Tại sao các công ty khai thác Bitcoin lại chuyển đổi tập thể? AI, chuỗi riêng tư và tái cấu trúc lớp giao thức

Các công ty khai thác Bitcoin đang trải qua một quá trình tái định hình danh tính. Vào tháng 4 năm 2026, Hội nghị Bitcoin 2026 tại Las Vegas trở thành sân khấu tập trung thể hiện xu hướng này: các công ty khai thác hàng đầu không còn chỉ định nghĩa bản thân dựa trên quy mô sức mạnh tính toán, mà bắt đầu tham gia một cách hệ thống vào nghiên cứu phát triển giao thức, quản trị an ninh mạng, vận hành các pool khai thác liên chuỗi và thậm chí hạ tầng AI. Trong đó, MARA Holdings công bố thành lập quỹ phi lợi nhuận, trực tiếp tài trợ nghiên cứu chống lượng tử của lớp giao thức Bitcoin, trở thành sự kiện mang ý nghĩa tín hiệu rõ ràng nhất trong đợt nâng cấp chiến lược của các công ty khai thác này. Phía sau đó phản ánh một tuyên đề mang tính nền tảng hơn: khi mạng lưới Bitcoin đối mặt với nhiều thách thức dài hạn như giảm lợi nhuận do chu kỳ giảm phần thưởng, mối đe dọa của tính toán lượng tử đối với an toàn giao thức, và thị trường phí giao dịch còn chưa trưởng thành, các doanh nghiệp sống dựa sâu sắc vào hệ sinh thái Bitcoin đang chuyển đổi từ “người dùng mạng” sang “người xây dựng mạng”.

Quỹ MARA ra đời, lần đầu tiên các công ty khai thác đưa an ninh giao thức vào chiến lược doanh nghiệp

Vào ngày 27 tháng 4 năm 2026, MARA Holdings chính thức công bố thành lập Quỹ MARA tại Hội nghị Bitcoin 2026 ở Las Vegas, định vị là một tổ chức phi lợi nhuận độc lập, tập trung vào năm lĩnh vực chính: an toàn lâu dài của mạng Bitcoin (bao gồm nghiên cứu chống lượng tử), phát triển công nghệ mã nguồn mở, phổ biến công cụ tự quản lý toàn cầu, vận động chính sách công và giáo dục đa ngôn ngữ dành cho nhà phát triển và nhà hoạch định chính sách.

Quỹ cùng lúc khởi động một chương trình tài trợ cộng đồng trị giá 100.000 USD, do cộng đồng Bitcoin toàn cầu bỏ phiếu trực tiếp và trực tuyến, chọn ra ba tổ chức phi lợi nhuận đề cử: Quỹ 256 (tài trợ phát triển phần cứng và phần mềm khai thác mã nguồn mở), Libreria de Satoshi (giáo dục công nghệ Bitcoin đa ngôn ngữ) và SateNet (mạng không dây cộng đồng do Bitcoin thúc đẩy) — để nhận tài trợ cuối cùng. Phiếu bầu mở đến 3 giờ chiều ngày 29 tháng 4 theo giờ Thái Bình Dương.

Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của MARA, Fred Thiel, trong tuyên bố tại hội nghị đã đưa ra một đánh giá giá trị đáng ghi nhận: “Bitcoin là hệ thống phi tập trung quan trọng nhất từng được tạo ra, nhưng tương lai của nó không thể được đảm bảo.” Ông mô tả mạng Bitcoin như “một dịch vụ công không ai sở hữu nhưng mọi người đều phụ thuộc,” và bổ sung rằng “phi tập trung không có nghĩa là nó tự vận hành, mà là trách nhiệm được phân tán.”

Chu kỳ giảm phần thưởng cộng hưởng với áp lực chuyển đổi ngành

Để hiểu rõ động cơ sâu xa đằng sau việc thành lập Quỹ MARA, cần nhìn lại những biến đổi cấu trúc mà ngành khai thác đã trải qua trong gần hai năm qua.

