong tuần này. Blue Owl Capital thông báo bán 1,4 tỷ đô la vay để tạo thanh khoản cho một trong các quỹ tín dụng tư nhân của họ, và ngay lập tức các nhà phân tích bắt đầu liên kết không thoải mái với những gì đã xảy ra gần hai thập kỷ trước. Cổ phiếu của Blue Owl giảm khoảng 14% trong những ngày gần đây và gần như giảm 50% so với năm trước. Nhưng điều thú vị là các gã khổng lồ vốn tư nhân khác như Blackstone, Apollo Global và Ares Management cũng chịu những đợt giảm đáng kể. Đối với những ai đã sống qua cuộc khủng hoảng năm 2008, điều này gợi nhớ những ký ức mà họ muốn quên đi.

Vào tháng 8 năm 2007, hai quỹ phòng hộ của Bear Stearns sụp đổ sau những khoản lỗ lớn trong các chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp dưới chuẩn. Cùng lúc đó, BNP Paribas đã đóng băng rút tiền trong nhiều quỹ vì thực sự không thể định giá các tài sản thế chấp của Mỹ. Các thị trường tín dụng bị đình trệ. Thanh khoản biến mất. Những gì dường như là một vấn đề riêng lẻ đã trở thành cuộc khủng hoảng năm 2008 mà chúng ta biết đến. Mohamed El-Erian, cựu giám đốc của Pimco, đã đặt câu hỏi mà tất cả đều tự hỏi: đây có phải là 'con chim canary trong mỏ than' của chúng ta giống như tháng 8 năm 2007 không? Ông chỉ ra rằng có những rủi ro hệ thống, nhưng có lẽ không đến mức của cuộc khủng hoảng đó.

Vậy thì, tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin? Đây là phần trở nên thú vị. Trong ngắn hạn, khi tín dụng bị thắt chặt, các tài sản rủi ro sẽ chịu ảnh hưởng, bao gồm cả BTC và các loại tiền điện tử nói chung. Nhìn vào những gì đã xảy ra vào năm 2020 với cuộc khủng hoảng Covid: Bitcoin giảm gần 70% trong vài tuần. Nhưng phản ứng đã rất mạnh mẽ. Cục Dự trữ Liên bang đã bơm hàng nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế, và Bitcoin đã tăng từ dưới 4.000 đô la lên hơn 65.000 đô la trong khoảng một năm.

Chuỗi sự kiện 2007-2008 tương tự: căng thẳng ban đầu trong tín dụng, phủ nhận trên thị trường chứng khoán, lây lan ngân hàng, rồi sau đó là sự can thiệp quy mô lớn của các ngân hàng trung ương. Nếu Blue Owl thực sự là quân domino đầu tiên đổ, như một số nhà phân tích gợi ý, chúng ta có thể thấy rằng tín dụng tư nhân sẽ thay thế các khoản vay thế chấp dưới chuẩn như là nguyên nhân gây ra khủng hoảng. Và nếu điều đó dẫn đến một lần nữa các ngân hàng trung ương can thiệp, thì theo lịch sử, điều đó sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng.

Điều thú vị là: Bitcoin ra đời trực tiếp từ cuộc khủng hoảng năm 2008. Satoshi Nakamoto, người sáng lập bí ẩn, đã bất mãn với các chính phủ và ngân hàng trung ương có thể tạo ra hàng nghìn tỷ đô la chỉ bằng vài cú nhấp chuột. Tầm nhìn của ông là tạo ra tiền kỹ thuật số cho phép thanh toán trực tiếp giữa các cá nhân mà không cần trung gian tài chính hay sự can thiệp của nhà nước. Một phương án thay thế trực tiếp cho hệ thống vừa sụp đổ.

Khối đầu tiên của Bitcoin, Khối Sáng tạo (Genesis Block) ngày 3 tháng 1 năm 2009, bao gồm một tiêu đề của Times London: 'Chancellor on brink of second bailout for banks.' Ngày đó, Bitcoin gần như không có giá trị và chỉ một số ít người biết đến. Mười bảy năm sau, nó có vốn hóa thị trường vượt quá $1 nghìn tỷ.

Dĩ nhiên, ngày nay Bitcoin đã khác. Nó không còn chống hệ thống nữa; nó là một phần của hệ thống. Các nhà quản lý tài sản lớn nhất xem nó là thiết yếu trong danh mục đầu tư. Các quỹ ETF niêm yết trên sàn chứng khoán cung cấp cho công chúng. Một số chính phủ thậm chí còn mua để dự trữ chiến lược của họ. Giá hiện tại quanh mức 77.43 nghìn đô la.

Câu hỏi đặt ra là liệu vấn đề của Blue Owl có báo hiệu một chu kỳ tăng giá khác cho Bitcoin không. Nếu sự kiện này trở thành 'con chim canary' dự báo một cuộc khủng hoảng lớn tương tự như năm 2008, thì hệ thống tài chính toàn cầu có thể phải đối mặt với một sự thức tỉnh không thoải mái. Và Bitcoin, bất kể đã phát triển như thế nào trong 17 năm qua, có thể cuối cùng trở thành chính xác thứ nó được thiết kế để trở thành: giải pháp.