OpenAI Không Đạt Mục Tiêu Tăng Trưởng; Cổ Phiếu Công Nghệ Lao Dốc

Sáu cổ phiếu công nghệ lớn đã giảm mạnh sau các báo cáo rằng OpenAI chưa đạt các mục tiêu tăng trưởng và doanh số do chính công ty đề ra, cho thấy các nhà giao dịch đang đánh giá lại khả năng của công ty trong việc tài trợ cho các cam kết cơ sở hạ tầng máy tính (compute) quy mô cực lớn. Các đợt giảm vào hôm thứ Ba đã ảnh hưởng đến Coreweave (CRWV), SoftBank Group (9984.T), Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) và Oracle (ORCL), với mức lỗ dao động từ 0,2% đến hơn 10%.

Cổ phiếu giảm và phản ứng của các công ty

Oracle giảm 4% dù vẫn duy trì quan hệ đối tác tính toán (compute) năm năm trị giá $300 billion với OpenAI. Broadcom giảm 4%, trong khi AMD giảm 3%. Nvidia giảm hơn 1%, và Qualcomm (QCOM) giảm 0,2% trước khi phục hồi nhẹ sau các thông tin về việc hợp tác với OpenAI trên các chip cho smartphone. Coreweave, công ty điện toán đám mây nặng về nợ và gắn chặt với nhu cầu compute cho AI, giảm hơn 5%. SoftBank, một trong những nhà đầu tư lớn nhất của OpenAI, sụt khoảng 10% trong phiên giao dịch tại châu Á.

Giám đốc tài chính của OpenAI, Sarah Friar, đã cảnh báo các đồng nghiệp rằng doanh số bán hàng chậm hơn có thể khiến OpenAI khó tài trợ cho các thương vụ compute trong tương lai. Đáp lại, Sam Altman và Sarah Friar cho biết: “Chúng tôi hoàn toàn đồng bộ trong việc mua càng nhiều compute càng tốt và cùng nhau nỗ lực hằng ngày,” đồng thời gọi các cáo buộc về việc chia tách nội bộ hoặc lùi bước khỏi các thương vụ mua compute “vô lý”.

Oracle cũng bảo vệ quan hệ đối tác. Một phát ngôn viên của công ty cho biết, “Chúng tôi vô cùng hào hứng về quan hệ đối tác với OpenAI và vẫn tập trung vào việc xây dựng và cung cấp năng lực mà họ cần để hỗ trợ nhu cầu đang tăng trưởng nhanh chóng,” đồng thời nói thêm rằng “mô hình mới 5.5 của OpenAI là một bước tiến đáng kể, và chúng tôi kỳ vọng sẽ có đà tiếp diễn khi khả năng tiếp cận công nghệ của họ mở rộng trên các nhà cung cấp đám mây.”

Thách thức tăng trưởng của OpenAI và triển vọng dòng tiền đốt

OpenAI gần đây đã không đạt các mục tiêu nội bộ về tăng trưởng người dùng và doanh thu. Công ty đã đặt mục tiêu đạt 1 tỷ người dùng ChatGPT hoạt động hằng tuần vào cuối năm ngoái, một con số mà họ chưa công bố. Các mục tiêu doanh thu cũng bị bỏ lỡ sau khi Google Gemini tăng trưởng mạnh vào cuối năm ngoái và giành thị phần từ OpenAI, đồng thời các vụ hủy đăng ký của người dùng cũng được nêu là một vấn đề. Đầu năm nay, OpenAI cũng đã bỏ lỡ một số mục tiêu doanh thu theo tháng khi Anthropic giành được đà trong mảng lập trình và các sản phẩm doanh nghiệp.