Vào tháng 4 năm 2024, lần giảm phần thưởng thứ tư của Bitcoin đã giảm phần thưởng khối từ 6.25 BTC xuống còn 3.25 BTC, khiến phần thu nhập từ hệ thống trợ cấp trực tiếp của thợ mỏ bị cắt giảm một nửa. Đến năm 2026, ngành đối mặt với nhiều áp lực chồng chất từ trong ra ngoài: theo quan sát ngành, quý 1 năm 2026, tổng sức mạnh tính toán toàn mạng hiếm hoi giảm lần đầu trong sáu năm, giảm khoảng 4%, phần lớn do các công ty khai thác chuyển nguồn lực sang trung tâm dữ liệu AI/HPC. Đồng thời, các máy khai thác dòng S19 cũ gần như bị loại khỏi thị trường công khai, trong khi thế hệ mới như S21 XP (hiệu quả năng lượng dưới 15 J/TH) trở thành tiêu chuẩn sinh tồn mới.

Thay đổi sâu sắc hơn là, từ năm 2025 đến đầu năm 2026, nhiều công ty khai thác lớn, trong đó có MARA, đã bán một lượng lớn dự trữ Bitcoin để có dòng tiền, nhằm trả nợ hoặc đầu tư vào chuyển đổi hạ tầng AI. Ví dụ, MARA đã bán hơn 15.000 BTC vào tháng 3 năm 2026 với giá trị khoảng 1,1 tỷ USD, nhằm giảm nợ và mở rộng sang năng lượng số và hạ tầng tính toán hiệu năng cao. CleanSpark cũng bán 97% sản lượng Bitcoin trong tháng 2 năm 2026, số tiền thu về hướng tới xây dựng trung tâm dữ liệu AI/HPC.

Chính trong bối cảnh giảm phần thưởng làm giảm lợi nhuận, và chuyển đổi sang AI làm phân tán sức mạnh tính toán, MARA đã chọn cách “đổ lại” một phần nguồn lực vào chính giao thức Bitcoin dưới dạng thành lập quỹ — hành động này đánh dấu một sự phân hóa chiến lược quan trọng của các công ty khai thác.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc: hai mặt của một đồng xu

Tính đến ngày 29 tháng 4 năm 2026, giá Bitcoin giao dịch ở mức 77.325,1 USD, khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 48,415 tỷ USD, vốn hóa thị trường là 1,49 nghìn tỷ USD, chiếm thị phần 56,37%. (Dữ liệu này lấy từ dữ liệu thị trường của Gate.)

Xét về cấu trúc thị trường, giai đoạn hiện tại thể hiện một số đặc điểm đáng chú ý:

Sự lệch pha giữa sức mạnh tính toán và giá cả. Từ tháng 9 năm 2025, sức mạnh tính toán toàn mạng Bitcoin giảm rõ rệt, ước tính giảm khoảng 28,8% theo các bên thứ ba. Trong khi đó, giá Bitcoin trong 30 ngày qua tăng 5,76%, trong 7 ngày qua tăng 4,68%. Sức mạnh tính toán giảm mà giá vẫn ổn định cho thấy một phần sức mạnh đang chiến lược rút lui — không phải do buộc phải đóng cửa, mà chủ động chuyển hướng sang các lĩnh vực lợi nhuận cao hơn như AI/HPC.

Sự phân hóa trong sở hữu của các công ty khai thác hàng đầu. MARA, một trong những công ty khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới và là nhà nắm giữ Bitcoin lớn thứ tư, sở hữu khoảng 38.689 BTC. Trong khi đó, Riot Platforms liên tục bán ra trong cùng kỳ — quý 1 năm 2026, bán 3.778 BTC, vượt xa lượng khai thác chỉ 1.473 BTC trong quý đó, giảm từ 19.233 BTC của một năm trước còn 15.680 BTC. Chiến lược “tích trữ” và “bán ra” của các công ty khai thác đang tạo ra một cuộc đối đầu rõ rệt.

Vấn đề ngân sách an ninh đi vào quyết định. Ngân sách an ninh của Bitcoin — tức toàn bộ phần thưởng kinh tế dành cho thợ mỏ, gồm phần thưởng khối 3,25 BTC hiện tại cộng với phí giao dịch — là một chủ đề dài hạn được thảo luận nhưng ít khi nằm trong các kế hoạch hành động của doanh nghiệp. Quỹ MARA rõ ràng đưa “hỗ trợ xây dựng thị trường phí giao dịch Bitcoin lành mạnh và vững chắc” vào nhiệm vụ cốt lõi, nghĩa là vấn đề này đã chuyển từ thảo luận học thuật sang phân bổ nguồn lực của doanh nghiệp.

Phân tích dư luận: thị trường nhìn nhận thế nào về “việc làm không đúng chức năng” của các công ty khai thác

Ngay sau khi Quỹ MARA được công bố, đã gây ra những diễn giải khác biệt trong giới phân tích ngành.

Tín hiệu tích cực — các công ty khai thác bắt đầu “nộp thuế” cho mạng lưới. Một diễn giải phổ biến cho rằng hành động của MARA giống như “người dùng trả phí”: là một trong những thực thể hưởng lợi nhiều nhất từ mạng Bitcoin, việc các công ty khai thác đóng góp lại cho hệ sinh thái giao thức có tính hợp lý về mặt thương mại và đạo đức. Fred Thiel trong tuyên bố nhấn mạnh: “Chúng tôi hưởng lợi từ mạng, Quỹ MARA là thực hành cụ thể của doanh nghiệp trong việc đền đáp mạng lưới và thực hiện trách nhiệm phân tán.”

Chiến lược phòng ngừa rủi ro — dùng “chủ nghĩa dài hạn” để che đậy áp lực chuyển đổi ngắn hạn. Một số phân tích khác cho rằng, việc MARA bán ra lượng lớn Bitcoin rồi thành lập quỹ có thể là một cách điều chỉnh câu chuyện thương hiệu: khi doanh nghiệp chuyển nguồn lực cốt lõi từ khai thác sang hạ tầng AI, việc duy trì tiếng nói và sự hiện diện trong cộng đồng Bitcoin dưới dạng quỹ có tính chiến lược. Tuy nhiên, quan điểm này hiện chưa có chứng cứ trực tiếp từ nội bộ MARA, chỉ là phỏng đoán của thị trường.

Hiệu ứng mẫu mực ngành — có thể thúc đẩy các công ty khác theo chân. Nhiều nhà quan sát nhận định, nếu mô hình của Quỹ MARA được xác nhận là công cụ quản trị hiệu quả qua bỏ phiếu cộng đồng và thực thi tài trợ, các công ty khai thác hàng đầu khác có thể đối mặt với áp lực “tại sao chỉ có MARA làm”. Đặc biệt, các công ty như Foundry và CleanSpark, đều đã gắn bó sâu sắc với hệ sinh thái Bitcoin, hành động tiếp theo của họ sẽ rất đáng chú ý.

Phân tích tác động ngành: sự phân hóa trong chiến lược của ba công ty khai thác lớn

Việc thành lập Quỹ MARA không phải là một sự kiện đơn lẻ. Khi đặt trong bối cảnh các chiến lược tập thể của các công ty khai thác hàng đầu năm 2026, có thể thấy rõ ba hướng đi hoàn toàn khác biệt.

MARA: thâm nhập vào phía trên của chuỗi giá trị, tham gia quản trị giao thức. Dưới dạng quỹ, MARA đang chuyển đổi từ “nhà cung cấp sức mạnh tính toán” thành “người xây dựng chung hệ sinh thái giao thức”. Phạm vi tài trợ bao gồm nghiên cứu chống lượng tử (BIP 360 / PQ Wallet), phát triển mã nguồn mở, mở rộng Layer 2 và các công cụ tự quản lý, thực chất bao phủ nhiều lớp yếu của giao thức Bitcoin.

CleanSpark: dựa trên khai thác để hướng tới hạ tầng AI. Giám đốc điều hành Matt Schultz của CleanSpark đã trình bày chiến lược “hai bước”: đầu tiên triển khai hạ tầng khai thác Bitcoin để giúp các công ty điện lực địa phương tiêu thụ năng lượng dư thừa, sau đó xây dựng mối quan hệ hợp tác rồi chuyển sang phát triển trung tâm dữ liệu AI. Với chiến lược này, CleanSpark đã thắng trong cuộc đấu thầu dự án 100 MW tại Cheyenne, Wyoming, vượt qua một tập đoàn công nghệ trị giá hàng nghìn tỷ USD.

Schultz cũng cảnh báo ngành: việc chuyển đổi trung tâm khai thác Bitcoin thành trung tâm dữ liệu AI sẽ làm chi phí xây dựng mỗi MW tăng từ khoảng 500.000 USD lên tới 10-12 triệu USD, tăng hơn 20 lần; nhân lực cũng tăng từ 1 người cho mỗi 10 MW lên khoảng 8 người. Thêm vào đó, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây có thể áp dụng các điều khoản giao hàng khắt khe, phạt trễ hạn đủ để bù đắp doanh thu hợp đồng trong cả năm. Những giới hạn này khiến quá trình chuyển đổi không hề dễ dàng như vẻ bề ngoài.