Mặc dù đã huy động thêm $122 billion trong vòng gọi vốn gần đây—lớn nhất trong lịch sử Thung lũng Silicon—OpenAI vẫn đối mặt với tình trạng đốt tiền (cash burn) đáng kể. Công ty đã ký các cam kết cho khoảng $600 billion chi tiêu compute trong tương lai. Theo nguồn tin, ngay cả với các mục tiêu bán hàng quyết liệt, OpenAI vẫn dự kiến sử dụng toàn bộ số vốn vừa được huy động trong vòng ba năm. Một phần khoản tài trợ cũng phụ thuộc vào các thỏa thuận với đối tác, nghĩa là không phải toàn bộ vốn đều được “khóa” hoàn toàn nếu không có điều kiện.

Trong OpenAI, một số mảng vẫn tiếp tục tăng trưởng. Codex, công cụ lập trình của họ, đang ngày càng phổ biến, và công ty đã phát hành GPT-5.5, một mô hình đã vượt qua một số chuẩn mực trong ngành. Tuy nhiên, OpenAI đang cắt giảm chi phí bằng cách thu hẹp các dự án như Sora, ứng dụng tạo video của họ.

Sam Altman từ lâu đã ưu tiên việc đảm bảo tối đa năng lực trung tâm dữ liệu, coi công suất tính toán không đủ là ràng buộc chính đối với tăng trưởng của OpenAI. Chiến lược này đã dẫn đến một loạt các thỏa thuận lớn vào năm ngoái, nhưng lại khiến công ty cam kết nặng nề với các nghĩa vụ compute dài hạn. Phản ứng của thị trường chứng khoán cho thấy các nhà giao dịch hiện đang soi xét dòng tiền, các mục tiêu chi tiêu và các hóa đơn compute kỹ hơn so với các câu chuyện về tăng trưởng.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao các cổ phiếu liên quan đến OpenAI giảm? Các báo cáo cho biết OpenAI đã không đạt các mục tiêu tăng trưởng và doanh thu do chính mình đề ra, làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về khả năng của công ty trong việc tài trợ cho các cam kết cơ sở hạ tầng máy tính (compute) quy mô cực lớn. Điều này khiến các nhà giao dịch phải đánh giá lại những công ty phụ thuộc vào chi tiêu compute của OpenAI, bao gồm Oracle, Broadcom, AMD, Nvidia, Coreweave và SoftBank.

Các mục tiêu bị bỏ lỡ cụ thể của OpenAI là gì? OpenAI đã không đạt mục tiêu nội bộ là đạt 1 tỷ người dùng ChatGPT hoạt động hằng tuần vào cuối năm ngoái (một con số không được công bố công khai). Công ty cũng bỏ lỡ các mục tiêu doanh thu ChatGPT theo năm, với các yếu tố như cạnh tranh từ Google Gemini và các vụ hủy đăng ký của người dùng được nêu là nguyên nhân. Đầu năm nay, OpenAI cũng đã bỏ lỡ một số mục tiêu doanh thu theo tháng.

OpenAI sẽ dùng vốn $122 billion trong bao lâu? Theo nguồn tin, OpenAI dự kiến sẽ sử dụng số vốn vừa được huy động trong vòng ba năm, ngay cả khi công ty đạt được các mục tiêu bán hàng quyết liệt. Công ty đã ký các cam kết cho khoảng $600 billion chi tiêu compute trong tương lai, và một phần khoản tài trợ phụ thuộc vào thỏa thuận với đối tác thay vì được “khóa” hoàn toàn.

OpenAI phản hồi như thế nào trước các lời chỉ trích? Sam Altman và Sarah Friar cho biết họ “hoàn toàn đồng bộ trong việc mua càng nhiều compute càng tốt” và gọi các cáo buộc về bất đồng nội bộ hoặc lùi bước khỏi các thương vụ mua compute “vô lý”. Oracle cũng tái khẳng định cam kết của mình, cho biết họ vẫn “vô cùng hào hứng” về quan hệ đối tác và tập trung vào việc cung cấp năng lực compute để hỗ trợ nhu cầu đang tăng trưởng của OpenAI.