Foundry: trung tâm khai thác hợp quy chuẩn, mở rộng sang đa chuỗi. Nhà vận hành pool khai thác của Tập đoàn tài sản số (DCG), Foundry, vận hành pool khai thác Bitcoin lớn nhất toàn cầu, chiếm khoảng 31% tổng sản lượng Bitcoin toàn mạng. Tháng 4 năm 2026, Foundry chính thức ra mắt pool khai thác Zcash dành cho tổ chức, mới ra mắt đã chiếm gần một phần ba lượng mới của toàn mạng Zcash. CEO Mike Colyer của Foundry xem đây là phản ứng với nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức về các đồng tiền riêng tư, với các công cụ KYC, AML, tính toán thanh toán minh bạch và báo cáo tuân thủ.

Khác với MARA mở rộng lên tầng trên của giao thức, Foundry chọn mở rộng ngang qua các chuỗi — dựa trên uy tín tuân thủ và mối quan hệ tổ chức tích lũy từ pool khai thác Bitcoin, để sao chép mô hình dịch vụ khai thác và quản lý của mình sang các mạng PoW khác.

Dự đoán đa tình huống: đe dọa lượng tử, ngân sách an ninh và cấu trúc thị trường khai thác

Dựa trên các thực tế và phân tích trên, các dự đoán sau đây tập trung vào ba biến số chính trong khả năng diễn biến trung hạn.

Tình huống 1: Nghiên cứu chống lượng tử bước vào chính thống — lợi thế tiên phong của MARA có thể thành hiện thực?

Hiện tại, tiến trình của nhóm phát triển Bitcoin cốt lõi về mật mã hậu lượng tử vẫn còn trong giai đoạn “khám phá ban đầu”. Theo phân tích của Chaincode Labs tháng 5 năm 2025, tất cả các sáng kiến hậu lượng tử của Bitcoin vẫn chỉ dừng lại ở thảo luận không chính thức và nghiên cứu riêng tư. Trong khi đó, môi trường bên ngoài đang thay đổi nhanh chóng: tháng 4 năm 2026, Ủy ban cố vấn lượng tử của Coinbase đã phát hành tuyên bố cảnh báo rằng, nếu máy tính lượng tử đủ khả năng phá vỡ mật mã elliptic curve, toàn bộ nền tảng an ninh của chuỗi khối sẽ bị đe dọa, và cửa sổ chuyển đổi đang thu hẹp. BIP 360 đã bước vào giai đoạn thử nghiệm mạng lưới vào đầu năm 2026 qua BTQ Technologies, còn BIP 361 đề xuất đóng băng các đồng coin cũ không chuyển sang địa chỉ an toàn lượng tử.

Dự đoán: Nếu khả năng tính toán lượng tử vượt qua dự kiến của cộng đồng Bitcoin — theo các lộ trình của McKinsey và một số học giả, máy tính lượng tử có khả năng liên quan đến mật mã có thể xuất hiện sớm nhất trong khoảng 2027-2030 — thì các khoản đầu tư sớm của Quỹ MARA vào PQ Wallet và BIP 360 có thể chuyển thành quyền tham gia chính sách tiêu chuẩn. Ngược lại, nếu mối đe dọa lượng tử còn xa vời, các nghiên cứu chống lượng tử của quỹ có thể sẽ chỉ dừng lại ở cấp độ tài trợ học thuật, khó tạo ra ảnh hưởng thực tế đến giao thức.

Tình huống 2: Thị trường phí có thể gánh vác ngân sách an ninh — giới hạn cấu trúc của mô hình kinh doanh khai thác.

Phần thưởng khối của Bitcoin sẽ tiếp tục giảm dần và cuối cùng về 0. Khi đó, toàn bộ động lực kinh tế để duy trì an ninh mạng sẽ dựa vào phí giao dịch. Giới hạn cấu trúc này không phải là vấn đề mới, nhưng trong bối cảnh chuyển đổi sang AI làm phân tán sức mạnh tính toán, càng trở nên cấp bách hơn. Quỹ MARA cam kết “xây dựng thị trường phí giao dịch Bitcoin lành mạnh và vững chắc,” nhưng hiện tại chủ yếu hỗ trợ phát triển mã nguồn mở, mở rộng Layer 2 và cải thiện trải nghiệm người dùng — những biện pháp gián tiếp thúc đẩy nhu cầu, chứ chưa trực tiếp “định hình lại cơ chế khuyến khích”.

Dự đoán: Nếu trong vòng 2 năm tới, hệ sinh thái Layer 2 đạt quy mô lớn, nhu cầu giao dịch trên chuỗi sẽ tăng mạnh, đẩy tổng phí giao dịch lên. Ngược lại, nếu hoạt động trên chuỗi không tăng như kỳ vọng, thị trường phí sẽ không đủ bù đắp phần giảm của trợ cấp, các công ty khai thác sẽ tiếp tục chịu áp lực, và động lực chuyển đổi sang AI sẽ càng mạnh. Điều này tạo ra một xung đột thú vị: các công ty khai thác càng chuyển nguồn lực sang AI, sức mạnh tính toán còn lại trên mạng Bitcoin càng ít; ít sức mạnh hơn, càng cần phí cao để duy trì phần còn lại; và sự tập trung của sức mạnh tính toán cũng có thể gây ra các vấn đề về an ninh.

Tình huống 3: Cấu trúc các công ty khai thác lớn sẽ phân hóa — cạnh tranh và hội tụ của ba mô hình.

MARA (thâm nhập vào tầng trên của giao thức), CleanSpark (dựa trên khai thác để phát triển hạ tầng AI) và Foundry (mở rộng qua các pool khai thác hợp quy chuẩn) đại diện cho ba hướng chiến lược phân hóa của các công ty khai thác năm 2026. Quá trình phát triển của ba mô hình này trong trung hạn có các đặc điểm về lợi nhuận và rủi ro khác nhau.

Bảng tóm tắt các đặc tính chính của ba mô hình trong trung hạn:

Dự đoán: Ba mô hình đều có lý do kinh doanh hợp lý và rủi ro riêng, trong ngắn hạn chưa rõ ai thắng ai thua. Các biến số trung hạn đáng chú ý là: nếu thị trường Bitcoin đi vào chu kỳ giảm dài hạn, mô hình của CleanSpark có thể chống chu kỳ tốt hơn nhờ đa dạng nguồn thu; nếu Bitcoin bước vào chu kỳ tăng mới, tài sản và ảnh hưởng của MARA có thể được nhân đôi; còn nếu nhu cầu khai thác liên chuỗi và môi trường pháp lý về tiền riêng tư trở nên rõ ràng hơn, mô hình pool đa chuỗi của Foundry có thể trở thành tiêu chuẩn mới. Thực tế, khả năng cao là ba mô hình sẽ hội tụ dần về mặt biên giới — MARA đã bắt đầu tham gia AI/HPC, CleanSpark vẫn duy trì khai thác, còn Foundry vẫn chủ yếu là dịch vụ pool Bitcoin. “Phân hóa chiến lược” chỉ là khác biệt về trọng tâm nguồn lực và khung câu chuyện, chứ không phải là lựa chọn loại trừ lẫn nhau.

Kết luận

Các công ty khai thác không còn chỉ là các công ty khai thác nữa. Khi MARA bằng quỹ đầu tư đổ nguồn lực vào nghiên cứu phát triển giao thức Bitcoin, khi CleanSpark xây dựng cầu nối chuyển đổi dần dần giữa khai thác và trung tâm dữ liệu AI, khi Foundry mở rộng mô hình pool hợp quy chuẩn sang các blockchain mới, một logic nền tảng chung đang nổi lên: trong ngành này, mô hình dựa hoàn toàn vào trợ cấp khối và tăng phí giao dịch để duy trì lâu dài đã không còn đủ sức. Những doanh nghiệp có khả năng tái cấu trúc tài sản sức mạnh tính toán, hạ tầng năng lượng và năng lực tuân thủ thành các tài sản chiến lược cao cấp hơn đang định hình cho thập kỷ tới của hệ sinh thái Bitcoin.

Tuy nhiên, mọi chiến lược cuối cùng đều phải đối mặt với hai câu hỏi căn bản: Liệu an ninh dài hạn của mạng Bitcoin có thể được duy trì liên tục dưới áp lực của chu kỳ giảm phần thưởng và đe dọa lượng tử? Các công ty khai thác trong quá trình đa dạng hóa có thể dần yếu đi trong mối liên hệ lợi ích với giao thức Bitcoin, thậm chí làm giảm niềm tin của cộng đồng vào câu chuyện “công ty khai thác là người bảo vệ”? Những câu trả lời không nằm trong kết luận của bất kỳ bài viết nào, mà chính là trong từng quyết định phân bổ nguồn lực của các bên tham gia ngành trong ba năm tới.